Купоны до 18,25%! Свежие облигации Промомед 002Р-03 [флоатер]

Какие люди на верблюде! Нечастый гость на долговом рынке — компания «ПРОМОМЕД» через свою дочку Промомед ДМ размещает новый выпуск облигаций. И это — внезапно! — флоатер с привязкой к КС.

Давайте глянем, получится ли немного подлечиться с помощью этого размещения. Кстати, сбор заявок уже сегодня, но я почти гарантирую, что участвовать в нём вы НЕ станете😉

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Селектел, Система, ВИС, ФосАгро, АйДи, Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💊А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Промомеда!

🧬Эмитент: ООО «ПРОМОМЕД ДМ»

Промомед ДМ — управляющая компания для структур ПАО «ПРОМОМЕД», а также торговый дом по оптовой продаже произведенной продукции и товаров медицинского назначения.

💊Группа «Промомед» — один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию и безрецептурные бренды.

Группа ведет свою деятельность на рынках РФ и СНГ, а также имеет представительство во Вьетнаме.

С 2024 г. Промомед торгуется на Мосбирже под тикером PRMD. Я делал для Смартлаба подробный разбор бизнеса и перспектив перед выходом на IPO.

👉Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому и консолидирует несколько филиалов, включая основную производственную площадку (завод «Биохимик» в Саранске).

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (июнь 2025), А «стабильный» от НРА (февраль 2026).

💼В обращении 2 выпуска облиг общим объемом 8.5 млрд ₽, обзор предыдущего 2Р2 делал здесь. Выпуск ПМЕДДМ2Р1 на 3,5 млрд ₽ погашается уже в конце марта 2026. Видимо, под его рефинанс и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты

Заглянем в отчетность МСФО за 6 мес. 2025 года и посмотрим на основные показатели:

🔼Выручка: 13 млрд ₽ (+82% г/г). Темпы роста существенно опередили средние темпы роста фармацевтического рынка. Себестоимость продаж росла медленнее: +68%, до 5 млрд ₽. По итогам всего 2024 г. группа заработала 21,4 млрд ₽ (+35% на фоне 2023).

🔼Скорр. EBITDA: 4,37 млрд ₽ (+91% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 34%, в основном за счёт роста продаж инновационных препаратов. За весь 2024 г. EBITDA составила 8,2 млрд ₽ (+31% г/г).

🔼Чистая прибыль: 1,42 млрд ₽ (в 1П2024 было всего 5 млн из-за больших разовых расходов).Фин. расходы выросли более чем в 2 раза г/г, до 2,16 млрд ₽. Прибыль по итогам 2024 была 2,82 млрд ₽ (-3,2% г/г).

💰Собств. капитал: 21 млрд ₽ (+7% за 6 мес). Активы достигли 57,4 млрд ₽ (+8,2%). На счетах 2,6 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 4,08 млрд). Настораживает рост дебиторки, которая достигла уже 18,4 млрд ₽.

🔺Кредиты и займы: 22,7 млрд ₽ (+11% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2025 достиг 20,1 млрд ₽ (+22%). При этом нагрузка ЧД/EBITDA остаётся в районе 2,06х (в начале 2024 была 2,54х). Отношение чистого долга к капиталу подросло с 0,83 до 0,96.

⚙️Параметры выпуска 2Р3

● Название: Промомед-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 4 млрд ₽
● Купон до: КС+275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА, А от НРА
❗Только для квалов

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.

⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.

⏳Сбор заявок — 27 февраля, размещение — 4 марта 2026.

🤔Резюме: и тебя вылечат?

🧬Итак, Промомед размещает флоатер на 2 года объемом до 4 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Одна из ведущих публичных фарм-компаний РФ с неплохими рейтингами A- и А.

✅Хорошие показатели. Выручка, EBITDA и собственный капитал заметно выросли за последние 2 года. Денежный поток от операционной деятельности стал положительным.

✅Снижение нагрузки. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х в начале 2024. Весь чистый долг перекрывается капиталом, на счетах есть кэш для покрытия текущих расходов.

⛔Процентный риск. Если продолжится устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.

⛔Один крупный собственник. После целого ряда ситуаций с заведением уголовных дел (Борец, Домодедово, ТГК-14, ЮГК...), приходится отмечать наличие одного частного бенефициара-миллиардера как потенциальную угрозу для кредиторов.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть пониженной. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: двухлетний прозрачный «плывунец» от известной фармацевтической компании. Финансовое здоровье у Промомеда устойчивое, на горизонте 2 лет серьезных проблем возникнуть не должно. Основной неприятный нюанс — неквалы будут в пролёте. Да и физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.

Флоатер от Промомеда мог бы показаться неплохой идеей, которую можно использовать в качестве биологически активной добавки для «квальского» инвест-рюкзака. Но ориентир купона КС+275 б.п. не очень впечатляет (прошлый выпуск размещался со спредом 350 б.п). Особенно на фоне смягчения ДКП.

🎯Другие свежие флоатеры: А101 1Р3 (рейтинг А+, купон КС+400 б.п), Пионер 2Р2 (А-, КС+450 б.п), ПГК 3Р3 (АА, КС+250 б.п), АБЗ-1 2Р5 (А-, КС+500 б.п), Система 2Р7 (АА-, КС+450 б.п), КАМАЗ П19 (АА-, КС+275 б.п), ГТЛК 2Р11 (АА-, КС+290 б.п), НижегорОбл 34017 (А+, КС+215 б.п), Автобан П07 (А+, КС+350 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие СВЕЖИЕ облигации за февраль 2026. Часть 1
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth