🏦 Т-Технологии (T) | Кратко по результатам 2кв2025

◽️ Капитализация: 905 млрд ₽ / 3374₽ за акцию

◽️ Чист. % доход ТТМ: 301,6 млрд ₽
◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ:127,2 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ: 152,6 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 115,1 млрд ₽
▫️ fwd P/E 2025: 6,9
▫️ P/B: 1,5
▫️ fwd дивиденд 2025: 5,9%

✅ Банк очередной раз показал взрывной рост всех показателей, несмотря на непростую ситуацию в секторе. Результаты за 2кв2025:

◽️Чист. % доход после резерва: 77,2 млрд (+41% г/г)
◽️Чист. комм. доход: 34 млрд (+41% г/г)
◽️Чист. прибыль акционерам: 42,5 (+81% г/г)
◽️ Кол-во клиентов: 51,4 млн (+16% г/г)

👆 Важно понимать, что во многом этот рост обусловлен объединением с Росбанком. Уже в следующем квартале, по идее, мы должны будем увидеть приличное замедление темпов роста.

✅ Кстати говоря, объединение с Росбанком прошло в итоге вполне нормально, размытия долей акционеров больше быть не должно.

❗️ Скор. чистая прибыль во 2кв2025 выросла всего на +17% г/г до 28,9 млрд р, если не учитывать разовые статьи доходов и расходов (переоценку активов, доходы от операций с иностранной валютой и т.д.).

✅ Банк рекомендовал дивиденды за 2кв2025 в размере 35р на акцию. Суммарная доходность по итогам 2025 года будет около 198 рублей на акцию (5,9% к текущим), что маловато, но для растущего бизнеса ОК.

❌ Доля неработающих кредитов перестала расти, снизившись до 6,5% (против 6,6% на конец 1кв2025). Резервы под обесценение кредитного портфеля растут, но пока находятся на исторически низком уровне относительно валовой стоимости кредитного портфеля.

Выводы:
У банка всё отлично и свои позиции на рынке он продолжит укреплять, но дальше рост сильно замедлится, так как исчезнет эффект объединения с Росбанком. Будущее замедление темпов роста никак не сочетается с текущей оценкой по fwd p/e 2025 = 6,9, когда тот же Сбер стоит 4,4 прибыли. Справедливая цена, на мой взгляд, также остается на уровне около 2670 р.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #TТехнологии #Тинькофф #T #TБанк