🏪 Группа Лента — в оценке сохраняется 30% дисконт

Отличный МСФО за Q4 25:

▪️ Выручка 322 b₽ (+22% г/г)

▪️ EBITDA 26 b₽ (+19% г/г)

▪️ Чистая прибыль 14 b₽ (+55% г/г)

▪️ Net Debt/EBITDA, без учета аренды, 0,6 (-0,3 пункта к/к)

По выручке подробнее расписывали в операционном отчете. Вкратце — за счет приобретений Молнии, Реми и Улыбки радуги и хорошего роста трафика в супермаркетах, лучше, чем у Х5.

📈 Выполнили прогнозы

▪️ Выручка за год: план 1 t₽, факт 1,1 t₽

▪️ Маржа EBITDA 7,6%, как и прогнозировали, лучше Х5 (6,1%)

Основная причина более медленного роста EBITDA — опережающие темпы расходов на персонал и аренду по мере экспансии Монетки и Улыбки Радуги. Тем не менее рост на 19% — отличный для ритейла.

📌 Почему так сильно выросла чистая прибыль

▪️ В конце 2024 из-за жесткой ДКП гораздо больше обесценили активы, убыток 3 b₽

▪️ На 10% сократили процентные расходы вместе с долгом

Компания продолжает расширение магазинов у дома и дрогери, имея ряд преимуществ:

▪️ Даже в крупноформатных магазинах ситуация с трафиком лучше, чем, например, в Пятерочке

▪️ Свободные площади гипермаркетов используют для развития дополнительных сервисов — меньше расходов на аренду

▪️ Денежных потоков хватает и на капекс, и на работу с долгом. Во многом это возможно за счет того, что не платят дивиденды. Но это компенсируется ростом прибыли и крепким балансом. Что важно для ритейлера

Верим в сохранение сильного роста и в 2026. По FWD P/E 5,1 — на 20% дешевле Х5, хотя Х5 сильно перепродан. По факту, с такой динамикой Лента может стоить и 8–9 P/E, что создает 40% дисконт в оценке.

Котировки растут на отчете. Продолжаем удерживать позицию. Сейчас выгодно иметь защитную акцию, да еще и с приличными темпами роста.