Обзор отчета Аэрофлота за 2023 год — в чем причина роста акций?

Мой личный портфель с начала года прибавил 19,82%, при росте индекса полной доходности на 8,65%, таким образом я на 11 пп. опережаю рынок.

Состав моего личного портфеля смотрите вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/861

Финансовые результаты Аэрофлота 2023

✔️ Выручка за 2023 год = 612,2 млрд руб. (за 2022 = 413,3 млрд руб.), цифры на уровне 2018 года, когда Аэрофлот имел выручку = 611,6 млрд руб.

Восстановление, конечно, заметно.

❌ Чистая прибыль за 2023 год = -8,9 млрд руб.

У Аэрофлота очень сложная отчетность — сложна она тем, что в ней множество разовых доходов и расходов, которые делают показатели чистой и операционной прибыли непоказательными. В 2023 году так совпало, что эти разовые изменения свели влияние друг друга примерно к нулю, поэтому показатель чистой прибыли адекватно говорит о состоянии бизнеса.

Вот некоторые из разовых факторов.

• Курсовые разницы 2023 = -118,8 млрд руб.

• Эффект от досрочного прекращения признания договоров аренды = +73,4 млрд руб.

• Восстановление резерва на ремонты перед возвратом ВС = +59,9 млрд руб.

✔️ Из хороших новостей — чистая прибыль Победы составила 21,3 млрд руб. (вот если бы было IPO Победы, можно было присмотреться).

❌ Из плохих новостей – чистый убыток авиакомпании Россия составил 21,6 млрд руб.

ℹ️ Мои прогнозы на 2024 год

• Выручка = 787 млрд руб. (прогнозирую такой рост, так как значительно выросли цены на билеты — в январе-феврале рост составил 34-42% в годовом выражении)

• Чистая прибыль = 27,4 млрд руб.

Я считаю эти показатели без учета разовых доходов компании.

💸 Дивиденды

Целевой показатель дивидендов группы — 25% от прибыли по МСФО. По итогам 2023 года дивидендов не будет, так как нет прибыли, по итогам 2024 года я тоже не жду дивидендов, потому что баланс Аэрофлота все еще отрицательный (-85,5 млрд руб. — собственный капитал). На мой взгляд, для компании разумнее придержать эти деньги.

Справедливая цена акций

По будущей чистой прибыли = 27,4 млрд руб. за 2024 год справедливая цена акций Аэрофлота составляет 58,58 руб. (считаю по P/E = 8,5).

Если Аэрофлот реализует те прогнозы, которые я обозначил, акции могут стоить дороже. Компанию из своего антирейтинга убираю, при этом покупать ее акции я не буду.

Авиаперевозки – очень уязвимая отрасль, любой простой, даже недолгий, может привести к тому, что компании окажутся в трудном положении. Аэрофлот, конечно, не обанкротится, правительство этого не допустит, но вот в случае кризиса сделать еще одну дополнительную эмиссию может.

При этом, стоит признать, что пока ситуация для компании улучшается, и в следующих отчетах мы можем увидеть позитивные изменения благодаря росту цен на авиаперелеты.

Друзья, поддержите обзор Аэрофлота лайком! В следующем посте дам обновление по X5. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить! 👍

Больше качественных обзоров компаний читайте в моем канале!