Психология инвестирования

На финансовых рынках нет ничего постоянного. За подъёмами следуют спады, а за всплеском оптимизма — пессимизм. В конце «бычьего» рынка, когда вера в постоянный рост акций особенно сильна, неизменно наступает период спада, который меняет настроения инвесторов на противоположные.



Согласно диаграмме, на протяжении истории пиковый уровень оптимизма наблюдался, когда доля акций американских домохозяйств в общем объёме их финансовых активов достигала примерно 30%.

В декабре 1968 года, на пике волны III в степени Цикл, 29,5% финансовых активов американских домохозяйств были в акциях.

В те времена всеобщий интерес вызывали такие технологические лидеры, как IBM, Xerox и Polaroid.

В книге Джона Брукса «Годы процветания» упоминается, что некоторые акции, которые были на пике популярности, после этого упали более чем на 80 %. Это падение сравнивают с падением индекса Dow Jones в 1929 году, когда его значение снизилось на 89 % с момента пика.

На пике дотком-мании в марте 2000 года активы домохозяйств подскочили до рекордных на тот момент 30,9%, как раз в то время, когда NASDAQ достиг вершины и упал на 78% к октябрю 2002 года. За указанный период S&P снизился более чем на 50%.

Инвесторы часто вкладывают наибольшую долю своего капитала в акции на пиках рынка, а наименьшую — в акции на его спаде. Успешное инвестирование требует иного подхода, и сейчас эта разница достигла нового максимума — 34,7%.

В 2021 году наблюдался предыдущий пик активности, когда произошёл рост акций, таких как компании со специальным назначением для приобретения (SPAC), акции при первичном размещении (IPO), а также «грошовых» и «мем»-акций, в четвёртом квартале 2020 года и в первом квартале 2021 года.

Все эти акции достигли пика в первом квартале 2021 года. Dow Jones Transportation Average, Russell 2000, Value Line Composite (геометрический) и NASDAQ достигли максимума, совпадающего с тогдашним рекордным максимумом в 34,5% в ноябре 2021 года. DJIA и S&P 500 достигли своих максимумов несколько недель спустя. Доля акций в процентах от общих активов теперь превышает 30% в течение почти всех четырех лет. Рост до 30% как в 1968, так и в 2000 году был кратковременным по сравнению с этим.

По нашему мнению, долгосрочные тенденции по акциям указывают на то, что грядущий медвежий рынок будет иметь масштаб степени Большой суперцикл.

В итоге он зафиксирует снижение стоимости акций до уровня ниже 8,4% — минимальной отметки 1982 года в конце четвёртой инфляционной волны по скорректированному индексу Доу-Джонса. Это приведёт к тому, что появится поколение людей, которые больше никогда не захотят инвестировать в акции.

Вот ещё один график, демонстрирующий особенности структуры активов американских ПИФов. Он показывает соотношение наличных средств и активов фондов.



Когда в марте 2000 года соотношение достигло 4,2%, в издании EWFF был опубликован этот график с комментарием, что «презрение к наличным» сигнализирует о приближающемся пике. Как было отмечено выше, вскоре последовал крах доткомов.

В июле 2007 года, когда соотношение достигло минимального значения за всю историю — 3,5%, в издании EWFF был представлен обновлённый график с комментарием: «Король наличных возвращается на трон». Три месяца спустя Dow достиг пика, но уже к марту 2009 года произошло его падение на 54%, крупнейшее со времён Великой депрессии.

Однако в последние годы Большого Суперцикла максимумы индикатора «Индекс относительной силы» (RSI) перестали быть надёжным сигналом для определения момента завершения роста, так как показатель опустился ниже своего исторического минимума, установленного в июле 2007 года, и не смог подняться выше.

Вот уже более восьми лет коэффициент, показывающий отношение денежных средств к активам, остаётся ниже уровня 3,5%, который был достигнут в 2007 году. Это отражает то же долгосрочное благодушие, которое проявляется и в распределении акций среди домохозяйств.

В декабре 2020 года денежные средства, находящиеся в паевых инвестиционных фондах, упали до нового минимума — 1,9 %. Это может свидетельствовать о том, что интерес к наличным деньгам снизился до предела. В первом квартале 2021 года наблюдался пик спекулятивных акций.

В декабре 2021 года, через несколько недель после пика индекса Dow Jones Transportation Average, индекса Russell 2000 и NASDAQ, и за несколько недель до пика индексов DJIA и S&P, коэффициент снова вернулся к 1,9%.

В апреле текущего года объём денежных средств в структуре активов упал до рекордно низкой отметки — 1,7%.

Если доходность казначейских векселей США составляет 5,37 %, то в условиях нестабильности инвесторы будут стремиться к надёжности, что может привести к росту спроса на наличные деньги.

В итоге объём денежных средств по отношению к активам должен увеличиться до нового исторического максимума.

Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться

Наш блог очень легко отблагодарить, достаточно зарегистрироваться на сайте Elliott Wave International перейдя по этой ссылке далее нажать на оранжевую кнопку Create Account и заполнить форму.