Продолжаем изучать акции Petropavlovsk (фундаментальный анализ)

Первая заметка была 14/07/2020. Теперь мне попал отчет по POG от Ренессанс Капитала, дополним картинку.

👉Акции выросли на 150% за год — круче любой другой золотодобывающей компании
👉POX-plant (автоклавный завод), достроенный в 2019 — второй в России.
👉Его мощность = 500 килотонн в год.
👉В 2020 загрузка будет 300кт, к 2023 загрузка составит 400кт (80%).
👉Резервы 8,5 млн унций на конец 2019 года (странно пишет Ренессанс!). Сама компания пишет, что ее суммарные доказанные резервы 1,38 млн унций, что соответствует 2,67 года добычи (о чем и говорил Макс Орловский Верникову). Доказанные+вероятные = 8,5 млн унций. 

👉У Полюса доказанные запасы 10,3 млн унций, а суммарные 61 млн унций
👉При добыче 2,84 млн унций, получается что доказанных у них на 3,6 года

👉71% резервов Петроп. — тугоплавкие руды, для которых и был построен автоклавный завод
👉В 2019 POG произвел 517 тыс унций золота
👉с 2020 POG еще собирается перерабатывать 100-200 тыс унций чужой руды
👉Ренек прогнозирует, что свое производство  вышло на пик и расти 2020-2023 не будет, суммарное производство где-то до 650 тыс oz в год
👉По своей руде рентабельность получается 47%, по приобретенной 15%
👉Ренек считает, что доходность FCF у компании в следующем году будет 19,2% — больше чем у кого-либо, при 10,3% для сектора в целом

👉Насколько я понимаю, нюанс в том, что доля золота в руде у Петропавловска ниже чем у конкурентов, и хуже качество руды, отсюда более высокие cash costs. В целом, по резервам дела у POG не хуже чем у конкурентов

👉 Проблема компании: был низкий FCF из-за постоянных инвестиций в POX-plant, поэтому не платили дивы с 2013, ну и долг растили
👉 Сейчас завод достроили, должны пойти потоки, должны начать снижать долг и может даже платить дивы, хотя ренек почему-то не прогнозирует дивов до 2023 года

👉 Ренек ждет, что прибыль в этом году вырастет в 5,5 раз, а P/E станет равен 5,6, а по итогам 2021 года вообще 3,6.

Лично я пока без выводов.
Просто собираю информацию, чтобы построить картину фундаментального дома Петропавловска в своей голове.