МТС - риски, дивиденды и новая стратегия

Когда ставка ЦБ тестирует исторические максимумы, а кредитные риски выходят на первый план, инвесторы обязаны пристально следить за «должниками». Теми компаниями, которые в эпоху низких ставок набрали обязательств, и теперь могут испытывать проблемы. Одной из таких компаний является МТС. В этой статье разбираем отчет за 9 месяцев 2024 года и риски для телекома.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 17% и превысила 512 млрд рублей. Напомню, что за период с 2019 по 2022 год включительно, годовая выручка МТС составляла около 0,5 трлн рублей, и только за 9 месяцев текущего года показала такую сумму.

Результаты группы по-прежнему пушат основной сегмент сотовой связи и финтех направление. Абонентская база в России увеличилась год к году на 1,1 млн до 81,9 млн абонентов, а выручка Финтех направления только за 3 квартал увеличилась на 37,4%. Медиахолдинг, кикшеринг и Adtech также растут по выручке, но все еще низкоэффективны.

💬Далее о проблемах. Чистый долг Группы вырос в 3 квартале на 5% г/г до 460 млрд рублей. Хоть показатель чистый долг к EBITDA остался на прошлогоднем уровне в 1,9х, расходы на покрытие долга существенно снижают маржу. Процентные расходы за 9 месяцев составили 28,8 млрд рублей, что не помешало нарастить чистую прибыль на 23,8% до 47,7 ярдов.

И тут самое главное не абсолютные значения долга, а возможность компании выплачивать проценты по нему. Коэффициент покрытия долга (ICR) в виде соотношения опер. прибыли к процентным выплатам держится выше 3,6x. То есть у МТС не возникает проблем с покрытием этого самого долга. Компания из 104,3 млрд операционной прибыли направляет лишь 28,8 млрд на выплаты.

Не буду столь оптимистичен. Кредитная нагрузка продолжит расти, что будет снижать финансовые показатели в ближайшем будущем и заставит обратить внимание МТС на свою дивидендную политику. Компания уже решила пересмотреть стратегию развития из-за ужесточения ДКП и регулирования, а значит будущие выплаты будут под угрозой.

За 2023 год акционеры получили 13,4% див доходности. За 2024 год она тоже может оказаться двузначной, а вот 2025 год остается под вопросом. Тем не менее МТС выглядит неплохо по текущим уровням, собственно, как и большинство активов на рынке. Но риски все равно учитывайте. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram