Доходность до 28% годовых на 5 лет! Свежие облигации АПРИ 002Р-14 на размещении

На фоне рекордных продаж недвижимости, девелопер АПРИ продолжает будоражить умы и кошельки любителей высоких доходностей. У умеренно рисковых инвесторов снова появился шанс зафиксировать шикарный купон на долгий срок!

Книгу заявок соберут уже завтра с 11:00 до 15:00 по московскому времени. Давайте посмотрим, что предлагается.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏢 А теперь — погнали смотреть на новый выпуск АПРИ!

🏗️ Эмитент: ПАО «АПРИ»

🏢 АПРИ – мультирегиональный девелопер, реализующий масштабные жилые и коммерческие проекты в Челябинской, Свердловской и Ленинградской областях, а также на Дальнем Востоке и в Ставропольском крае.

Портфель диверсифицирован не только по географии, но и по типу недвижимости: в активе компании жильё, коммерческие и курортные объекты, например всесезонный мультикурорт «ФанПарк» в Челябинске.

🧱 У компании есть своя амбициозная стратегия, согласно которой АПРИ планирует до 2028 г. войти в ТОП-5 девелоперов РФ по портфелю проектов за пределами Москвы и СПб.

⭐ Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от НКР (август 2025) и НРА (октябрь 2025). Рейтинг был синхронно повышен в 2024 году сразу на 2 ступени — с BB до BBB-.

📊Результаты АПРИ

Впечатляющий отчет МСФО за 9М2025 я разбирал перед Новым годом, не буду повторяться. А сейчас смотрим на свежие операционные результаты за январь—февраль 2026:

✅ Объём продаж в январе—феврале вырос более чем в 5 раз г/г и составил 31 тыс. кв. м. А объём с учётом сделок, которые состоялись в январе—феврале, но будут зарегистрированы в марте, увеличился в 6,1 раза до 35,1 тыс. кв. м.

✅ В денежном выражении объём продаж вырос в 5,4 раза г/г до 4,74 млрд ₽. Динамика обусловлена оживлением покупательской активности, ростом объёма продаж в натуральном выражении и ростом цен в большинстве объектов Группы.

🚀Рост средней цены за кв. м составил +7,17% г/г (167,62 тыс. ₽ против 156,40 тыс. ₽).

Наибольшими темпами росли цены 2-й очереди флагманского микрорайона «Твоя Привилегия» (+12,38% г/г) и ЖК премиум-класса «Грани» (+18,51% г/г).

👉 По результатам первых двух месяцев доля заключённых договоров с использованием ипотеки достигла 89%.

🏗️ Напомню, что по итогам 2025 АПРИ нарастила объём текущего строительства на 15% до 383,6 тыс. м², а объём ввода в 2025 году составил 67,5 тыс. м².

⚙️ Параметры выпуска

● Название: АПРИ-002Р-14
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 2 млрд ₽
● Купон: до 25% (YTM до 28,08%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 12,5% в даты выплат 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60 купонов.

👉 Организатором выступает «Газпромбанк». Соорганизаторами размещения выступают «Альфа-Банк», «БКС КИБ», «РИКОМ-ТРАСТ».

⏳ Сбор заявок — 31 марта, размещение — 3 апреля 2026.

Привлечённые средства планируется направить на пополнение оборотного капитала под рост продаж и развитие новых проектов, в т.ч. на инвестиции в новые проекты в Кавказских Минеральных Водах и Ростовской области.

🏖️ В частности, средства будут направлены на строительство двух крупных санаторно-гостиничных комплексов в Кисловодске и Ессентуках, а также на проект в Ростовской обл.

🤔 Резюме: заманчиво!

🏗️ Итак, АПРИ размещает фикс объемом от 2 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией ближе к концу срока.

✅ Хорошие финансовые показатели. Выручка и EBITDA уверенно растут. Прибыль за 2025 г. осталась на уровне годичной давности, что само по себе уже достижение в условиях турбулентности на рынке.

✅ Крепкая операционка. Рекордный операционный отчёт за январь—февраль свидетельствует о заметном оживлении продаж и сохранении курса на высокую рентабельность (одну из самых высоких в отрасли).

✅ Отличная доходность. Предыдущие выпуски 2Р11, 2Р12 и 2Р13 торгуются выше номинала. С учетом более длинного срока, и для нового выпуска намечается неплохой апсайд 👍

⛔ Отрицательный операционный денежный поток (-8,1 млрд ₽). Но для девелопера на стадии активного строительства, как для компании роста, это в принципе нормальная ситуация. Деньги уходят в «незавершенку» (запасы выросли на 4,7 млрд ₽) — то есть, по идее, должны трансформироваться в будущую выручку и прибыль.

⛔ Долговая нагрузка. Она значительная, а кэша на счетах наоборот, маловато. При этом покрытие процентов ICR LTM ~1.7х – тут вполне комфортно. Существенная часть долга – банковские кредиты под плавающую ставку, что при снижении «ключа» будет уменьшать процентные расходы.

💼 Вывод: один из самых долгих выпусков без оферт с такой заманчивой доходностью. В показателях смущает долговая нагрузка, но видели мы и гораздо более закредитованных девелоперов. Амортизация на таком сроке скорее плюс, т.к. снизит риски вложений и позволит постепенно высвобождать деньги под новые интересные идеи.

На фоне многих «сверстников» по кредитному грейду АПРИ выглядит более финансово здоровым, одновременно предлагая более привлекательную доходность. В целом довольно интересно — если не на долгосрок, то хотя бы спекулятивно.

⚠️Естественно, не ИИР! Бумаги эмитента относятся к сегменту ВДО, что следует учитывать при принятии инвест-решений.