​​X5 Group - в ожидании старта торгов

Бумаги компании — единственный отечественный актив, который в данный момент не торгуется на бирже. Ранее стало известно о желании Минпромторга принудительно вернуть компанию в российскую юрисдикцию. X5 уже объявила о преобразовании ООО «Корпоративный центр ИКС 5» в ПАО, а значит осенью торги акциями «Пятерки» возобновятся.

Ну а пока мы ждем этого события, изучим финансовый отчет компании за первый квартал 2024 года. Итак, выручка X5 Group увеличилась за отчетный период на 27,3% до 886,2 млрд рублей, обгоняя свой основной бенчмарк — инфляцию. 80% выручки приходится на сегмент «Пятерочки» и «Перекрестка». «Чижик» показывает опережающую динамику, прирастая за квартал на 143,5%. 

Именно на формат жестких дискаунтеров у компании основной упор сейчас. На конец марта 2024 года торговые площади Чижика увеличились на 173,1% до 476 тыс. кв.м. Торговая площадь Пятерочек приросла на консервативные 10,5%.

Динамике сопоставимых продаж также могут позавидовать другие продуктовые ритейлеры. Средний чек вырос на 11,6%, трафик увеличился на 2,9%. С LFL продажами все в порядке, а что с финансами?

Валовая рентабельность в 23,7% осталась на уровне прошлого года. EBITDA выросла на 39,9%, а чистая прибыль и вовсе удвоилась до 24 млрд рублей. Этого удалось достичь благодаря работе с операционными затратами, которые снизились, как процент от выручки на 46 б.п. до 18,1%.

Операционный денежный поток до изменения оборотного капитала также вырос на 40,1% до 55,3 млрд рублей. Если бы не инфраструктурный риск, компания бы порадовала нас щедрыми дивидендными выплатами. Может быть после редомициляции X5 вернется к выплатам, но не будем забегать вперед.

Компания проводит активную региональную экспансию, удерживает отличные темпы роста и выглядит, как перспективная инвестиционная идея. Остается дождаться возврата в родные пенаты и приступить к формированию позиций. Будет ли навес продавцов и как отреагирую акции на начало торгов? Это большой вопрос, который к сентябрю-октябрю станет ясен.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией