«Базис»: качество роста сохраняется, но впереди еще 4 кв.

10 ноября «Базис» опубликовал результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2026 года. Отчет в целом вышел на уровне консенсуса: выручка продолжила расти двузначными темпами, а рентабельность EBITDA в квартале превысила 66%. При этом основная часть продаж компании традиционно приходится на 4 квартал, поэтому внутри года результаты остаются достаточно волатильными. Делимся нашим пониманием инвесткейса и интерпретацией текущих результатов.
 
Результаты за 3 кв. 2026
 

• Выручка выросла на 27% г/г, до 1,9 млрд рублей. По итогам 9 месяцев рост составил 29%, до 4,5 млрд рублей. Выручка от лицензий и подписок увеличилась на 26%, до 1,8 млрд руб. Выручка от технической поддержки выросла на 43%, до 165 млн.
• EBITDA выросла на 37% г/г, до 1,28 млрд рублей, рентабельность увеличилась с 61,5% до 66,2%. За 9 месяцев OIBDA прибавила 32%, до 2,5 млрд рублей.
• Чистая прибыль увеличилась на 43% г/г, до 833 млн, NIC — на 75%, до 848 млн руб. FCF улучшился с -179 млн руб. годом ранее до +771 млн руб.

Флагманские продукты — основа роста
 
Выручка от флагманских решений для серверной виртуализации и виртуальных рабочих мест выросла в 3 квартале на 68% г/г, до 1,6 млрд рублей, и формирует около 85% квартальной выручки. За 9 месяцев рост составил 39%, а доля направления увеличилась с 70% до 75%.
 
При этом основным показательным кварталом будет именно 4 кв. Мы ожидаем, что доля комплементарных продуктов будет выше, это один из дополнительных факторов роста «Базиса». Текущее снижение в комплементарных продуктах менеджмент объясняет неравномерностью закрытия крупных проектов внутри года, а не ухудшением спроса.
 
Новые продукты и M&A расширяют экосистему
 
В 3-м квартале «Базис» приобрел 70% разработчика ИИ-платформы наблюдаемости Proto. Решение будет интегрировано в Basis Dynamix и другие продукты компании и должно добавить экосистеме инструменты предиктивной аналитики для поиска и предотвращения сбоев. Менеджмент ожидает не менее 1 млрд руб. совокупной выручки от технологий Proto в 2026–2031 гг.
 
Дивиденды временно ухудшили баланс
 
В августе компания выплатила 1,19 млрд руб. дивидендов, или 7,2 руб. на акцию. После этого чистая денежная позиция 379 млн руб. на конец июня сменилась небольшим чистым долгом 39 млн, при этом ЧД/OIBDA сейчас около нуля.
 
Ожидаем улучшения денежного потока в Q4, поскольку основная часть поступлений приходится на конец года.
 
Взгляд на компанию
 
«Базис» подтвердил гайденс на 2026 год: рост выручки на 30–40% г/г при рентабельности OIBDA около 60%. По итогам 9 месяцев рост пока составляет 29%, однако исторически основная часть годовой выручки формируется именно в 4 квартале.
 
Отчет в целом выглядит нейтрально и соответствует консенсусу. При этом качество роста сохраняется: прибыль увеличивается быстрее выручки, клиентская база расширяется, а операционные расходы растут медленнее доходов.
 
Будем наблюдать за тем, сможет ли сильный сезонный 4 квартал вывести рост выручки в заявленный диапазон 30–40% и одновременно сохранить рентабельность около 60%. Пока ожидаем рост в рамках заявленного гайденса.

Больше новостей и аналитики на наших каналах: Сайт, Telegram, ВКонтакте
Личный канал Сергея Пирогова в Telegram и MAX— @PirogovLive