ЛСР - льготная ипотека ушла, гребень остался

Если первое полугодие компания прошла на волне хайпа отмены льготных ипотек, то третий квартал просто рассыпал мечты о хорошем втором полугодии. Смотрю динамику в операционном отчете ЛСР, и если у Эталона все выглядело более-менее бодро, то тут категорически не так. 

Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 59% по сравнению с 76% в третьем квартале 2023 года. Итог — собрали на 61% меньше денег за 3-й квартал, а в метрах спад составил все 70%. Можно было бы сказать, что компания не успела перестроить свою систему продаж, но ведь конкуренты же как-то успели? Уход льготки был делом времени.

Компания не работает активно с рассрочкой, как тот же Эталон. Это видно, если зайти на сайт ЛСР и полистать проекты компании. В столице у них огромный проект ЗИЛАРТ, где цены ну никак не демократичны, а средняя квартира с трудом продается даже в семейную ипотеку. Рыночная ипотека стала заградительно дорогой, уходя выше 25% годовых, а на одной «семейке» продажи не вытянуть. Только комбинированная ипотека может помочь. 

В их ТГ канале пытаются завлечь покупателя ставкой от 3,5% до 6% по семейной ипотеке для проектов в СПБ. Вот только лимиты семейной ипотеки в некоторых банках уже исчерпаны, и лишь 22 октября Сбер перезарядил немного лимитов. Но при этом много проектов от ЛСР продаются без отделки, что для семей непривлекательно, ведь надо еще и ремонт делать, и жить в шуме.

Капитализация компании «встала» у отметки в 73 млрд рублей, акции ушли к 710 рублям, которые были многолетним уровнем поддержки в бумаге. Рынок явно начал понимать, что те 100 рублей дивиденда были разовой акцией, а теперь есть все шансы посидеть на голодном пайке по итогам 2024 и 2025 годов. Смотреть на старые мультипликаторы нет смысла. 

Возможно, чутье владельца бизнеса гораздо лучше, чем у розничных инвесторов. Оттуда и самонаграда пакетом казначейских акций и последующие 100 рублей бонусных дивидендов перед тяжелым сезоном без льготной ипотеки.

Я писал, что инвесторы попадут под «холодный душ» реальности после отчетов и дивидендной отсечки, а акциям потребуется значительное время чтобы закрыть гэп. А сейчас перед зимой вместо холодного душа будет ведро с ледяной водой. Держусь подальше от бумаги.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram