Свежие облигации ОДК 001Р-01 (фикс) и ОДК 001Р-02 (флоатер). За и против!

Для полётов на рыночных ракетах нужно не только качественное топливо, но ещё и исправно работающие двигатели.

Объединившиеся в одну огромную корпорацию российские двигателе-строители нечасто появляются на бирже. Поэтому решили не мелочиться и предложить рынку сразу ДВА выпуска: с фиксированным и плавающим купоном.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АПРИ, Автобан, Самолет, Брусника, ССКап, КАМАЗ, Село_Зеленое, ПКБ, НоваБев, Борец, Р_Вижн, ЭкоНива, ЭТС, Сэтл, Роделен, Пионер, Гидромаш, МГКЛ.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚙️А теперь — поехали смотреть на новые выпуски ОДК!

🚀Эмитент: АО «ОДК»

⚙️АО «Объединенная двигателестроительная корпорация» — крупный государственный холдинг. Консолидирует целый ряд предприятий в сфере разработки, производства и испытаний различных двигателей: газотурбинных авиационных, вертолетных, ракетных. А ещё наземных газотурбинных установок для нефтегазовой промышленности и морских газотурбинных двигателей.

ОДК объединяет до 90% двигателестроительных активов РФ. Бизнес стратегический, а контролирующий бенефициар — госкорпорация «Ростех», то есть по сути государство.

В 2025 г. ракетные двигатели самарского предприятия «ОДК-Кузнецов» обеспечили 13 запусков ракет-носителей «Союз-2».

⭐Кредитный рейтинг: A+ «стабильный» от АКРА (ноябрь 2025) и НРА (декабрь 2025).

💼В обращении единственный выпуск ОДК 01 (RU000A0JWK74) на 6,6 млрд ₽, погашается в июне 2026.

📊Финансовые результаты ОДК

Отчета за весь 2025 пока нет. Смотрим цифры из последнего доступного отчета МСФО всей группы за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 183 млрд ₽ (-0,5% г/г). Себестоимость при этом увеличилась на 9,7% до 161 млрд ₽. Валовая прибыль грохнулась сразу на 40% до 22,2 млрд, а расходы выросли, из-за чего компания получила операционный убыток 11,3 млрд (против операционной прибыли 8,49 млрд за 6м2024).

🔺Чистый убыток: 52,1 млрд ₽ (рост в 4,9 раза г/г!). Финансовые расходы (нетто) увеличились на 40% до 25,5 млрд ₽. Общие процентные расходы за полугодие ещё выше — 28,6 млрд.

💰Собств. капитал: 350 млрд ₽ (-11% за 6 мес). Активы снизились на 3% до 1,22 трлн ₽. На счетах 150 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 176 млрд).

🔺Кредиты и займы: 306 млрд ₽ (+4,2% за 6 мес). Чистый долг вырос на 33,3% и достиг 157 млрд ₽. Показатель Чистый долг/Капитал увеличился с 0,3х до 0,45х — в процентах рост сильный, но значение вполне комфортное.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р1 (фикс):

● Название: ОДК-001Р-01
● Купон: до 17,25 (YTM до 18,68%)
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выпуск для всех

💎Выпуск 1Р2 (флоатер):

● Название: ОДК-001Р-02
● Купон до: КС+425 б.п.
● Срок: 2 года (720 дней)
❗ Только для квалов

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР

👉Организатор: Новикомбанк.

⏳Сбор заявок — 2 апреля, размещение — 7 апреля 2026.

🤔Резюме: ревущий ДУБЛЬ

🚀Итак, ОДК размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая госкорпорация в сфере двигателестроения, выполняющая в т.ч. стратегические заказы для авиации и космоса. Кредитный рейтинг A+.

✅Неплохая доходность. Ориентир купона 17,25% для фикса и КС+4,25% для флоатера — в принципе, достойно при таком рейтинге. Но, как водится, есть нюансы.

⛔Убытки! Как и многие госкорпорации, ОДК погрязла в убытках. По сравнению с предыдущим годом, убыток за 6м2025 вырос в 5 раз и превысил 50 млрд. Причем EBITDA тоже отрицательная, т.е. компания убыточна именно на операционном уровне.

⛔Долг растёт. Общий долг перевалил за 300 млрд, чистый долг за 1П2025 увеличился ровно на треть до 157 млрд. Однако при этом отношение ЧД/Капитал более чем комфортное — весь финансовый долг с запасом перекрывается собственным капиталом.

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: эмитент реально мощный и без госзаказов точно не останется. Но нужно помнить, что рейтинг А+ учитывает сильную государственную поддержку — собственный рейтинг компании BBB+ (на 3 ступени ниже). Коллегам-инженерам — большой респект. Мой интерес к обоим выпускам будет зависеть от финальных ставок купонов.

Объединившиеся двигателе-строители разгоняют корабли, самолёты и ракеты, а заодно и свой долг. Но на фоне капитала он пока ещё невысок. Поэтому если в дороге ничего не забарахлит, то мы благополучно перенесёмся на двигательных облигациях из точки размещения в точку погашения.

🎯Другие свежие флоатеры: Брусника 2Р7 (рейтинг А-, купон КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п), ПКБ 1Р10 (А-, КС+350 б.п), ЭкоНива 1Р2 (А+, КС+350 б.п), Пионер 2Р3 (А-, КС+450 б.п), Гидромаш 2Р1 (А, КС+325 б.п), Медси 1Р4 (АА-, КС+195 б.п), Промомед 2Р3 (А-, КС+220 б.п), А101 1Р3 (А+, КС+400 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм или MAX — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 6 доходных долларовых облигаций номиналом в 100$
📍 Дивидендные аристократы РФ: кто платит дивы 20 лет без перерыва?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth