Блог компании Freedom Finance Global | Портфель инвестора в сентябре: какие риски стоит учитывать?

Сентябрь традиционно является временем повышенной активности инвесторов: завершается летний период низкой ликвидности, а рынки начинают формировать ожидания по итогам года. В текущем месяце ключевым фактором станет предстоящее решение Банка России по ключевой ставке. Наш базовый сценарий предполагает ее снижение на 100 б.п., до 17%, что способно оживить долговой рынок и поддержать акции компаний, ориентированных на внутренний спрос. Одновременно инвесторам необходимо учитывать три дополнительных фактора, а именно сохраняющийся нейтральный фон геополитики, но с возможным резким изменением, постепенное ослабление рубля и умеренно стабильные цены на нефть. В совокупности эти драйверы будут определять структуру инвестиционного портфеля, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Геополитика на минималках

С точки зрения геополитики, сентябрь пока не обещает резких изменений. Переговоры о возможной нормализации отношений между Россией и Западом остаются скорее на уровне ожиданий, новых санкций со стороны США в ближайшей перспективе также не прогнозируется. Такой “нейтральный” сценарий позволяет формировать стратегию, исходя из сохранения статус-кво. В то же время в портфеле целесообразно предусмотреть место для компаний, которые могли бы выиграть от потенциального геополитического потепления, это будут транспортно-логистические игроки, экспортеры, а также крупные банки с международным бизнесом. Даже если вероятность положительного геополитического сдвига невелика, такие активы можно рассматривать как опцион на позитивные новости.

Слабеющий рубль

Важным драйвером осени также станет динамика курса рубля. Ожиданием его постепенного ослабления на фоне бюджетных расходов и недавней отмена действия указа президента об обязательной репатриации валютной выручки экспортерами. В этом свете поддержку могут получить ценные бумаги металлургов, производителей удобрений и нефтегазовых компаний. Но отрасль металлургии сейчас находится в кризисе, поэтому их акции пока вынесем за скобки нашего инвестиционного портфеля.

Нефть сдает позиции

В отличие от прошлых лет, зависимость российского рынка от цен на нефть заметно снизилась, текущие котировки уже учитываются в бюджетных параметрах, а высокая волатильность по Brent и Urals в сентябре маловероятна. Куда более значимым фактором станет денежно-кредитная политика ЦБ, так как снижение ставки усилит привлекательность облигаций и поддержит рост внутреннего потребления, что позитивно для ритейла, телекомов и отдельных эмитентов в сегменте потребительских услуг.

Формируя диверсифицированный портфель, инвестору важно учитывать все эти факторы. В акциях можно выделить несколько секторов:

— экспортеры (удобрения, нефтегаз) — как защита от ослабления рубля.

— ритейл и телекомы — как бенефициары снижения ставок и роста внутреннего спроса.

— финансовый сектор — большинство крупных банков могут выиграть от удешевления фондирования и потенциального смягчения санкционной повестки.

Нивелирование рисков

Для снижения рисков также стоит предусмотреть и защитные активы. На фоне ожиданий, что ФРС США понизит ставки в сентябре, привлекательным инструментом для диверсификации выглядит золото. А на фоне смягчения денежно-кредитной политики в России уместно включить облигации: привлекательны как длинные выпуски ОФЗ, так и высоконадежные корпоративные бумаги (с высоким кредитным рейтингом), способные приносить стабильный купон при умеренном риске. Такая комбинация инструментов позволит сгладить волатильность и сформировать баланс между доходностью и безопасностью.

Итоговый портфель на сентябрь может выглядеть следующим образом:

— Акции производителей удобрений (ФосАгро, можно также рассмотреть Акрон, но лучше не надо) — 10%;

— Акции ритейла (X5 Group, Магнит) — 10%;

— Акции телекомов (МТС, Ростелеком) — 10%;

— Финансовый сектор (Сбербанк, Т-Технологии, Совкомбанк, ВТБ) — 20%;

— Золото (ETF, физический инструмент или акции золотодобывающих компаний, например Полюса) — 10%;

— ОФЗ и корпоративные облигации надежных эмитентов — 20%;

— Акции нефтегазовых компаний (Газпром, Лукойл, НОВАТЭК), как основные бенефициары возможного смягчения санкций. Также можно взять привилегированные акции Сургутнефтегаза, одного из главных бенефициаров ослабления рубля, так как дивиденды он будет высчитывать по курсу доллара на последний торговый день года — 10%;

— Ценные бумаги логистических компаний (Совкомфлот, Аэрофлот), как основные бенефициары возможного смягчения санкций — 10%.

Такой портфель сохраняет баланс между секторами, получает поддержку от ослабления рубля и смягчения денежно-кредитной политики, при этом диверсифицирован за счет золота и облигаций. Для инвестора это оптимальное решение на фоне умеренной неопределенности, когда основной акцент делается не на угадывании внешнеполитических рисков, а на построении устойчивой стратегии с учетом базового сценария снижения ключевой ставки.