Общая ситуация

Общую ситуацию можно разделить на два основных направления:
— Торговые соглашения с дедлайном 1 августа.
Заключение торгового соглашения между США и Японией стало важной вехой, способствующей снижению паники на рынках, в том числе и по возможным требованиям администрации Трампа в отношении курса иены и политики ЦБ Японии.
Пошлины на товары Японии в размере 15% оказались выше ожиданий рынка, но они предотвращают применение секторальных высоких пошлин, хотя до конца неясно на какой срок распространяется эта индульгенция, ибо администрация Трампа хотела бы проводить аудит соглашения каждый квартал.
Заявление о том, что торговое соглашение США и Японии не требует ратификации в парламенте Японии также вызывает недоверие по долгосрочности действия, но понятно, что после выборов с шатающимся креслом под премьером Японии Исидой данная сделка не получила бы одобрения парламента.

Соглашение между ЕС и США ожидается в ближайшее время, США хотят его оформить по кальке Японии, но могут снизить пошлины в случае, если ЕС откроет свой рынок, в частности для сельскохозяйственной продукции США, что для ЕС было десятилетиями красной линией.

( Читать дальше )

После согласия Японии на пошлины США в размере 15%, Трамп заявил, что 15% взаимные пошлины будут базовыми и торг тут не уместен.

Тем не менее, администрация Трампа отвергла инсайд FT о достижении соглашения ЕС и США с пошлинами в 15%, заявив, что пошлины на товары ЕС могут быть низкими, если ЕС откроет свой рынок для товаров США.
Минфин США Бессент заявил, что имя преемника Пауэллу будет оглашено в декабре или январе, что противоречит призывам Трампа к самоликвидации Пауэлла.

Сегодня в центре внимания будет визит Трампа в ФРС, запланированный на 23.00мск.
Трамп, как знаток в области строительства, оценит план реконструкций ФРС и соответствие сметы необходимым изменениям.
Встреча главы Еврокомиссии с Си Цзиньпином была заранее обречена на провал после оглашения санкций ЕС против банков Китая.
В главном фокусе остается торговое соглашение ЕС и США, ЕС утвердил список ответных пошлин на случай отсутствия соглашения с США.

Из традиционных, но сейчас мало влияющих событий на рынки, следует обратить внимание на заседание ЕЦБ и экономические отчеты США.

( Читать дальше )

Важных традиционных плановых событий на предстоящей неделе нет, первые три дня недели вообще пустые.
В ФРС наступил период тишины перед заседанием 30 июля, выступление Пауэлла во вторник будет представлять собой краткое вступительное приветствие на конференции по банковскому надзору и не будет включать оценку экономической ситуации или комментарии по монетарной политике.
Аукцион 20-летних ГКО США в среду не имеет особого значения из-за небольшой суммы в 13 млрд долларов, хотя низкий спрос на такой незначительный объем может смутить долговой рынок, но все равно инвесторы будут ждать заседание ФРС для понимания перспектив.
Четверг – самый насыщенный день недели, PMI Еврозоны и Британии могут привести к сильной реакции рынка, да и PMI США обратят на себя внимание, ибо дадут первое, хотя и не очень достоверное, понимание состояние экономики США.
ЕЦБ в четверг оставит ставку неизменной, если торговое соглашение США и ЕС не будет достигнуто к четвергу – ЕЦБ не станет брать на себя обязательства по времени дальнейшего снижения ставки, хотя очевидно, что ставку продолжат снижать.

( Читать дальше )

На уходящей неделе в центре внимания находились экономические отчеты США, которые должны были скорректировать ожидания участников рынка как минимум в отношении риторики Пауэлла в ходе пресс-конференции заседания 30 июля.
Ранее Пауэлл утверждал, что в июне инфляция от пошлин Трампа достигнет своего пика, но Трамп приостановил взаимные пошлины выше 10% базовых сначала до 9 июля, а потом до 1 августа.
ФРС оказывается в глупой ситуации в попытке скорректировать свою политику в ответ на непринятые решения Белого дома.
Верховный суд с 31 июля вообще может отменить взаимные пошлины Трампа, ибо сие прерогатива Конгресса, Трамп может 1 августа объявить о введении секторальных пошлин на фармацевтику и чипы, которые будут расти с минимальных значений до 200% в течение года-полтора, но за это время компании перенесут производство в США, что снизит инфляционный эффект.
Когда Трамп говорит, что ФРС политизирована, то он во многом прав, ибо Трамп использует сочетание давления с блефом при переговорах, а ФРС ждет определенности, чтобы просчитать эффект, а эффекта может и не быть на протяжении всего срока правления Трампа либо он будет минимальным.

( Читать дальше )

Торговая политика Трампа останется в центре внимания на предстоящей неделе, но до дедлайна 31 июля пока далеко с учетом, что основные торговые партнеры США выразили желание продолжить переговоры с заключением соглашений в ближайшее время.
Оглашение Трампом торговых пошлин для ЕС в размере 30% вызвало страх, особенно у Германии, глава Еврокомиссии заявила, что ЕС будет добиваться заключения торгового соглашения, но готова применить базуку контрмер, хотя эта базука опять была отложена до лучших времен.
Евро упал на открытии недели, т.к. остановится очевидно, что экономика ЕС таких пошлин не выдержит, разговоры о замене евро резервной функции доллара пока испарились.

Главными на предстоящей неделе станут экономические отчеты США.
Отчеты по инфляции CPI и PPI США во вторник и в среду не только скорректируют ожидания участников рынка по срокам снижения ставок ФРС, но и окажут влияние если не на судьбу Пауэлла в качестве главы ФРС, то, как минимум, на качество сна и аппетита Джея.
Трамп нашел проблему в ФРС в виде затрат на реконструкцию зданий, но привязать трату этих денег напрямую к Пауэллу трудно, хотя можно попытаться заменить весь ФРС калькулятором, но над калькулятором у Трампа будет меньше власти, чем над человеком, калькулятор можно обзывать бесконечно, но вряд ли это приведет к результату.

( Читать дальше )

На рынках завершилась самая важная и страшная неделя, которую ждали все инвесторы, трейдеры, правительства стран мира, политологи и просто зеваки.
2 апреля Трамп объявил размеры «взаимных» пошлин для доступа стран на рынок США, что привело к отвесному падению фондового рынка, долгового рынка и доллара.
9 апреля Трамп приостановил «взаимные» пошлины до 9 июля, оставив только базовые на уровне 10%, в результате фондовый рынок США развернулся вверх, долговой рынок ушел во флэт, а доллар до сих пор толком не развернулся в рост.
Администрация Трампа собиралась до 9 апреля заключить десятки торговых соглашений, что должно было установить пошлины для большинства торговых партнеров на уровне 10%, а в отдельных случаях даже ниже.
Тем не менее, за это время удалось заключить только одно рамочное торговое соглашение с Британией и смягчить торговую войну с Китаем, в результате чего Трамп на этой неделе начал рассылку писем «счастья» с указанием размера торговых пошлин, которые страны будут платить за доступ к рынку США с 1 августа.

( Читать дальше )

Главным событием предстоящей недели был дедлайн по приостановке высоких «взаимных» пошлин с 9 июля.
Трамп на прошлой неделе утверждал, что он не намерен продлевать приостановку пошлин после 8 июля, но в воскресенье минфин США Бессент и министр торговли США Лютник сообщили, что приостановка пошлин продлится до 1 августа.
Тем не менее, министр торговли США Лютник хоть и подтвердил слова Бессента о продлении приостановки пошлин до 1 августа, но также заявил, что Трамп «устанавливает уровни будущих пошлин и совершает сделки прямо сейчас», т.е. позитив будет не чистый, а в виде пряника с кнутом за спиной.
Безусловно, что при наличии двух с половиной (половина на РЗМ Китая) торговых сделок наказать все страны оптом трудно, веник сложно сломать целым, но легко, разделив на прутья.
Возможно, Трамп сможет сломить несколько ключевых для США стран до 9 июля, подписав с ним торговые соглашения, мелким странам просто вышлет уведомления по пошлинам, но самое интересное ждет те страны, которые подпадут под гнев Трампа с подозрением на отсутствие добросовестных переговоров, а в эту категорию время от времени подпадают все страны, которые пытаются сопротивляться базовым пошлинам Трампа в 10% и не хотят покупать сельскохозяйственную продукцию США.

( Читать дальше )

Уходящая неделя не принесла понимания по перспективам ни в отношении торговой политики Трампа, ни в отношении сроков снижения ставки ФРС.
Экономика США демонстрирует смешанные признаки, но при этом держится на плаву.
ISM промышленности США показал снижение новых заказов, но экспортные заказы резко выросли, в ISM услуг США выросли и новые и экспортные заказы.
Компонент занятости снизился в обоих ISM, компоненты инфляции находятся во флэте.
Нонфарм США вышел сильным по заголовку на фоне снижения уровней безработицы, но основной рост рабочих мест дал госсектор.
Ранее минфин США Бессент утверждал, что администрация Байдена поддерживала рост экономики и рынка труда за счет дотирования госсектора, невзирая на все заявленные увольнения и сокращения Маска в бюджетной сфере, похоже, что администрация Трампа применяет ту же тактику, что и администрация Байдена.
В целом, данные США не способствуют снижению ставки ФРС в ходе заседания 30 июля, но отчеты по инфляции CPI и PPI США 15-16 июля будут решающими, ибо при отсутствии резкого роста инфляции ставки ФРС слишком высоки.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация находится в точке бифуркации.
Основное влияние на рынки оказывает торговая политика Трампа.
Дедлайн по окончанию приостановки высоких взаимных пошлин 9 июля является критическим для аппетита к риску, при этом рынки недооценивают этот риск, справедливо полагая, что до 9 июля 20 торговых соглашений Трамп заключить не сможет и будет вынужден продлить приостановку пошлин для стран, ведущих добросовестные торговые переговоры с США.
Тем не менее, Трамп может удивить жестким решением, ибо Верховный суд США с 31 июля может отменить «взаимные» пошлины Трампа, что ограничит его влияние на торговых партнеров.
Наиболее вероятно, что торговое соглашение с Индией будет заключено в ближайшие два для.
Канада и Мексика могут быть вынесены за рамки дедлайна, ибо для них действует торговое соглашение USMCA, заключенное в первой каденции Трампа.
Но торговые соглашения с ЕС и Японией не находятся на устойчивом пути ратификации, эти страны хотят полной отмены базовых 10% пошлин, что вызывает гнев Трампа.

( Читать дальше )

Конгресс США приближается к принятию «одного большого красивого» налогового законопроекта Трампа, что станет позитивом для акций реального сектора.
Тем не менее, приближается дедлайн по приостановке больших взаимных пошлин Трампа, Трамп утверждает, что не имеет желания продления приостановки с 9 июля, и всем, кто не заключил торговые соглашения, придут письма с указанием новых пошлин.
Отказ Трампа от продления приостановки пошлин очень похож на блеф, ибо на текущий момент США заключили торговые соглашения с Британией, Вьетнамом и частичную сделку по РЗМ с Китаем, в ближайшие пару дней ожидается торговое соглашение с Индией.
Безусловно, соглашения с Вьетнамом и Индией говорят о победе США над Китаем в попытке Китая торговой изоляции США, но для возвращения чувства равновесия на рынки необходимо заключение торговых соглашений с Японией и ЕС.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на нонфарме США с публикацией в 15.30мск.
Ожидается резкое снижение количества новых рабочих мест на фоне роста уровней безработицы.

( Читать дальше )