Блог им. zzznth

О процентах на самую большую кубышку

    • 04 января 2021, 03:53
    • |
    • zzznth
  • Еще
К сожалению, Сурик как-то лихо подчистил свою историю отчетностей https://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=312&type=3
Поэтому придется работать с чем есть.

Заинтересовал меня один момент: если смотреть на графу 2320 — проценты к получению, то она слишком стабильна квартал-к-кварталу. По крайней мере в 2020 и в 2019. К слову в 18-м за 1й квартал было 22 ярда, а за 2й — 25 ярдов. И курс тогда как-то скакнул.
Возникает вопрос: а почему такая стабильность в последние два года? Если бы проценты начислялись в валюте, то и графа процентные доходы была бы волатильной (из-за волатильности курса).

Динамика полученных процентных доходов за год такова:
2020 — 120 ярдов
2019 — 118
2018 — 106
2017 — 91
2016 — 102
Видим, что корреляция с курсом рубля есть, но все-таки тело то тоже растёт.

Причем, на конец 17го года, в кубышке было $40 ярдов (в предположении, что она вся в долларах). На конец 3кв20 — 47.8. То есть это +20% за почти 3 года. С 16го года проценты увеличились на те же 20%.

А ведь ставки за это время скакали ого-го как. Вот например доходность 10-леток США https://ru.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield
Что же с процентами у сурика? «Усредненная» доходность (вычисляю как общие процентные доходы / размер кубышки к концу года) за 17-й год была 4.0%, за 2020 — 3.1% Тренд на снижение ставки есть, но сама амплитуда не очень велика. 

Но все-таки остается ощущение, что что-то тут не так. Все-таки поквартальная стабильность доходов как бы намекает, что скорее всего, курс процентных выплат зафиксирован.
Решил пересчитать в предположении, что проценты выплачиваются в рублях по курсу на 1 января.
Эффективная годовая ставка при таком расчете уже куда стабильнее. Тут опять же надо помнить, что прям строгую структуру вкладов мы не знаем. Так что небольшие колебания весьма логичны.
1кв20 — 3.89%
1кв19 — 3.71%
1кв18 — 3.67% 

Сургутнефтегаз — одна из самых закрытых компаний. Поэтому анализировать можно лишь догадками на основе отчетов.
Гипотеза о том, что по крайней мере сейчас, проценты на кубышку платятся в рублях и по зафиксированному курсу — кажется весьма разумной. Как раз «индексация» процентных выплат примерно соответствует долларовому росту тела кубышки.

Вот если это так, то будет очень интересный момент когда произойдет пересмотр «эффективной ставки» и/или курса для процентных выплат.
★2

теги блога zzznth

....все тэги



UPDONW