Русагро, разбор отчета и перспектив

Вышел ожидаемо ударный финансовый отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Выручка выросла на 52% г/г до 49,9 млрд. руб.

EBITDA выросла на 123% г/г до 11,17 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 115% г/г до 3,5 млрд. руб.

Более подробно операционный отчет за 1 квартал мы разбирали здесь.



Рост показали все сегменты бизнеса, по выручки хорошо прибавил масло-жировой (+10,5 млрд. руб г/г). Главной причиной стал почти двукратный рост цен на основные товары (масло, шрот). даже несмотря на это, данный сегмент не является самым маржинальным, рентабельность EBITDA составила по итогам 1 кв. всего 11%.

В с/х сегменте ситуация поинтереснее, рост цен на основную продукцию (пшеница, соя, подсолнечник) позволил добиться прироста рентабельности EBITDA с 30% до 51%. Сахарный и мясной сегменты тоже показали значительный прирост, как по выручке, так и по EBITDA.

Даже несмотря на ограничения роста цен в РФ на отдельные продукты (сахар, подсолнечное масло), компания смогла значительно нарастить свои финансовые результаты.

Комментарий ген. директора Русагро Максима Басова:
«Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA «Русагро» в 1 кв. 2021 г. возросла в Сельскохозяйственном, Сахарном и Мясном сегментах несмотря на отрицательное влияние роста цен на сахарную свеклу в Сахарном сегменте и увеличение расходов на корм и ветеринарию в Мясном сегменте. Рентабельность Масложирового сегмента снизилась на 1 п.п. вследствие увеличения себестоимости продаж, обусловленного более высокими ценами на подсолнечник и пальмовое масло, а также объединения с низко-маржинальным сегментом «Молочный продукты».

Сегодня утром была интересная новость в одном крупном ТГ канале:
»Владелец «Русагро» Вадим Мошкович покинул Российскую Федерацию.
По словам источников ОколоКремля господин Мошкович фактически официально объявлен «нерукопожатным», с его компанией «Русагро» прекращены все контакты на уровне федеральных органов власти.
Мошковича также вычеркнули из список участников ПМЭФ, а его фамилия сейчас — «чёрная метка» для любых понимающих руководителей."

На этой новости акции компании в моменте падали на 6%, чем удалось воспользоваться для начала набора позиции. Отчет вышел великолепный, цены текущие для начала покупок тоже неплохие, давайте посмотрим на мультипликаторы.

P/E = 4,4 (средняя за 5 лет — 8,7)

EV/EBITDA = 4,8 (средняя за 5 лет — 6,8)

ND/EBITDA = 1,6

С учетом роста всех финансовых результатов, мультипликаторы начали медленно ползти вниз, цена акции не успевает расти такими же темпами. Мы видим во многих секторах рост цен на сырье, Русагро не стала исключением. Потенциальный рост инфляции позволит компании заработать на этом, благодаря вертикальной интеграции.

Текущие цены являются достаточно интересными для покупки компании на долгосрок. Есть вероятность, что при общемировой коррекции акции упадут до уровня 880 рублей или до 775 рублей, данные уровни также рассматриваю интересными для докупок.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram