Пенсионный фонд Калифорнии потерял 71% от 468 миллионов долларов инвестиций в чистую энергетику и не сообщает, как именно

Калифорнийская система пенсионного обеспечения государственных служащих (CalPERS) потеряла примерно 71% от своих 468 миллионов долларов, вложенных в фонд прямых инвестиций в чистую энергетику и технологии, и не объяснила, как это произошло. Эти потери подчеркивают растущую обеспокоенность стратегией этого пенсионного гиганта в области прямых инвестиций, которая в значительной степени опирается на непрозрачные, неликвидные инвестиции и в конечном итоге оставляет налогоплательщиков без средств.
Согласно данным государственных архивов, проанализированных Center Square, стоимость фонда CalPERS Clean Energy & Technology Fund (CETF), запущенного в 2007 году, снизилась с 468,4 млн долларов до 138 млн долларов по состоянию на 31 марта 2025 года. Это представляет собой потерю более 330 млн долларов США, даже после выплаты 22 млн долларов США в виде комиссий и издержек управляющим частными инвестициями. Общая доходность CalPERS за 2024–2025 финансовый год составила 11,6%, при этом доходность публичных акций составила 16,8%, а частных — 14,3%. Сходная доходность этих двух классов активов ставит под сомнение целесообразность сложного и дорогостоящего инвестирования в частные акции. «Если можно получать такую ​​прибыль на публичных рынках, зачем беспокоиться обо всех сложностях и неликвидности, которые сопровождают частный капитал?» — заявил Марк Джофф, эксперт по государственным финансам и приглашенный научный сотрудник Калифорнийского политического центра, в интервью The Center Square. Джофф заявил, что убытки CETF подчёркивают «совокупную опасность инвестиций в частный капитал и ESG», назвав это непрозрачной стратегией, которая, по всей видимости, ориентирована на «зелёные» характеристики, а не на доходность. «CalPERS было бы лучше сосредоточиться на диверсифицированном портфеле публично торгующихся акций, чтобы получить более высокую долгосрочную доходность», — сказал он.

Фонд, рожденный в эпоху зеленого бума

CalPERS создал CETF в первые годы президентства Обамы, когда правительство и инвесторы вкладывали миллиарды долларов в проекты в области чистой энергии. Согласно отчётам PEI, фондом управляла компания Capital Dynamics, которая в основном специализировалась на проектах солнечной энергетики в США. Бенуа Скейсбрук, занимавший тогда пост управляющего директора Capital Dynamics, защищал узкую направленность фонда, утверждая, что команда предпочитала специализироваться на солнечных проектах, а не использовать универсальный подход к возобновляемым источникам энергии. Однако многие предприятия в этой области в то время потерпели крах из-за конкуренции со стороны китайских производителей с низкими издержками. «Некогда звезда солнечной энергетики, Evergreen Solar не смогла выдержать конкуренцию со стороны Китая», — отмечалось позже в книге, посвященной инвестициям в чистую энергетику, изданной при поддержке Capital Dynamics. Самая известная жертва этого бума — Solyndra — оставила налогоплательщикам убытки в размере более 500 миллионов долларов после закрытия ее завода, поддерживаемого правительством.

CalPERS меняет стратегию, но защищает частный капитал

Представитель CalPERS Абрам Арредондо заявил, что CETF появился раньше нынешнего подхода фонда. «Фонд чистой энергии и технологий CalPERS был создан в 2007 году, еще до того, как совет директоров и сотрудники пенсионного фонда начали работать вместе, чтобы четко сфокусировать нашу стратегию в области прямых инвестиций», — написал Арредондо в The Center Square. По его словам, с тех пор CalPERS диверсифицировал инвестиции, выбрал более эффективных управляющих активами и снизил комиссии за счет совместных инвестиций. «С того времени [2022 года] мы снизили размер комиссий на 10 процентов. За последние 20 лет сектор прямых инвестиций показал наилучшие результаты, и мы считаем, что наши участники заслуживают доступа к его возможностям получения дохода».

Пенсионные разрывы и публичность

Несмотря на эту защиту, CalPERS, по его собственным данным, финансируется лишь на 79%, оставляя 180 миллиардов долларов необеспеченных обязательств, согласно оценкам Reason Foundation. Этот разрыв возлагает косвенную ответственность за любой дефицит на налогоплательщиков Калифорнии. Чтобы наверстать упущенное, CalPERS увеличил долю частных инвестиций  — с 7% в 2021 году до 17% в 2024 году — даже несмотря на то, что оценки частных активов менее прозрачны и основаны на внутренних оценках, а не на рыночных ценах. Управляющие фондами прямых инвестиций получают комиссионные, помимо прочего, за управление средствами и значительную долю прибыли, превышающую определённый уровень. Эти комиссии, которые, по оценкам, обходятся CalPERS в 6-7% в год по инвестициям в прямые инвестиции, означают, что эти инвестиции должны значительно превосходить рынок в целом, чтобы компенсировать эти комиссии, не говоря уже о компенсации повышенного риска. — Center Square

Призывы к прозрачности

Когда Center Square подала запрос на предоставление публичных записей с просьбой предоставить подробную информацию об инвестициях и контрактах на управление CETF, CalPERS отказалась предоставить ее, сославшись на исключения, предусмотренные законодательством штата для альтернативных инвестиций. «Общественность должна иметь право знать, как инвестируются государственные средства», — заявил Дэвид Лой, юридический директор Коалиции Первой поправки, в электронном письме изданию The Center Square. «Это вызывает серьёзную озабоченность по поводу прозрачности, если общественность не имеет представления о том, как инвестируются государственные средства, особенно пенсионные фонды, и какова степень риска».

Цена неудачной ставки

Если бы CalPERS просто вложил деньги CETF в индексный фонд S&P 500 с реинвестированием дивидендов, сегодня эта доля стоила бы около 3 миллиардов долларов. Этот разрыв иллюстрирует долгосрочные последствия накопленных убытков. Отрицательная доходность подрывает базу капитала, доступного для будущих инвестиций, что затрудняет её восстановление. Пенсионные управляющие часто делают акцент на контроле рисков, а не на погоне за высокой доходностью; стабильные, умеренные показатели могут со временем превзойти показатели более волатильных аналогов.

перевод отсюда

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал, Boosty и YouTube-канал