FixPrice - где драйверы роста?

Попался мне тут на глаза отчет компании FixPrice за 9 месяцев 2024 года. В нем я заметил ряд существенных недостатков, которые сегодня и хотел разобрать. Пробежимся по ключевым метрикам и решим, стоит ли данная инвест-идея нашего внимания.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла всего на 8,1% до 227,2 млрд рублей. Динамику выручки я традиционно привязываю к инфляции, поэтому даже формальное отставание от уровня официальной инфляции едва ли можно назвать хорошим результатом.

LFL продажи увеличились на 1,2%, валовая прибыль на 7,9%, а чистая прибыль вообще упала на 44,3% до 15,1 млрд рублей. Виной тому стали повышенные SG&A расходы, увеличившиеся на 21,4% до 54,1 млрд рублей. Компании все труднее расти и показывать опережающую динамику.

Регистрация
Несмотря на переезд компании в условно дружественную юрисдикцию, на Мосбирже по-прежнему торгуются депозитарные расписки. Все это создает дополнительные инфраструктурные риски. Мое мнение вы знаете — «компании, которые в основном ведут деятельность в России, просто обязаны быть зарегистрированы в России. Все остальное — баловство!»

Дивиденды
Кстати, переезд все же дал возможность выплатить дивиденды из «чужой» юрисдикции. Однако выплата дивов с доходностью в 3% вряд ли поддержит интерес инвесторов. Да и не факт, что выплаты будут продолжены в будущем. Мы не знаем, как поведут себя далее мажоритарии, и как на них окажет влияние казахская инфраструктура. 

Долги
FixPrice выглядит достаточно устойчиво в разрезе долговой нагрузки. У компании все также нет чистого долга. Чистые денежные средства на счетах переваливают за 20 ярдов, а ND/EBITDA держится на уровне -0,5x. Ну хоть ставка не так давит на ритейлера. Но меня смущает снижение свободного денежного потока. За 9 месяцев он упал с 21,1 млрд на конец 2023 года до 5,9 млрд на 30 сентября 2024 года.  

В сухом остатке получаем неинтересный кейс, скромные темпы роста выручки и падающую прибыль. А отсутствующий долг и мизерные дивиденды точно не станут точкой притяжения внимания инвесторов как в 2024, так и в 2025 году.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram