ВТБ отчитался за апрель 2025 г. — чистая процентная маржа начала расширение, прочие опер. доходы продолжают генерировать основную прибыль⁠⁠

Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за апрель 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают прочие опер. доходы (работа с заблокированными активами) и уплата налога на прибыль по меньшей ставке. Существенное снижение прибыли в апреле по сравнению с прошлым годом связано с тем, что в 2024 г. произошёл разовый эффект по отложенному налогу на прибыль от присоединения банка Открытия (58₽ млрд), поэтому паниковать не стоит. В ближайшее время проблема будет с достаточностью капитала из-за дивидендов:

✔️ ЧПД: 30,1₽ млрд (-33% г/г)

✔️ ЧКД: 23,4₽ млрд (+27,2% г/г)

✔️ ЧП: 24,3₽ млрд (-70% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи в апреле составил 1,2% (год назад 1,9%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. В апреле уже началось расширение % маржи (в начала года 0,6%, в марте 0,9%), но это всё равно довольно малый %.

💬 Комиссионные доходы продемонстрировали внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей (учитывайте санкции на ГПБ).

💬 Кредитный портфель юридических лиц сократился до 16,2₽ трлн (-0,5% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,6₽ трлн (-0,9% м/м). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

💬 Прочие операционные доходы — 37,3₽ млрд (годом ранее — 3,8₽ млрд). Такой доход связан с курсовыми разницами, золотом, ещё часть прибыли была перенесена от работы с заблокированными активами. Как вы понимаете, если бы не эта статья, то банк отработал бы 4 месяца в минус.

💬 Отчисления в резервы составили 19,5₽ млрд (+178,6% г/г), низкая база прошлого года по отчислению в резервы перед глазами. Стоимость риска в апреле возросла до 1% (0,4% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц сократилось на 0,6 п.п. до 133,1%).

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 44,6₽ млрд (+20,2% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка.

💬 Налог на прибыль составил 2,4₽ млрд, вместо 6,675₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 9%, в марте его переплатили (должны были заплатить 15,9₽ млрд по 25% ставке, а выплатили 25,3₽ млрд), но всё равно за 4 месяца недоплатили порядка 9₽ млрд.



💬 Общая достаточность капитала снизилась за месяц с 9,9 до 9,5% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9%), на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI снизился в апреле. Капитал банка равен 2,8₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,5 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ есть на дивиденды 147₽ млрд. СД рекомендовал 25,58₽ на одну акцию за 2024 г., это 50% от ЧП или 274,75₽ млрд, как вы понимаете достаточность снизится ниже минимального порога (минимальный норматив с 1 июля увеличится до 9,25%). В мае ВТБ привлёк суборд на 93₽ млрд из ФНБ, это увеличит достаточность на 0,4%, но этого всё равно будет мало, поэтому вероятность допэмиссии очень высокая, потому что суборда не решают проблему с базовым капиталом.

📌 ВТБ в апреле продолжает генерировать прибыль за счёт прочей опер. прибыли и налогов, основной бизнес находится под давлением, отчисления в резервы кратно увеличились. Понятно, почему основной заработок находится под давлением — высокая к.с., сворачивание льготной ипотеки, повышения макронадбавок по кредитам. В этом году банк планирует заработать 430₽ млрд (меньше рекордного 2024 г. — 551,4₽ млрд, в 2025 г. продолжится ставка на работу с заблокированными активами), давление на основной заработок как вы видите продолжается.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor