Блог компании Финам Брокер | Верните наши 35 рублей. Чем инвесторам не понравилась новая дивполитика МТС

МТС в среду объявила о новой дивидендной политике на 2027-2028 годы. Ключевой момент — компания теперь переходит от политики фиксированного дивиденда к выплатам, основанным на результатах бизнеса. Первая выплата дивидендов по новым условиям ожидается уже в январе. Рынок отреагировал на новшества распродажами. Бумага падает на 6%. В моменте падение было еще более глубоким, но позже наметился легкий отскок. Мнения аналитиков расходятся. Давайте разбираться.

Что изменится

Новая дивполитика предусматривает возврат капитала акционерам в размере до 20% показателя годовой OIBDA в течение двух предстоящих лет. Она предполагает направление на выплату дивидендов 70% от совокупного возврата стоимости акционерам, что соответствует показателю до 14% OIBDA отчетного периода, оставшаяся доля (30%) направляется на обратный выкуп части акций МТС, находящихся в обращении. Минимальный целевой размер возврата стоимости акционерам в течение каждого календарного года действия политики составит 70 млрд рублей. Предполагается, что МТС будет выплачивать дивиденды не реже трех раз в год, то есть шесть раз за ближайшие два года, которые охватывает обновленная дивполитика. Раньше платили раз в год фиксированную сумму – 35 рублей на акцию.

«Привязка возврата капитала к OIBDA и увеличение частоты выплат дивидендов до трех раз в год создадут эффективный механизм, который позволит акционерам МТС в полной мере участвовать в результатах роста компании», – отметила генеральный директор МТС Инесса Галактионова.

В чем плюсы

До этого МТС платила дивиденды независимо от результатов, увеличивая долг. Сейчас компания перестает это делать, и для отчетов это позитив, а вот для инвесторов, рассчитывающих на гарантированный дивидендный результат, безусловно, минус. Но пока о плюсах.

Такая дивидендная политика снимает опасения рынка в перспективах повышения закредитованности МТС и говорит о желании компании перейти к более сбалансированным выплатам дивидендов, то есть от денежного потока, а не в долг, как ранее, отмечает Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанка». «При капитализации МТС в 400 млрд мы получаем дивидендную доходность 15%. По старой дивполитике выходило 18%, но там и риски были, что МТС «выжмут досуха». А сейчас риски снялись. Считаю новость положительной», — добавляет эксперт. В то же время аналитики InvestFuture считают, что даже новые дивиденды МТС, скорее всего, будет платить в долг. Компания продолжает испытывать проблемы с FCF, отмечают эксперты.

Чем недоволен рынок и некоторые эксперты

Акции МТС сегодня падают, так как дивиденды по новой дивполитике будут ниже, чем раньше. Эксперты подмечают и другие нюансы.

Аналитики ИК «Вектор Капитал» считают, что новая дивполитика МТС вряд ли позволит «более справедливо распределять результаты роста бизнеса МТС». Дивидендная доходность акций компании теперь будет явно пониже, и это сильно бьет по инвестиционной привлекательности МТС, добавляют эксперты. «Совокупный объем возврата стоимости акционерам планируется не ниже 70 млрд руб. в год. Если предположить, что OBIDA по 2026 году вырастет на 10% к 2025 году, то мы получим показатель около 307,7 млрд руб. 20% от OIBDA в таком случае «не дотягивают» до 70 млрд руб. минимальной суммы возврата акционерам, а значит за «базу» для дивидендов и buyback можно взять именно цифру в 70 млрд руб. Таким образом, на дивиденд пойдет порядка 49 млрд руб. или 24,5 руб. на одну акцию с доходностью около 13%», — делятся своими подсчетами эксперты.  По итогам 2025 года дивдоходность МТС была около 17%. Сейчас будет, конечно, меньше, но по-прежнему больше, чем у многих других компаний.

Кроме того, аналитиков ИК «Вектор Капитал» смущает положение 2.4.6. обновленной дивидендной политики, согласно которому, по рекомендации совета директоров общества доля объема средств от суммы возврата стоимости акционерам, направляемых на выплату дивидендов, может быть изменена. «В таком случае общество будет стремиться направить оставшуюся часть суммы возврата стоимости акционерам на проведение обратного выкупа акций общества, находящихся в обращении. То есть даже сегодняшнее распределение выплат на дивиденды, по сути, не гарантировано и может быть изменено в пользу buyback», — поясняют эксперты.

📌 Что делать инвесторам?

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX