Жмём купоны до 20% на 2 года! Облигации DDX Фитнес (Илон) 001Р-01 на размещении

В линейке крепких (я бы даже сказал, спортивных и накачанных) ВДО пополнение. На долговом рынке РФ дебютирует Илон😎 Но не тот, который Маск, а тот, который DDX Fitness.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ЛазСист, Промомед, Селектел, Система, ВИС, ФосАгро, АйДи, Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏋️‍♀️А теперь — помчали смотреть на первый выпуск Илон!

💪Эмитент: ООО «ИЛОН»

🏋️‍♂️«ИЛОН» занимается оказанием фитнес-услуг и развивает собственную федеральную сеть фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года.

Сеть по состоянию на конец 2025 года насчитывает около 150 действующих клубов в различных регионах России, в том числе 64 клуба в Москве и Московской области, еще 30+ клубов находятся в стадии подготовки к запуску.

Количество клиентов сети DDX Fitness в 2025 году составило 600 тыс. человек. Доля компании на рынке пока всего 2%, однако DDX быстро растет и до конца 2026 г. планирует увеличить количество клубов до 200.

💼В начале 2024 г. дочка Газпромбанка «ААА Управление капиталом» купила долю 11,1% в компании. Крупные доли принадлежат трём физлицам: основателю и гендиру Ивану Ситникову, а также Николаю Василенкову и Андрею Суздальцеву.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «позитивный» от АКРА (октябрь 2025).

По состоянию на февраль 2026, в Сети доступна информация о 54 договорах залога со Сбером на материальные активы и об одном судебном разбирательстве на сумму 351,8 тыс. ₽.

👉В середине 2025 DDX инвестировала 1 млрд в расширение своей сети в Петербурге. Наверное, думали, что Сид тоже пойдет к ним тренироваться. Но мне некогда — приходится целыми днями разбирать отчётности, поскольку слишком много эмитентов выходят на размещение и хотят наших денЯК.

📊Финансовые результаты

На момент написания обзора, самая свежая опубликованная отчетность МСФО — только за 2024 год. Но есть предварительные данные по итогам 2025 от самого эмитента, а также их анализ от БКС. Будем опираться на все эти источники:

🔼Выручка за 2025: 22,5 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Стремительный взлёт доходов благодаря активному расширению. За предыдущий 2024 г. компания заработала 9,6 млрд ₽ (тоже почти х2 на фоне 2023).

🔼Скорр. EBITDA за 2025: 11,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Аналогичный взлет, но такая сильная оценка пока авансом. По итогам 2024 г. EBITDA составила 4,74 млрд (+105% г/г). Рентабельность по EBITDA бешеная — в районе 50%.

🔼Чистая прибыль за 2024: 1,21 млрд ₽ (рост в 3 раза г/г!). Операционный денежный поток в плюсе на 3,9 млрд ₽, свободный денежный поток в минусе на 4,7 млрд ₽ из-за высоких кап. затрат. За 2025 год данных пока нет.

💰Cобств. капитал на 31.12.2024: 5,35 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Активы достигли 25,6 млрд ₽ (+69%). На счетах в конце 2024 оставалось 3,89 млрд ₽ кэша (годом ранее было 2,37 млрд).

🔺Кредиты и займы на 31.12.2024: 10,3 млрд ₽ (+68% за год). Чистый долг без аренды — 6,42 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA без аренды порядка 1,4х, с учетом аренды — 3,2х. По итогам 2025 г. Чистый долг/ Скорр. EBITDA вместе с арендой оценивается в 3,0x.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Илон-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 3 марта, размещение — 6 марта 2026.

🤔Резюме: чисто спортивный интерес

💪Итак, Илон (сеть DDX) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Отличная рентабельность. Благодаря низким операционным расходам, рентабельность DDX Fitness выше средней по отрасли. В 2024 г. она составила 49%, а средняя рентабельность за последние 3 года — 43%. Даже в непростом 2022 г. рентабельность составила 34%.

✅Неплохой кредитный рейтинг. BBB+ с «позитивным» прогнозом — в шаге от инвест-грейда. АКРА отмечает сильный операционный риск-профиль, высокую ликвидность и очень высокую рентабельность.

👉Рост расходов. Из-за агрессивного расширения и мощной инвест. программы, свободный денежный поток глубоко отрицательный. Одновременно растут процентные расходы — компания активно брала займы у банков, а теперь вышла на биржу.

⛔Отчетность раз в год. Илон пока не публикует квартальные и полугодовые отчеты. Если дела в компании резко ухудшатся, инвесторы рискуют узнать об этом с большим опозданием.

⛔Отраслевые риски. Усиление конкуренции со стороны других крупных игроков, уменьшение клиентского потока из-за охлаждения экономики. Также фиксированная долгосрочная аренда в случае снижения рентабельности может ударить по марже.

💼Вывод: любопытный дебютный фикс, первый облигационный выпуск от фитнес-клуба на нашей бирже. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Коэффициент покрытия процентов ICR в конце 2024 был на уровне ~1,82х, более-менее комфортно. Ждем МСФО за 2025 год.

Но вот премия к рынку фактически отсутствует. Учитывая, что это дебютный выпуск, хотелось бы ориентир купона повыше. Всё-таки формально это пока ещё ВДО, хотя и «на стероидах». Хотя если купон не укатают, то может я и добавлю немного — из спортивного интереса.

🎯Другие свежие фиксы: АйДи Коллект 1Р7 (рейтинг BBB-, купон 20.75%), Брусника 2Р6 (А-, 22.75%), EKF 1Р3 (BBB, 23.5%), Селигдар 1Р10 (А+, 16.65%), Аренза 1Р7 (BBB, 19%), Воксис 1Р2 (BBB+, 20%), Софтлайн 2Р2 (BBB+, 19.5%), РеСтор 1Р3 (А-, 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие СВЕЖИЕ облигации за февраль 2026. Часть 1
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth