Обзор операционных результатов Вуш за 1 пол. 2025 года. Рост остановился?

Вуш отчитался за 1 пол. 2025 года, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Число самокатов на 1 пол. 2025 года = 237,8 тыс. штук (на начало года было 214,2 тыс. штук, рост на +11% с начала года); 

В 1 пол. 2024 года кол-во самокатов выросло на 50 тыс. штук (сейчас на 24 тыс. штук). Расти дальше будет сложнее (потому что нужно будет обновлять парк самокатов, а не только покупать новые — вот тут писал об этом подробнее: t.me/Vlad_pro_dengi/1603 ). 

И теперь есть вопрос, а стоит ли? 

❌ Потому что у Вуш в 1 пол. 2025 года снизилось число поездок на 10% (53,1 млн штук против 59,2 млн штук), несмотря на рост числа самокатов. 

Причины – погода (оценивают эффект в 5 млн поездок), проблемы с мобильным интернетом в Москве и центральных регионах и др. 

❗️При этом, у конкурента Вуш — Юрент, который принадлежит МТС, число поездок выросло на 42% (и кстати, на 1 млн больше, чем у Вуш, 54,2 млн штук). 

❗️ Яндекс данные за 1 полугодие не раскрывал, но по итогам 2024 года число поездок у него выросло на 85%, что значительно выше темпов Вуш (но и сам сегмент самоктов у Яндекса меньше). 

Из-за снижения кол-ва поездок, я снижаю прогнозы по финансовым результатам Вуш на 2025 год. 

Прогнозы на 2025 год

🔽 Выручка = 15,42 млрд руб. (+7,7%);

🔽 Прибыль = 1,22 млрд руб. (-32,4%), прибыль упадет из-за роста операционных и процентных расходов. Ранее прогнозировал прибыль более, чем в 2 раза выше (2,76 млрд руб.);

🔽FCF = -1,34 млрд руб. (в 2024 = -0,67 млрд руб.).

Закладываю рост числа поездок по году с 149,7 до 153,6 млн штук. 

📊 Оценка компании

P/E при текущей цене акций получается 14-15, дорого, особенно с учетом снижения числа поездок и отсутствия роста. 

Если до этого отчета был нейтрален к акциям Вуш, то теперь меняю свой взгляд на негативный: отсутствие роста числа поездок, потенциальное снижение прибыли, отрицательный денежный поток. 

Справедливая цена, если смотреть горизонтом до конца года при текущих тенденциях, около 100 руб. Если смогут восстановить темпы роста выручки и транслировать их в прибыль во 2 пол. 2025 и 2026 годах, она уедет наверх, но пока так. 

Компании, конечно же, удачи. При этом, с акциями, на мой взгляд, следует быть осторожным.  

Друзья, если вам был полезен обзор выходного дня, поддержите его лайком! И приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!