Куда утекли деньги от IPO Элемента?

💻 Куда утекли деньги от IPO Элемента?

В июне компания вышла на российский рынок. Всего за два месяца акции упали на более чем 20%. Стоит ли бежать из бумаги или лучшее время для ее покупки?

📊 Взглянем сначала на основные результаты первого полугодия

— Выручка выросла на 29% — до 19,8 млрд руб. Главное направление выручки — электронная компонентная база — на 32%.
— Главная статья в себестоимости (расходы на сырье и комплектующие) прибавила 41% и составила 5,8 млрд руб.
— EBITDA увеличилась на 20% и составила 5,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 28% (-2,2 п. п.).
— Чистая прибыль увеличилась на 17% — до 3,4 млрд руб.

🤔 Как обстоят дела с деньгами и долгами?

Денежные средства показали рост в 2,2 раза. По итогу чистый долг снизился на 74% — до 2,3 млрд руб. Его отношение к EBTDA (ND/EBTDA) находится на околонулевой отметке. Форвардный EV/EBITDA равен 7,7x.

Благодаря льготным кредитам и субсидиям средняя стоимость долга — 9,2%.

⚠️ Не забываем оценить капитальные расходы (CAPEX)

Операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале едва покрывает капитальные затраты. Однако чистые поступления денежных средств от операционной деятельности составляют минус 3,1 млрд руб.

CAPEX увеличился практически вдвое — до 5,2 млрд руб. Здесь мы и видим реализацию программы развития компании за счёт льготного финансирования и привлеченных на IPO средств.

⭐️Мнение GIF

Элемент — один из главных бенефициаров ухода иностранцев. Льготные кредиты и субсидии освобождают от давления высокой ставки. Сейчас компания выступает главным представителем рынка микроэлектроники, а менеджмент выполняет план по росту выручки на 30%.

Однако неэффективное управление оборотным капиталом и зависимость от импорта некоторых компонентов делают инвестиционный кейс менее привлекательным. Считаем, что оценка Элемента справедлива.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF