Сбер отчитался по МСФО за 9 месяцев, а значит можно начинать прикидывать дивиденды за 25 год. Радостные поводы для этого есть!

💼 Кредитный портфель пробился даже через «заморозку» ставкой и вырос на4,7% за 3 квартал (+6,9% с начала года). Оживает все, что связано с недвижимостью: проектное финансирование для девелоперов и ипотеки.

📈 Чистый процентный доход прибавил 17,3% г/г в 3 квартале и 18% г/г за 9 месяцев. Для огромного Сбера это отличные темпы роста!

🧮 Средняя доходность кредитов снизилась с17,1% до 16,1% кв/кв. А стоимость депозитов с 12,9% до 11,7%. Как видите, расходы на депозиты снижаются быстрее, что позитивно для банка, так как приводит к росту чистой процентной маржи с 6,1% до 6,2% кв/кв. Сейчас цифра на максимумах с начала 24 года!

💳 Чистый комиссионный доход снизился на 0,8% г/г в 3 квартале и вырос на 0,5% г/г за 9 месяцев. Глобально, здесь пока стагнация. Но в 3 квартале наметился разворот. Размер Сбера и общее снижение экономической активности мешают добиться стабильной положительной динамики.

📈 Ozon опубликовал результаты за 3 квартал и 9 месяцев текущего года. Можно сделать промежуточный вывод, что компания научилась совмещать интенсивный рост с устойчивой операционной эффективностью.

☝️ Даже при высокой базе прошлых периодов темпы роста остаются существенными. А второй подряд квартал с чистой прибылью (2,9 млрд рублей против 359 млн кварталом ранее) — говорит о том, что положительный результат становится закономерностью.

📊 Рост выручки на 69% до 258,9 млрд рублей и увеличение скорректированной EBITDA до 41,5 млрд рублей, превысившей показатель всего прошлого года, указывают на качественное улучшение маржинальности. Масштаб бизнеса начинает работать на компанию: инфраструктура перестаёт быть исключительно зоной затрат и становится источником прибыли.

📈 Сегмент маркетплейса усиливает этот эффект — число активных клиентов достигло63 млн, а оборот превысил 1,1 трлн рублей. EBITDA маркетплейса выросла до 23 млрд рублей (+ 18,4 млрд руб. г/г), отражая переход сегмента в прибыльную область.

Лукойл получил «черную метку» американских санкций, попав в SDN-лист. Вместе с ним список пополнила Роснефть, ранее  Газпромнефть и Сургутнефтегаз (еще при Байдене). Можно долго спорить о политике: были ли санкции элементом торгов в переговорном процессе или же просто вытеснением российской нефтянки с мирового рынка. Но факт остается и с ним надо работать. Санкции будут иметь реальное влияние на бизнес, это уже не просто сотрясание воздуха.

Первые последствия мы увидели практически сразу: Лукойл начал искать покупателя на зарубежные активы и отложил рекомендацию дивидендов на неопределенный срок (про отмену речи пока не шло).

❗️Именно зарубежные активы стали причиной, по которой Лукойл может пострадать сильнее Роснефти. У желтого нефтяника они тоже есть, но меньше. А еще, Роснефть (как крупнейшая государственная компания) изначально была более очевидной мишенью для санкций. И подготовилась, скорее всего, тоже лучше.

Какие активы Лукойла под ударом?

✔️ НПЗ в Румынии, Болгарии (где уже пошли подвижки  в сторону национализации) и 45% в НПЗ в Нидерландах.

В прошлый раз   я сделал выжимку по секторам в реалиях текущей ставки, рубля и т.д. Как оказалось, идеи в акциях еще остались, но рисков тоже стало много.Некоторые сектора сейчас лучше полностью обходить стороной.

Сегодня продолжим начатый разговор👇

📞Телекомы

МТС  #MTSS и Ростелеком  #RTKM несут груз высоких процентных расходов, а значит, шлейф рисков на период высоких ставок. На снижении акции могут спекулятивно вырасти. Но если говорить про долгосрочное фундаментальное удержание — то телекомы плохо для него подходят. Бизнес стагнирует, тарифы не всегда догоняют даже инфляцию, а опережающие расходы подтачивают маржинальность.

📱IT

Сектор уже пострадал от сокращения спроса и снижения эффекта импортозамещения. В следующем году айтишникам может достаться еще больше  от возможного появления НДС и повышения страховых сборов. Конечная картина еще до конца не ясна (возможно НДС получится избежать), но и драйверов, кроме снижения ставки, тоже пока не видно. Кажется, что сейчас не лучшее время для удержания акций роста. В качестве исключений отмечу Яндекс и Хэдхантер, имеющие больший запас прочности. Яндекс #YDEX за счет масштаба и выстроенной экосистемы, Хэдхантер #HEAD — за счет околомонопольного положения на рынке HR и высокой маржинальности.

На российском рынке есть институт, объединивший ипотеку, землю, строительство, аренду и данные. И он зарабатывает сегодня, а не «когда-нибудь». Речь, конечно, о ДОМ.РФ, ключевом участнике жилищного рынка, чья роль не всегда очевидна инвесторам. Сегодня подробно о нем и поговорим.

✔️ Компания прошла путь от АИЖК до центра трансформации отрасли. После реформы долевого строительства и запуска эскроу в 2019 г. именно ДОМ.РФ стал системообразующим игроком строительной отрасли. Сегодня структура бизнеса ДОМ.РФ — это полный цикл: земля → инфраструктура → строительство → ипотека → секьюритизация → аренда → цифровые сервисы.

📊 Финансовые результаты устойчивы: за 9 месяцев 2025 года чистая прибыль составила 62,3 млрд руб., активы — 5,8 трлн руб. Среднегодовые темпы роста за 2020–2024: более 40% по активам и +26% по прибыли. Доход диверсифицирован: процентный доход, комиссии, земельные проекты, аренда, секьюритизация, цифровые сервисы.

Скажу честно, сначала хотел составить ТОП-5, но в процессе столкнулся с двумя трудностями: дефицитом идей из разных секторов и дублированием схожих бизнесов. Да, интересных акций в целом значительно больше. Но стабильные дивидендные фишки сейчас на вес золота: такие же редкие.

1️⃣ Сбер #SBERP #SBER

Сбер отлично отчитался за 3 квартал и, по многим признакам, оставил позади самый сложный отрезок. Ждем по итогу года 37-38 рублей дивидендов на акцию с доходностью примерно 13%. Кажется, что риски, доходность и качество управления в Сбере отлично сбалансированы. Перед нами кандидат первого выбора в любой дивидендный портфель!

2️⃣Россети ЦП / Ленэнерго преф #MRKP #LSNGP

У акционеров сетевых компаний прибавилось седых волос на новостях о возможной отмене дивидендов в пользу капзатрат. Но все обошлось, а значит идеи в секторе с растущими двузначными дивидендами сохраняются.

❗️Но не забывайте про риски и диверсификацию, не исключены новые витки истории с роковым законопроектом, пусть и в более мягкой форме.

Высокая ключевая ставка по-прежнему держит рынок долговых инструментов в тонусе на фоне практически отсутствия роста на рынке акций. Многие инвесторы продолжают фиксировать привлекательные доходности, пока есть такая возможность. Сегодня разберем свежий крупный выпуск от компании «Оил Ресурс», входящей в группу «Кириллица».

Компания уже знакома рынку по прошлым размещениям , и уже зарекомендовала себя, как эмитент, которые предлагает достаточно высокую доходность при умеренном риске.

🛢 Пару слов о бизнесе

«Оил Ресурс» — часть диверсифицированной группы «Кириллица», работающей в нефтетрейдинге и поставках сельхозсырья. Основной фокус на торговле нефтью и нефтепродуктами, плюс активное развитие логистического плеча:

✔️ два нефтеналивных терминала (до 1 млн тонн в год).
✔️ собственный автопарк и ЖД-составы.
✔️ работа с 14 российскими НПЗ.

💰 Помимо трейдинга и логистики, группа инвестирует в технологии добычи трудноизвлекаемой нефти — то есть делает ставку на расширение ресурсной базы внутри страны.

❌ «С учетом ускоряющегося падения спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока за 9 месяцев на фоне амбициозной инвестиционной программы, Совет директоров принял ответственное решение не распределять дивиденды за III квартал 2025 г.»

Перед вами комментарий генерального директора Северстали к свежему отчету за 3 квартал. Как вы уже догадались, разворота пока не произошло. Результаты слабые, но в рамках ожиданий. Ключевые причины я подчеркнул.

📉 Потребление металлопродукции в России за 9 месяцев 25 года сократилось примерно на 15%. Цена горячекатаного проката сократилась на14% г/г. На мировых рынках спрос пока тоже слабый. Зарабатывать в таких условиях крайне тяжело, даже если ты столь эффективная компания, как Северсталь.

🏭 Производство чугуна и стали в 3 квартале выросло на 12% и 10% г/г на фоне низкой базы прошлого года, когда шел ремонт доменной печи.

🤔 Продажи выросли на 3% г/г. Но тут не надо обольщаться: рост объемов произошел в слябах, производство которых восстановилось после ремонтов. Коммерческая сталь проседает на 8%, а продукция с высокой добавленной стоимостью на 3%. Таким образом, доля более дорогой продукции в корзине продаж снижается, что давит на маржинальность.

📉 Индекс Мосбиржи без учета дивидендов торгуется на уровнях 2019 года. Другими словами, почти 6 лет мы уже стоим в достаточно волатильном, но все же боковике. В прошлый раз подобный боковик у нас был с 2010 по 2016 годы, что по сроку также составляет 6 лет.

☝️ Это не говорит о том, что сейчас непременно должен случиться разворот, но хотелось бы в это верить. Рынок в моменте больше реагирует не на выходящие отчеты компаний, а на политическую повестку и слова Трампа. Все ровно также, как в 2017 году, когда он пришел на свой первый срок. Прошло почти 10 лет и история повторяется, что было ожидаемо, в принципе.

❗️ Помимо геополитики у нас хватает и внутренних проблем, которые вызваны высокой ключевой ставкой и налоговыми изменениями. Бюджет в ближайшие годы продолжит оставаться дефицитным, если не случится чуда. А вот собираемость налогов продолжит сокращаться банально из-за отсутствия прибыли в ряде компаний и целых секторов, а также по причине снижения спроса из-за дорогих кредитов.

💼 И на нашем рынке осталось не так много секторов, которые по-прежнему чувствуют себя неплохо. Сюда можно отнести банки, ритейл, электросети, золотодобыча, удобрения и фарма. Но нет гарантий, что и им не прилетит, недавний пример с сетевыми компаниями был показательный, где «чуть не отменили» дивиденды.

На днях Fix Price представил финансовые итоги за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года, а также озвучил ряд значимых корпоративных обновлений.

Среди ключевых событий —завершился процесс листинга российской компании, который фактически завершает этап возвращения бизнеса «домой». Это важный стратегический шаг: он повышает управляемость и устойчивость структуры, снижает регуляторные риски для отечественных инвесторов.

✔️ Если смотреть на операционные показатели, Fix Price сохраняет поступательный рост. Выручка за квартал прибавила ~6% г/г, достигнув отметки 79,6 млрд руб., основной рост произошел за счет магазинов под управлением компании (+10% г/г). При этом драйвером выступили продукты питания с двузначными темпами сопоставимого роста — компания продолжает усиливать ассортимент в этой категории, включая востребованные новинки, и это, судя по реакции покупателей, оправданный выбор. Ассортиментная политика и работа с ценовыми сегментами по-прежнему в фокусе.

📈 Продолжается расширение сети — +150 новых торговых точек за квартал, а общее количество магазинов перевалило за7,5 тыс.