Магнит – на чем рост и стоит ли покупать?

После многомесячного падения произошёл небольшой отскок на 7%, часть которого была потеряна уже на следующий день. Народ «вспомнил» особенность ритейлера.

Компания в 2023–2024 годах выкупила 29,7% акций. Часть находится у Магнита. Остаток — 3,8 млн (3,5% акций) — на балансе дочки, АО «Тандер». Акции переданы по договору РЕПО. Это сделано, чтобы у Магнита не возникала обязанность предложить оферту по выкупу остальных своих акций.

Договор между Магнитом и Тандером действует с 2023 года и в прошлом году был продлён. Срок — до 2 октября 2025 года. Это условный дедлайн: если после 2 октября договор не продлят, Магниту придётся сделать обязательное предложение остальным акционерам и выкупить бумаги по средней рыночной цене за последние 6 месяцев — примерно 4200 ₽.

☝️ Акции росли именно в ожидании этой оферты. С одной стороны, средняя цена при выкупе сейчас на 30% ниже, чем год назад — это хорошо для менеджмента. С другой — если наступает право на оферту, придётся тратиться на байбек. Учитывая сложную долговую нагрузку и операционную стагнацию, вряд ли байбек является приоритетом. Тем более можно продавить цену вниз ещё сильнее. Через год средняя может составить уже около 3000 ₽, судя по динамике котировок. Зачем менеджменту спешить?

📝 Ожидаем повторения прошлогоднего сценария: примерно до 30 сентября возможен рост котировок за счёт игроков, надеющихся на выкуп. Премия в случае оферты — около 30% к текущим уровням. А вот 2–3 октября — падение по факту продления договора.

Чем выше котировки, тем меньше вероятность выкупа, ведь придётся платить дороже. Считаем, что риск дальнейшего падения выше. Да и в целом относимся прохладно к компании, где менеджмент ориентирован на продавливание котировок вниз. Плюс огромный элемент непредсказуемости в действиях MGNT.