Коротенечко по отчету БСП за 1 квартал 2021

Так ну что, добрался я, наконец, до отчета БСП за 1 квартал. Согласно нашим таблицам, отчет вышел еще 18 мая. До отчета акция стоила 75 руб, потом она корректировалась после отчета и сейчас снова стоит 75. Отчет в целом так себе. Особенно на фоне отчетов Сбербанка/ВТБ/Тинькофф, которые показали рекордные квартальные операционные доходы и рекордную чистую прибыль в 1 квартале. У Тинькофф воообще прибыль растет вертикально вверх каждый квартал уже много лет подряд.

А что БСП?
Вот так выглядит операционный доход банка:

https://smart-lab.ru/q/BSPB/f/q/MSFO/net_operating_income/

Он просто почти не меняется годами. Ну чуть подрос в целом за последние 4-5 кварталов, но если скорректировать на инфляцию все 5-6 лет, то картинка стагнации будет очевидной. Квартальная прибыль — ничего особенного, особенно на фоне других банков… На графике я отметил прибыль предыдущих кварталов, которая была больше, чем в 1 квартале 2021:

https://smart-lab.ru/q/BSPB/f/q/MSFO/net_income/

В 1 квартале у банков еще были рекордно низкие показатели процентных расходов. Повышение ставок началось в марте, а это значит, что во 2 квартале процентные расходы должны у всех вырасти. Вопрос что будет расти быстрее — процентные доходы или расходы. В 1квартале БСП стал выдавать больше потребкредитов. Надеюсь, они знают что делают и умеют хорошо делать скоринг.

В балансе обращает внимание, что за квартал снизились сделки РЕПО, денежные средства, но выросли на 18 млрд кредиты корпоратам и +3,5 млрд кредиты физикам. Активы за квартал всего +1 млрд.

На счетах БСП:
Средства банков -6 млрд
Средства юрлиц +20 млрд
Средства физиков -12,5 млрд (отток?).

Главная идея тут конечно что банк дешев. Эта идея уже лет 5 как идея, но банк все дешев и дешев, потому что дивы не росли. Кстати за последние 2 квартала P/B начал расти, сейчас он равен 0,4 — это максимальное значение за 4 года:

P/E банка 5 лет назад был в 2 раза выше. Может вернемся к тем значениям? Вполне может быть, если менеджмент не будет разочаровывать ожидания инвесторов.
 

Итого. 
📈 Банк дешев
📉 На фоне Сбера/Тинька/ВТБ 1 квартал выглядит уныло