К сожалению, Сурик как-то лихо подчистил свою историю отчетностей https://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=312&type=3
Поэтому придется работать с чем есть.

Заинтересовал меня один момент: если смотреть на графу 2320 — проценты к получению, то она слишком стабильна квартал-к-кварталу. По крайней мере в 2020 и в 2019. К слову в 18-м за 1й квартал было 22 ярда, а за 2й — 25 ярдов. И курс тогда как-то скакнул.
Возникает вопрос: а почему такая стабильность в последние два года? Если бы проценты начислялись в валюте, то и графа процентные доходы была бы волатильной (из-за волатильности курса).

Динамика полученных процентных доходов за год такова:
2020 — 120 ярдов
2019 — 118
2018 — 106
2017 — 91
2016 — 102
Видим, что корреляция с курсом рубля есть, но все-таки тело то тоже растёт.

Причем, на конец 17го года, в кубышке было $40 ярдов (в предположении, что она вся в долларах). На конец 3кв20 — 47.8. То есть это +20% за почти 3 года. С 16го года проценты увеличились на те же 20%.

А ведь ставки за это время скакали ого-го как. Вот например доходность 10-леток США https://ru.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield

( Читать дальше )

0) (и самое важное) напоминаю, что для торгов Т+2 сегодня — последнее время для того, чтобы совершить сделки для получения «бумажного» убытка (ну или прибыли). С этими результатами и закончится 2020 налоговый год.

Итоги года подводить, мне кажется, рановато… Да и 2020 такой год, что может в последнюю минуту что-то подложить, поэтому качественно отмечу ключевые для себя моменты.

1) Закончил перевод основных средств на ФР. Теперь большинство активов на ФР РФ. Надо, конечно на ближайшее будущее запланировать частичную реаллокацию и на другие рынки.

2) Финрезультат за год стал сопоставим с годовой же зарплатой. Которая, к слову, увеличилась ~20%. Теперь главное по обоим фронтам продолжать показывать хорошие результаты.

3) Хорошо продвинулся в плане выстраивания разумного баланса между инвестициями(спекуляциями) и работой. И, что не менее важно, отдыхом (в котором я к слову и находился).

4) Выкристаллизовались хорошие личные принципы инвестирования. И, что самое главное, начал их соблюдать. Планирую заставить себя и вскоре их подробно описать

( Читать дальше )

В принципе, после операционного отчета за 3й квартал можно было ожидать ударнейшие финансовые показатели. А мониторя цены на продукцию — предугадать это и еще раньше (к слову такой результат по ебитде я предсказывал еще в середине августа https://smart-lab.ru/forum/AGRO/page77/#comment11526450 )

Напомню, что три кита Русагро — это масложир, мясо и сахар. Но во втором полугодии к ним приставляется четвертая нога — сельхозпродукция. Если первые три разумно сравнивать и год-к-году и квартал-к-кварталу, то с/х — только с аналогичным периодом прошлого года.

I) Масложировой сегмент хоть и идет на последних местах в презентациях и отчетах, но логичнее всего его рассматривать первым — все-таки почти половина выручки сидит именно в нем. Разнонаправленный (но в среднем все-таки рост) цен (по сравнению с прошлым кварталом) на продукцию сегмента позволил скомпенсировать незначительное падение объемов продаж. Выручка чуток просела, но скорректированная ебитда увеличилась до

( Читать дальше )

В процессе подготовки поста об итогах выборов в США я понял что без определенного фундамента он будет чрезмерно объемен и/или непонятен. А некоторые читатели и вовсе учуют теорию заговоров. Поэтому вначале необходимо пояснить несколько моментов. Начнём с политической структуры США.

В США доминируют две политические партии: республиканская и демократическая. Однако, понятие партии в США существенно отличается от того, что под партией привыкли понимать в России. Если американец говорит, что «я — демократ», то он имеет в виду, что придерживается определенных взглядов. Причем спектр этих взглядов весьма широк (справедливо для обеих партий). Подчеркну, что партийность определяется по сути исключительно самоопределением; никаких там партбилетов или тем паче вступительных экзаменов за право считать себя республиканцем не предусмотрено.

Наверняка возникнет резонный вопрос: а зачем вообще тогда нужны партии и в чем их смысл, если они настолько эфемерные структуры? Как ни странно, партийная поддержка нужна именно для

( Читать дальше )

О, по свежим данным Байден лидирует. 1'551'268 vs 1'549'127, приэтом еще совсем недавно Трамп лидировал где-то на полтора процента. Вот каков эффект учета почтовых бюллютеней!
Таким образом, по текущим данным у Трампа будет 284 против 254 у Байдена. Останется перевернуть один штат

Штош, по всей видимости, если не произойдет редкостного мухляжа, Трамп уверено выигрывает. По сравнению с прошлыми проигрывает лишь в Аризоне, но возможно возьмет Неваду (но пока там около 3% посчитали — раннее почтовое голосование, оно не очень показательно)
twitter.com/realDonaldTrump/status/1323534663453913093

АПД: Хотя вот из-за неравномерности подсчета, все может быть.
Например в Джорджии https://www.nytimes.com/interactive/2020/11/03/us/elections/results-georgia-president.html ставят на победу Байдена, хотя Трамп лидирует

АПД 2: Байден походу все-таки взял второй округ Небраски, что даст ему 1 голос от штата. Важный момент, поскольку при таком сценарии, вариант ничьи почти невозможен

Не могу сказать, что за последнее время пристально следил за металлургами — не видел большого потенциала роста. Но есть один нюанс, который заставляет как минимум задуматься о том, чтобы как минимум держать их в поле зрения. И нет, это вовсе не тот факт, что металлурги традиционно открывают сезон публикаций отчетов МСФО.

В России 60–70% потребления стали – это строительство.

В общемировом масштабе этот показатель чуть слабее, но все равно крайне существенен — 50%. Введение (и последующее продление) льготной ипотеки будет сильно помогать не только девелоперам, но и смежным отраслям; черная металлургия одна из них.

Ключевые игроки в российском секторе НЛМК, ММК, Северсталь. Еще есть и Evraz, торгующийся в Лондоне. На форуме НЛМК активно обсуждается финансовый отчет, так что придется поповторять самого себя, но еще постараюсь сконцентрироваться на различиях в «большой тройке» российских металлургов. НЛМК, Северсталь — вертикально интегрированные металлургические компании с хорошей диверсификацией рынков сбыта продукции. Правда у

( Читать дальше )

После сделки с Зареноквым: продажа Лидер-Инвеста Эталону в обмен на четверть консолидированной компании Эталон Групп, АФК Система стала их крупнейшим мажором. Впоследствии, была принята понятная дивидендная политика, с фиксированным* дивидендом не менее 12р /гдр. Отталкиваясь от этой суммы, можно оценить компанию в квазиоблигационном приближении: т.е. строго по минимально-гарантированной дивидендной доходности.

Для начала о рисках. Разумеется, всегда есть вероятность не выплаты (не объявления) дивидендов. Но, с одной стороны, Системе то кеш точно всегда нужен. С другой, АФК всегда была лояльна миноритариям, кидок тут маловероятен. (Да, мне могут справедливо указать, что после форс-мажора с наездом Иваныча, Система сама то дивы не платила, но 1) её дочки платили исправно 2) сами дивиденды и не объявлялись). В случае Эталона дивы уже предложены Советом Директоров, так что вероятность того, что Система проголосует против и они не пройдут — рассматриваю как ничтожную. Но какие перспективы на следующие года? В частности на 2020?

( Читать дальше )

Сургутефтегаз — одна из наиболее уникальных компаний на российском рынке. Бессмысленном и беспощадном :)
Прекрасное корпоративное управление. Отличная работа с журналистами. Один только ответ гендиректора Богданова «нормально всё будет» чего стоит! (Надеюсь табличку сарказм поднимать не надо).
Есть впрочем одно но: устав в плане дивидендной политики она никогда не нарушала. Это обстоятельство делает компанию удобной (весьма предсказуемой) для миноритариев.

Напомню, что хотя формально компания находится в нефтегазовом секторе (основная деятельность добыча нефти) у неё есть и другой актив — огромная валютная «кубышка», стоимость которой в разы выше капитализации. Этот факт делает в принципе бессмысленным анализ компании в плане мультипликаторов навроде EV/EBITDA. А поскольку дивы закреплены в уставе в размере процентов от ЧП по РСБУ, то при ослаблении рубля происходит огромная валютная переоценка, дающая бумажную прибыль, с которой тем не менее платятся дивиденды. Это делает компанию идеальным валютным хэджем.

( Читать дальше )

Начну с disclosure: TCS Group сейчас занимает примерно 10% портфеля (причем доходность уже более 100% — пока только покупал на просадке).

Вообще, обновления локальных/исторических хаев, впрочем как и трехзначные доходности хороший повод пересмотреть свой взгляд на бумагу, иногда ведь и фиксировать прибыль стоит. В раздумьях а остался ли потенциал роста у компании я полез в презентацию за 1й квартал. Думаю, большинство и так уже видело множество обзоров с тезисами вроде «компания быстро растет», «компания сравнима по мультипликаторам с тем же сбером» етц. Я же хочу обратить внимание на ряд нюансов.

1) Средний возраст владельца обычной/премиальной тинькофф блэк карты 34/35 лет! Среднее значение — порой тот еще показатель, но давайте прикинем: а много ли пользователей у такого банка без отделений, но с приложением в смартфоне в возрастной категории 45-60 лет? Маловероятно. Уж тем более их меньше и в среди более возрастных категорий. Отсюда самый важный тезис: основная масса клиентов Тинькофф — это люди

( Читать дальше )