Свежие облигации Сэтл 002Р-07 на размещении. Бетонные купоны до 17,25%!

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Роделен, Пионер, Гидромаш, МГКЛ, Медси, Илон, ЛазСист, Промомед, Селектел, Система, ВИС, ФосАгро, АйДи, Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏘️А теперь — двинули смотреть на новый выпуск Сэтл Групп!

🏗️Эмитент: ООО «Сэтл Групп»

🏢Setl Group — крупный девелоперский холдинг, который работает с 1994 г., т.е. уже больше 30 лет. За это время компания построила и сдала более 350 жилых домов и более 60 социальных объектов. Основные регионы присутствия — СПб и Лен. область (естественно), а также Калининградская обл.

🥇На март 2026 Сэтл занимает 10-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства. В 2024 г. был сдан юбилейный 10-миллионный кв. метр жилья. Группа входит в список системообразующих предприятий РФ.

Основной бенефициар: Шубарев Максим Валерьевич (председатель Совета директоров) с долей 70%.

🏆5 марта Сэтл был удостоен «золотого» диплома ЕРЗ за 1‑е место по вводу жилья в Петербурге по итогам 2025 года. За прошедший год холдинг сдал 385 тыс. кв. м жилья (17 домов в 7 жилых комплексах Северной столицы).

⭐Кредитный рейтинг: A «негативный» от АКРА (май 2025), А «стабильный» от НКР (сентябрь 2025).

💼В обращении 4 выпуска общим объёмом 30 млрд ₽. Делал подробный разбор предыдущих выпусков 2Р3, 2Р4 и 2Р6. Выпуск СэтлГрБ2Р2 на 5,5 млрд был только что успешно погашен (я тоже его держал).

📊Финансовые результаты Сэтл Групп

Отчета за весь 2025-й пока нет. Смотрим отчет МСФО по итогам 1-го полугодия 2025:

🔻Выручка: 63,6 млрд ₽ (-3,2% г/г). Себестоимость продаж при этом выросла на тот же процент: до 40,9 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила 151 млрд ₽ (-1,6% на фоне 2023).

🔻EBITDA LTM: 35,3 млрд ₽ (-28,7% г/г). Рентабельность по EBITDA всё равно отличная — 35,8%.

🔻Чистая прибыль: 2,87 млрд ₽ (-79% г/г). Главная проблема — растущая долговая нагрузка одновременно с резким падением финансовых доходов. Фин. расходы выросли на 40% до 14,2 млрд ₽. Прибыль за весь 2024 г. была 19,6 млрд ₽ (-4,2% г/г).

💰Собств. капитал: 59,7 млрд ₽ (-6,1% за 6 мес). Активы прибавили 9,7% и достигли 436 млрд ₽. На балансе 3,76 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 11,2 млрд).

🔺Кредиты и займы: 163 млрд ₽ (+29% за 6 мес). Отношение чистого долга (без учета эскроу) к капиталу ухудшилось с 0,44х до 0,74х, но всё равно остается более чем комфортным.

🔺Остатки на счетах эскроу: 115 млрд ₽ (+32,6%). Чистый долг за вычетом остатков на эскроу составляет 44 млрд ₽ (+58% за полгода). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM резко подросла с 0,4х до 1,25х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: СэтлГр-002Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5,5 млрд ₽
● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от АКРА
● Выпуск для всех

👉Организатор: БК Регион.

⏳Сбор заявок — 11 марта, размещение — 16 марта 2026.

🤔Резюме: крепко, по-питерски

🏗️Итак, Сэтл Групп размещает фикс объемом 5,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ (№1 по вводу жилья в СПб), имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A.

✅Финансовая устойчивость. У Сэтла довольно низкая долговая нагрузка на фоне других застройщиков — 1,25х за вычетом эскроу. Компания традиционно строит «на свои» и очень консервативно подходит к наращиванию объема проектов.

⛔Ухудшение показателей. В 1П2025 ухудшились все основные метрики: снизилась выручка и EBITDA, а чистая прибыль вообще рухнула в 5 раз год к году. Из-за наращивания долга, коэф-т покрытия процентов ICR снизился с комфортных 2,9х до «пограничных» 1,52х.

⛔«Негативный» прогноз. АКРА в мае отметила снижение показателя обслуживания долга и необходимость рефинансирования старых «дешевых» долгов уже по новым высоким ставкам.

⛔Отраслевые риски. Отмена общерыночной льготной ипотеки сильно ударила по всем девелоперам, и Сэтл не стал исключением. Скорее всего, в ближайшие годы будет наблюдаться высокая конкуренция за покупателя.

💼Вывод: «прозрачный» 2-хлетний фикс от одного из самых финансово крепких застройщиков страны. Единственный явный минус (на мой взгляд) — премия за риск, которая могла бы быть и повыше. Всё-таки конъюнктура для девелоперов сейчас не очень благоприятная.

Эскроу наполняются, а свободных живых денег всё меньше. Но всё же есть основания полагать, что Сэтл сможет пройти тяжелые времена без серьёзных проблем. Долговая нагрузка эмитента относительно низкая, и я подумываю о добавлении нового фикса в портфель, если купон не ушатают неприлично низко.

🎯Другие свежие фиксы: Селектел 1Р7R (рейтинг АА-, купон 15%), Система 2Р12 (АА-, 17.5%), ВИС П11 (А+, 17%), АйДи Коллект 1Р7 (BBB-, 20.75%), Брусника 2Р6 (А-, 22.75%), EKF 1Р3 (BBB, 23.5%), Селигдар 1Р10 (А+, 16.65%), Аренза 1Р7 (BBB, 19%), Воксис 1Р2 (BBB+, 20%), Софтлайн 2Р2 (BBB+, 19.5%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие СВЕЖИЕ облигации за февраль 2026. Часть 2
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Канал в MAX: max.ru/sid_inves
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth