Коллекторов и МФО сливают

#МФО #коллекторы #причинатряски

Сегодня под раздачу попали Лайм-Займ, Интел Коллект, АйДи Коллект и другие бумаги МФО и коллекторов. Триггером стала новость о том, что ФНС приостановила операции по счетам Лайм-Займа после налоговой проверки. Рынок увидел слово «блокировка» и сумму около 630 млн руб., после чего в низколиквидных выпусках началась цепная распродажа.



Лайм-Займ уже дал комментарий: компания оспаривает доначисления, а блокировку называет обеспечительной мерой. По словам компании, около 80% потенциальной суммы уже находится на заблокированных счетах. Это примерно 504 млн руб. Если претензия останется в полном объеме, дополнительно потребуется около 126 млн руб.

630 МЛН РУБ. ДЛЯ ЛАЙМА — ЭТО НЕ МЕЛОЧЬ. За первое полугодие 2026 года компания заработала всего 179 млн руб. чистой прибыли. Налоговая претензия в 3,5 раза больше этой суммы, равна примерно 48% прибыли за весь 2025 год и около 19% собственного капитала компании.





При этом по долговой нагрузке Лайм пока не выглядит преддефолтным. Капитал на конец первого полугодия составлял около 3,3 млрд руб., чистый долг около 2,9 млрд руб. Чистый долг/капитал 0,88x. По последним доступным расчетам Debt/EBITDA около 1,4x, Net debt/EBITDA около 1,3x, ICR около 4,3x. То есть EBITDA исторически покрывала процентные расходы более чем в четыре раза. То есть по нынешним меркам показатели у компании выглядят неплохо.

Слабое место — прибыль и качество портфеля. Выручка за полугодие снизилась примерно с 4,4 до 4,0 млрд руб., чистая прибыль рухнула с 822 до 179 млн руб. год к году. NPL90+ около 66%. Лайм объясняет высокий показатель тем, что сам держит проблемные долги на балансе и проходит полный цикл взыскания, но для держателя облигаций такая цифра все равно требует внимания.

По денежному потоку ситуация лучше, чем по прибыли. За 2025 год операционный денежный поток был около +1,25 млрд руб. Свободный денежный поток отдельно компания не раскрывает, а у МФО классический FCF менее показателен, потому что выдача и погашение займов проходят через операционный поток. Поэтому здесь важнее смотреть на CFO, ликвидность, кэш и график погашений.

Почему вместе с Лаймом полетел Интел Коллект? Он находится в контуре Lime Credit Group и работает с проблемной задолженностью. НО СЕЙЧАС НЕТ ИНФОРМАЦИИ, ЧТО НАЛОГОВАЯ ПРЕТЕНЗИЯ К ЛАЙМ-ЗАЙМУ АВТОМАТИЧЕСКИ РАСПРОСТРАНЯЕТСЯ НА ИНТЕЛ КОЛЛЕКТ. Поэтому часть падения Интел Коллекта и других коллекторов выглядит именно как паника по принципу «продаем весь сектор».





Сам Интел Коллект по последней отчетности выглядит неплохо: за первое полугодие выручка около 1,2 млрд руб., чистая прибыль около 256 млн руб., капитал порядка 800 млн руб., рабочий портфель свыше 15 млрд руб. Но рейтинг остается спекулятивным, а ликвидность таких бумаг низкая, поэтому несколько крупных продавцов легко двигают цену на 5-10%.

Сейчас для Лайма есть три контрольные точки: прохождение ближайших купонов без технического дефолта, разблокировка счетов в заявленные компанией сроки и погашение ближайшего выпуска в конце октября.

Не факт, что сумма претензий останется в размере 630 млн, часто налоговая выкатывает требования «с запасом». Также Лайм сообщил, что заранее перечислил в нрд деньги по купонам и тех. дефолта не произойдет. Честно устал уже от бесконечных истерик наших инвесторов и рынка, но их можно понять, ведь на кону стоят деньги. Очередная отрасль попала под удар, но надеюсь в этот раз все быстро устаканится. В остальном есть возможность прикупить со скидкой компании это сектора, не связанные с Интелл Коллект и Лайм Займ.

cfpro.ru/issuer/intel-kollekt.html

cfpro.ru/issuer/mfk-laym-zaym.html

t.me/YZYfin

#облигации #ВДО #ЛаймЗайм #МФО