По следам отчетов — МТС, Полюс, Мосбиржа, Европлан

Отчетов сейчас выходит очень много, причем в каждом из них есть какие-то нюансы — и инвесторам важно докопаться до них как можно раньше.

Поэтому я не стал ждать и сделал вторую часть своего обзора — как и в первой части, в ней будет минимум скучных цифр, зато будет моя авторская (и инвесторская) оценка. Ну что, погнали! :)

✅ МТС — «двойка с плюсом». Компания меня по-хорошему удивила — ее выручка выросла на 16%, а операционная прибыль — на 10%. Это говорит о хорошей работе с издержками, так что менеджмент можно только похвалить (в отличие от Ростелекома).

Но проценты по долгам сжирают все, что только можно — в 4 квартале прибыль едва осталась в плюсе (1,4 млрд. рублей). И впереди еще более темные времена — у компании 400 миллиардов «коротких» долгов, которые нужно рефинансировать.

✅ АЛРОСА — «троечка». Беда не приходит одна — на компанию обрушились санкции, падение спроса на алмазы и высокие ставки. Поэтому ее годовая прибыль рухнула на 77%, а во 2 полугодии вообще ушла в минус (убыток 17 млрд. рублей).

Денежный поток тоже стал отрицательным, а запасы на складах выросли до 230 (!) миллиардов. У компании был нулевой долг, но в таких условиях она нарастила его до 100 млрд. рублей (под 28% годовых!). Если бы не закупки Гохрана, то это был полный финиш..

✅ Мосбиржа — «четыре с минусом». Казино гребет деньги лопатой — комиссионные доходы выросли на 20,6%, а процентные — на целых 67%. Текущая ставка — это настоящая халява, ведь деньги на счетах клиентов дают отличный доход.

Но при этом прибыль выросла лишь на 30,4%. Руководство просто раскидывается деньгами — заплату сотрудникам подняли на 50%, плюс выдали бонусов на 3,4 млрд. рублей. А ведь еще есть Финуслуги, на рекламу которых ушло 6 млрд. рублей..

✅ Полюс — «четверочка». Благодаря росту золота, компания находится в идеальных условиях — отсюда и такой рост выручки (+48%) и прибыли (х2). Тем удивительнее тот факт, что и долг продолжает расти — теперь он составляет 635 млрд. рублей!

Еще два года назад долг был всего 155 миллиардов… А все из-за выкупа акций у нужных людей, которым заплатили на 30% дороже рынка. Теперь эти акции дарят в качестве бонусов — в прошлом году менеджеры получили бумаг на 4 млрд. рублей. Очень некрасиво..

✅ Европлан — «пятерка с минусом». Рынок лизинга сейчас страдает, но компания держится молодцом — ее доходы выросли на 36%, а прибыль осталась на прежнем уровне. И все это при растущих резервах и разовых налогах.

При этом растет лизинговый портфель (+11%), а рентабельность остается на очень высоком уровне (31,3%). И когда ставка начнет снижаться, прибыль полетит в космос — поэтому менеджмент и скупает акции с рынка (а не получает в качестве бонусов!).

✅ Аэрофлот — «пятерочка». Один из немногих, кто сумел так резко нарастить выручку (сразу +40%). При этом компания впервые за 4 года вышла в плюс — виной тому хорошая работа с издержками и бешеный рост цен на билеты.

Других драйверов просто нет — загрузка кресел уже рекордная (92%), а купить новые лайнеры пока невозможно. Остается лишь увеличивать цены — с точки зрения акционеров это круто, но клиентам не очень приятно. А что будет, если ФАС вмешается в ситуацию?

На этом пока все — следующая часть выйдет тогда, когда отчитаются остальные компании.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.