Блог им. AVBacherov

Как может вырасти российский рынок акций?

Как может вырасти российский рынок акций?
Как может вырасти российский рынок акций?

Одним из предположений, а правильно сказать ограничений, в моделях оценки акций, является темп роста, который на долгосрочном горизонте не может быть выше темпов роста номинального ВВП. Это можно объяснить несколькими факторами, о которых мы говорим на программе профессиональной переподготовки "Финансовые и фондовые рынки" в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ.

А так как фондовый рынок, является отражением экономики страны, то с учетом ограничения написанного абзацем выше, можно в качестве гипотезы выдвинуть тезис, что в идеальном модельном мире, индекс широко рынка акций должен стремиться к ВВП в нормированном виде. На этом принципе построен более простой показатель, который часто любят приводить в различных материалах — индикатор Баффета.

Если взять за основу эту гипотезу, то российскому рынку есть куда расти, несмотря на бурный рост 20 декабря после объявления решения ЦБ. Сделав несложные расчёты можно увидеть, что по отношению к пятнице прошлой недели индекс акций полной доходности может достаточно легко прибавить ещё около 17%, чтобы снова вернуться к паритету с ВВП.

Это обнадеживает, и вселяет оптимизм!

Долгосрочные расчёт по индексам IMOEX и MCFTR, я опубликую сегодня на своем закрытом канале ABTRUSTOPSEC.

★1
21 комментарий
Надо индекс пересматривать почаще. А то не будет работать тезис про ВВП=Индекс. Часть акций уже отстрелянные патроны и достигли естественных границ бизнеса (телекомы, Сбер, нефтянка, торговля оффлайн и тд). Нужны растущие истории.
Большая часть роста ВВП сейчас — точно не про фондовый рынок и не про создание добавленной стоимости. Как то это надо учитывать по идее. И что такое нормированный ВВП?
Но что мне нравится — нет исторических р/е и прочей маркетинговой заманухи.
avatar
ВВП сравнивают с акциями очищенными от дивидендов
Коплю на мечту🎩, по разному можно делать. Аргументировать можно и то и другое. К тому же без дивов, там недооценка будет ещё больше.

avatar
каждое утверждение в этом посте лично у меня вызывает возражения
Ваш пост намекает на то, что Вы пытаетесь сравнить изменения капитализации всех публичных компаний с GDP, и это доказывает приведенный индикатор баффета. Между тем, из за обратного выкупа и размыва акционеров — индекс акций даже динамику капитализации публичных компаний не отображает. Чисто с математической точки зрения. И вообще индекс баффета в такой зависимой от экспорта стране как США — не так важен. Кроме того, индекс баффета может меняться из за изменений долей публичных и частных компаний в структуре экономики.  Также, это соображение не учитывает дивиденды, которые выше уже упомянули
Картинка красивая.

Но я думаю, что наш фондовый рынок оторван от ВВП.
За последний год много денег вылилось на компании (триллионы руб.), а рынок упал. 

Когда Трамп сбрасывал вертолетные деньги в 2020 году вон как рынок в США рос. Сами посмотрите. Связь «вертолетных денег» и фондового рынка была явная.  
avatar
Рынок будет расти с ростом денежной базы гораздо быстрее инфляции. И глобально не обгонит ее рост. Штаты это показывают ещё с 1959-го года.
avatar
А. Г., логично. Интересно, а почему в Японии был неплохой рост денежной базы, но Никкей при этом очень долго не рос? В Китае сейчас подобная история.
avatar
А. Г., то есть ждём гиперинфляцию? 
avatar
Marsovich, средняя инфляция 1999-2007 15,3% годовых, М2 только с 01.02 по 01.12 (без декабрьского скачка вверх и январской коррекции) 31,7% годовых. Это гиперинфляция? И посмотрите на рост индекса Мосбиржи в тот период.
avatar
А. Г., кмк лучше сравнивать период 1991 — 1999 вот там была жесть. А в указанный период 1999-2007 нефть росла, в карман олигархам 
avatar
Marsovich, у нас в 1995- август 1998 курс доллара был регулируем. И какая тогда была инфляция? 

А нефть в 2001-2002 не росла, а даже упала. Только какая связь с нефти с М2? В 2000-2002 она была меньше 30$, а М2 у нас росла на двузначные цифры и ВВП с индексом Мосбиржи прекрасно росли, а в 2012-2013 нефть была больше 100$, а М2 росла в разы медленнее и ВВП был «нулевым», как и индекс Мосбиржи. Доллар к рублю в 2012-2013 был выше, чем в 2000-2001.
avatar
Индекс Мосбиржи состоит на 60^ из нефтегаза, что совсем не соответствует структуре ВВП. Это главное отличие от штатов, где каждая жывопырка идёт на биржу для поднятия капитала и образуются всякие Mag7.
avatar
MarshalTX, может ответ на мой вопрос. Нефтегаз получается отличается от структуры ВВП нашего? А какая доля его в ВВП где точные данные найти на текущий момент? 
avatar
Игорь, точных данных нет. Сами делали внутри оценку по отчетам компаний, получалось около 25% ВВП (налоги + прибыль + амортизация + зарплата — capex).
Относительно точно можно спрогнозировать по доли прибыли добывающих отраслей в ВВП.
avatar
MarshalTX, посмотрите повнимательнее… Индекс мосбиржи сильно изменился. Вы удивитесь, какой он был вначел 2000-х и какой сейчас. И кстати доля нефтегаза в нем падает, при росте диверсификации среди представителей этой отрасли.
Алексей Бачеров, месяц назад блин IMOEX (капитализация x ограничение в индексе) выглядел следующим образом:

Странно, что у вас получилось нечто иное, уже на уровне лимита по весу нефтегаз 35% составляет, а с учетом капитализации существенно больше. В 2012 г. было конечно по весу 49%, но положения это не меняет, по капитализации не факт что стало лучше и явно не соответствует структуре экономики.
Если есть ошибка, буду благодарен.
avatar
MarshalTX, Вы не читаете что я пишу? В 2000-х годах индекс мосбиржи на 48% состоял из Лукойла, сейчас на весь нефтегазовый сектор приходится 44% и это с учётом Газпрома. Вы не считаете это существенным изменением?

t.me/ab_trust/6143
Алексей Бачеров, это вы видимо не поняли моего высказывания — индекс ММВБ не является отражением экономики страны, поскольку в нем на нефтегаз приходится почти 60%, как я показал на графике. Экономика страны явно не состоит из нефтегаза в такой доле. Подозреваю, это не сильно отличается и от индекса 2000 г., где были, если я правильно понимаю, кроме Лукойла — СНГ, Сибнефть и Татнефть.
Так что сравнивать индекс с ВВП в нашей стране из-за этого бессмысленно. 

P.S. Сам факт преобладания нефтегаза, может быть, даже неплох, поскольку более сильных компаний в стране так и не появилось. 
avatar
Интересно получается. ВВП растёт достаточно медленно (хотя это в реальном выражении за вычетом инфляции), а рынок быстрее несколько. Может потому, что в индекс включают пусть небольшие доли ростовых команий?
Второй момент даже не по ценам акций, а по росту прибылей (и как следствие дивидендов). По многим компаниям они растут быстрее ввп, причём намного, видимо потому что бизнес удачную подель имеет, быстро растущий и все такое. И что же котировки таких компаний будут отставать? Они тоже должны подратстать быстрее что и делают. 
avatar
Игорь, вы невнимательно читали. У меня ВВП в номинальном выражении приведён.

Сравнивать нужно одну размерность, меня так учили ещё в институте :)

теги блога Алексей Бачеров

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн