Снятие санкций с калия Беларуси: последствия для цен и «Фосагро»

На прошлой неделе стало известно, что США снимут санкции с белорусских государственных калийных компаний: «Беларуськалий», «Белорусская калийная компания» (БКК), а также с дочерней компании БКК «Агророзквит» и других предприятий, в которых доля этих трех компаний составляет 50% и более.

Повлияет ли это на цены на калий?

«Беларуськалий» является одним из четырех крупнейших мировых поставщиков, а калийные удобрения — ключевым экспортным товаром Беларуси.

По данным Bloomberg Intelligence, в прошлом году экспорт калия из Беларуси составил 88% от досанкционного уровня. В мае этого года Лукашенко заявил, что продажи калийных удобрений вышли на досанкционный уровень, но конкретных цифр не привел. Исходя из этого, можно предположить, что белорусские компании вряд ли существенно увеличат поставки калия в краткосрочном периоде.

Так как компании в значительной степени уже восстановили свою долю на мировом рынке вопреки санкциям, то при увеличении поставок в США отгрузки в другие страны, вероятно, снизятся. Таким образом, баланс на рынке не должен существенно поменяться, и в этом случае влияние на мировые цены будет незначительным.

Важна ли динамика цен на калий для «Фосагро»?

«Фосагро» в основном реализует фосфорсодержащие и азотные удобрения. По итогам 9 мес. 2025 г. совокупно на эти виды удобрений приходится около 98% продаж (77% на фосфорсодержащие и 21% на азотные удобрения), поэтому цены на калий не влияют на выручку компании.

Но калийное сырье необходимо для производства удобрений, поэтому динамика цен на калий может влиять на себестоимость. За последние 4 квартала расходы на хлористый калий составляли в среднем 8% от совокупной себестоимости «Фосагро». При этом доля увеличилась с начала года с 7% до 10% в 3 кв. 2025 г., в т.ч. из-за роста цен на калий (+17% с начала года).

Учитывая, что снятие санкций с белорусских калийных компаний не должно существенно повлиять на баланс рынка и цены, то и расходы «Фосагро» на калийное сырье не должны увеличиться.

Наш текущий взгляд на акции «Фосагро» нейтральный. С точки зрения потенциала и рисков акции компании проигрывают другим нашим фаворитам.