Газпром - Мучительная интрига. Ждать ли возврата к дивидендам?

Газпром $GAZP в последнее время из-за всех существующих проблем стал преимущественно спекулятивной бумагой, всплеск интереса к ней вызывают в основном дивидендные слухи. Предлагаю сегодня попытаться разобраться насколько данные слухи могут получить поддержку в виде пятничной отчетности компании.

Финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Главное:

• Чистая прибыль составила 989,9 млрд руб. Это в 2,8 раза больше, чем за аналогичный период 2023 года;
• Выручка выросла на 20,4%, до 7,5 трлн руб;
• EBITDA выросла на 23%, до 2,14 трлн руб.

Как видим, положительная динамика первого полугодия продолжилась и в третьем квартале 2024 года, что обеспечило сильные финансовые результаты.

EBITDA выросла на 23% в сравнении с 9 месяцами 2023 года до 2 141 млрд руб., что является одним из самых высоких показателей в истории компании. На результатах отразился рост поставок газа по всем ключевым направлениям, включая плановое наращивание экспорта в Китай.

Чистая прибыль составила 990 млрд руб., что в 2,8 раза выше показателя аналогичного периода прошлого года. При этом в результатах третьего квартала отражен разовый эффект от роста расходов по отложенному налогу на прибыль в размере 210 млрд руб., связанный с повышением ставки налога до 25% с 2025 года.

Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи (дивидендная база), на конец отчетного периода составила 842 млрд руб.

Объем капитальных вложений составил 1 645 млрд руб., что на 7% ниже, чем годом ранее. Данные расходы были полностью обеспечены операционным денежным потоком, составившим 1 659 млрд руб. с учетом традиционной корректировки на изменение банковских депозитов. В результате свободный денежный поток вернулся в положительную зону и составил 14 млрд руб.

Дивидендная политика:

Показатель скорректированный чистый долг/EBITDA остался в рамках комфортного диапазона и составил 2,46.

Согласно дивидендной политике, компания обязалась направлять не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО на выплаты акционерам. Однако совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка (отношение показателя чистый долг/EBITDA) превысит уровень в 2,5х.

На фоне кратного роста чистой прибыли у некоторых инвесторов может закрасться надежда на возвращение к див. выплатам. Однако даже с учётом неплохой консолидированной фин. отчётности вероятность возвращения к дивидендам – невысокая.

Высокий долг и кап. затраты никуда не денутся. Есть масштабные планы по строительству газопроводов в Китай и через Каспийское море, а также планы по газификации внутри страны. Это будет мешать возобновлению дивидендных выплат.

Показатель чистого долга достаточно высок, и в первую очередь компания будет заниматься его сокращением и поддержанием кап. расходов.

Однако рынок любит подобные интриги в виде призрачных дивидендов. Как минимум на фоне глубокой просадки акций, есть смысл ожидать их частичного восстановления, но не более.

Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

Еще больше полезной информации в нашем телеграм канале: t.me/kitchen_invest

'Не является инвестиционной рекомендацией