Разбор всех отчетов МРСК в одной статье + сводная таблица

Всем привет, Друзья. За первый квартал 2020 года по МСФО отчитались все МРСК. Я взял часть из них и провел сравнительный анализ финансовых результатов и составил сводную таблицу. Отмечу, что фактически, Ленэнерго и МОЭСК не присутствуют в списке. По ним нужно готовить отдельный обзор. Итак, тезисно по отчетам — основные моменты:


МРСК Центра и Приволжья 
Хорошая оптимизация бизнеса
Прибыль на уровне прошлого года
Сокращение операционных расходов
Восстановление резерва под кредитные убытки
Прибыль от неустоек и штрафов
Чистая прибыль за период увеличилась на 32,9%

МРСК Урала
Снижение выручки на 25,5% к 2019 году
Прибыль упала на 22,8% год к году
Сокращение финансовых расходов

Cамая оперативная информация в моем Telegram

МРСК Волги 
Незначительное снижение выручки год к году
Прибыль сократилась на 29,5% к 2019 году
Рост операционных расходов
Сокращение прочих доходов

МРСК Северного Кавказа
Увеличение операционных расходов. Превысили выручку
Рост выручки по сравнению с 2019 годом
Восстановление резерва под ожидаемые кредитные убытки
Отрицательная чистая прибыль
Снижение чистого убытка в 2 раза 

МРСК Центра
Снижение операционных расходов при росте выручки
Сокращение финансовых расходов
Рост прочих совокупных доходов
Рост прибыли на 46% к 1 кварталу 2019 года

МРСК Северо-Запада
Выручка сократилась на 2,3% год к году
Операционные расходы остались на уровне прошлого года
Рост прочих доходов
Снижение финансовых расходов

МРСК Юга
Рост выручки на 6,4% год к году
Значительный рост операционных расходов
Восстановление резерва под ожидаемые кредитные убытки
Расход по налогу на прибыль в 0,6 млрд рублей
Сокращение чистой прибыли за период в 7,6 раза

МРСК Сибири
Незначительный рост выручки +1,4% год к году
Сокращение операционных расходов на 0,5 млрд рублей
Снижение налога на прибыль по отношению к 2019 году
Рост чистой прибыли за 1 квартал на 35%

Сводная таблица результатов МРСК:

Выводы
Даже не смотря на то, что сектор энергетики является защитным в период кризисов и карантинов, тем не менее финансовые результаты компаний оказались под давлением. Выручки или остались на уровне прошлого года, или показали снижение. Прибыли разнятся. Максимально позитивно отчиталась МРСК Центра со своими 63,4% роста. Стабильно смотрится и МРСК ЦП, у которой и выручка и прибыль выросли год к году. Юг и Северный Кавказ, традиционно отстают по всем показателям. Плюс многие мультипликаторы отрицательные. Эти компании я бы не рассматривал с точки зрения покупок.

Дивидендные доходности, за исключением Юга, Сибири и СК находятся вблизи отметки в 6% доходности. Почти все МРСК отменили итоговые дивиденды за 2019 год. Увереннее чувствует себя Волга с 7,6% доходностью.

По мультипликаторам, более лучшие показатели у ЦП и Центра. Дороже остальных видится Сибирь и Юг, а Северный Кавказ вообще на отрицательной территории. По долговой нагрузке всем МРСК характерны высокие показатели. Так, у Сибири, Юга и Центра мультипликатор Dedt/EBITDA выше 7. Справляется с обязательствами лишь Волга и ЦП, у которых Dedt/EBITDA ниже 3.

Явными аутсайдерами по итогам первого квартала 2020 года являются: МРСК Юга, Сибири, Северного Кавказа и Урала. У этих компаний в данный момент не самые лучшие периоды. МРСК Северо-Запада и Волги середнячки, у которых чувствуются проблемы с финансовыми доходами, но расходную часть удается сдерживать. Мультипликаторы на средних значениях. Сильнее остальных смотрятся МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья. Эти компании увенчивают рост расходов, прибавляют в выручке и не смотрятся дорогими по своим основным мультипликаторам.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

«ИнвестТема» в соцсетях: 
Telegram
Вконтакте