Вводная к открытию недели

Неделя открывается отыгрышем решения федерального апелляционного суда о том, что Трамп превысил свои президентские полномочия по повышению большинства торговых пошлин, в частности в отношении введения взаимных пошлин и пошлин за фентанил.
Суд приравнял пошлины Трампа к налогам, а изменение налогов является исключительной прерогативой Конгресса США, к тому же в законе о чрезвычайном положении нет ни слова о наделении президента США возможностью устанавливать широкие пошлины на неопределенный срок.
Тем не менее, федеральный апелляционный суд оставил в силе пошлины до 14 октября для подачи апелляций, также дело было возвращено в суд первой инстанции для определения того, насколько широким должна быть отмена пошлин Трампа.
Администрация Трампа подала апелляцию в Верховный суд, и многие инсайды говорят о том, что данные решение апелляционного суда не было для администрации Трампа неожиданностью.
Конечно, Трамп понимал, что нарушает закон.
Ещё перед выборами вице-президент Вэнс убеждал СМИ о том, что у Трампа готов законопроект о взаимных пошлинах, который он внесет в Конгресс, Конгресс его одобрит, установит пошлины… но, видимо, на вершине власти Трамп почувствовал себя в праве все решать сам, без Конгресса, без бюро статистики и без ФРС.

Как сие будет отыгрывать рынок?
Ситуация по уму изменилась незначительно на самом деле, хотя первая реакция на рост экспортно-ориентированных и сырьевых валют логична.
Это второе решение суда о незаконности пошлин Трампа, но, невзирая на первое решение, многие страны заключили торговые соглашения с Трампом, а многие продолжают вести переговоры в надежде получить более выгодное соглашение после отмены пошлин, если эта отмена будет.
Если Верховный суд примет решение против Трампа и большинство пошлин отменят, то у Трампа все равно останется право на введение секторальных пошлин по стали, алюминию, меди (и изделиям из данных металлов), на фармацевтику, чипы, лес, авто и прочее.
Больше писанины, больше законов, но смысл остается прежним.
Для того, чтобы кардинально изменить ситуацию, необходимо запретить Трампу вообще повышать пошлины, но это невозможно.
А при секторальных пошлинах любая попытка ЕС отменить торговое соглашение с США закончится рядом указов, облагающих ключевой экспорт ЕС дикими пошлинами.
Но те страны, которые не успели подписать с Трампом торговые соглашения, как Япония, Канада и Мексика, могут воспользоваться ситуацией и выторговать для себя более выгодные условия до решения Верховного суда, сыграв на необходимости поддержания имиджа Трампа в стиле «страны заключают со мною соглашения, невзирая на отмену пошлин судом».

Наиболее вероятным сценарием является краткосрочный отыгрыш решения апелляционного суда с переключением внимания участников рынка на решение ФРС 17 сентября.
Снижение ставки на 0,25% в сентябре уже фактически подтверждено членами ФРС, остается возможность снижения ставки сразу на 0,50%, вариации прогнозов членов ФРС по будущей траектории ставок и риторики Пауэлла в ходе пресс-конференции 17 сентября.
Ключевыми отчетами станут нонфарм США 5 сентября, пересчет занятости за год 9 сентября и отчеты по инфляции PPI и CPI 10 и 11 сентября соответственно.
Провальный нонфарм и/или значительный пересмотр на понижение количества новых рабочих мест за год с марта 2024 до марта 2025 года увеличит шансы снижения ставки ФРС на 0,50% в сентябре, но отчеты по инфляции за август не должны противоречить такому решению.

Отчет по рынку труда в пятницу будет главным событием этой недели, но рынки будут последовательно отслеживать ISM промышленности, JOLTs, ADP, ISM услуг в попытке понять как качество нонфарма США, так и динамику инфляции в отчетах на следующей неделе.
Поскольку с 8 сентября начнется период тишины перед заседанием ФРС 17 сентября, то выступления членов ФРС после публикации нонфарма будут рынками восприняты в качестве инсайда в отношении предстоящего решения ФРС.

Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Выходной в США, Канаде.
Саммит ШОС.
PMI промышленности Китая по версии Caixin.
PMI промышленности Еврозоны в финальном чтении за август.
PMI промышленности Британии в финальном чтении за август.
— Вторник:
Инфляция цен потребителей Еврозоны за август, первое чтение.
ISM промышленности США.
— Среда:
PMI услуг Китая по версии Caixin.
PMI услуг Еврозоны в финальном чтении за август.
PMI услуг Британии в финальном чтении за август.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
— Четверг:
Согласно информации FT, ожидается встреча Трампа и лидеров ЕС и Зеленского в Париже.
Инфляция цен потребителей Швейцарии.
Отчет ADP США.
Недельные заявки по безработице в США.
Производительность и себестоимость труда в США во 2 квартале.
ISM услуг США.
— Пятница:
Розничные продажи Британии.
Фабричные заказы Германии.
ВВП Еврозоны за 2 квартал, финал.
Отчет по рынку труда США.
Отчет по рынку труда Канады.