Неделя начинается с заявления премьера Израиля о необходимости расширения военной кампании в Газе на южный город Рафах, что противоречит желанию Байдена и усугубит проблему в Красном море, т.е. ослабления геополитической напряженности нет, проблема с цепочкой поставок усугубляется, хотя наибольший вред будет нанесен Европе.

Предстоящая неделя будет интересной, много важных экономических отчетов, которые в большинстве должны отыгрываться рынками однозначно с точки зрения последствий для политики ЦБ.
По США главное внимание будет на инфляцию CPI и PPI США, банки ждут падение общей инфляции CPI из-за снижения цен на энергоносители и снижение по году базовой инфляции на 0,1%гг.
По инфляции PPI США также ожидается незначительное падение.
Если данные выйдут прогнозными: доллар продолжит падение.
Но рост компонент цен в составе ISM промышленности и услуг США говорит о том, что инфляция имеет шанс удивить.

Инфляция CPI и PPI США в первую очередь окажет влияние на долговой рынок, т.е. на тренд доллара.

( Читать дальше )

Неделя будет достаточно простой по ФА-событиям.
Три основных события:
— Интервью Пауэлла в понедельник.
Пауэлл на пресс-конференции после заседания ФРС не отклонялся от главной линии: снижать ставки рано, но проблемы с рынком труда могут привести к изменению точки зрения ФРС.
Записывая интервью, Пауэлл с большим шансом уже знал цифры нонфарма, поэтому логично ожидать, что его риторика станет ещё более непреклонной в отношении перспектив раннего снижения ставок.
Тем не менее, Джей будет хвалить работу ФРС в снижении инфляции с сохранением роста экономики и рынка труда, но это должно быть уже в цене.
— ISM услуг США.
Сектор услуг США снизился в декабре, но в январе ожидается рост, что странно с учетом зимних штормов, ибо хот-доги должны лучше раскупаться при хорошей погоде.
Менее звездный отчет охладит хайп вокруг вечнозеленой экономики США, но основное внимание следует обратить на компоненту цен.
Цены в промышленности США выросли в январе, если сектор услуг покажет аналогичную тенденцию, то сие вызовет тревогу у инвесторов в отношении перспектив политики ФРС.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была насыщена важными событиями, которые должны были заложить на рынках начало тренда как минимум на неделю, а в идеале до следующего нонфарма США.
Если кому-то стало все понятно по окончании недели и это понимание не изменится хотя бы до конца следующей недели – это уже замечательно.
Если же реакция рынков вызывает недоумение: разгадку дает корреляция, особенно при реакции на ключевые события, они высвечивают сильные и слабые стороны рынка, но если это делать лень или нужно развеять сомнения при начальном опыте: опрос Банк оф Америка поможет определить слабые места рынка, но выходит он раз в месяц.
На изменение корреляции я обратила внимание в выводе по заседанию ФРС: риторика ФРС по сравнению с ожиданиями рынка была более ястребиной, что привело к падению долгового и фондового рынка на фоне роста доллара, но трейдеры быстро откупили ГКО США на падении, при этом последующий рост долгового рынка США сопровождался падением фондового рынка на фоне роста доллара.
Такая корреляция бывает только в случае ожидания рецессии, т.е. инвесторы испугались, что задержка начала цикла снижения ставок ФРС приведет к рецессии в то время, как в текущие цены заложена как минимум мягкая посадка экономики США, а судя по фондовому рынку – отсутствие посадки экономики, просто продолжение роста.

( Читать дальше )

Вчерашний блок вторичных отчетов по рынку труда США вышел слабее прогнозов, но ISM промышленности США сообщил о резком росте новых заказов.
ФРБ Атланты повысил прогноз по росту ВВП США в 1 квартале до 4,2%.
В результате рынки отмахнулись от страха рецессии в США на основании слишком длительного удержания ставок ФРС на хаях, ибо если экономический рост остается сильным, то ставки ФРС не так страшны, тем более, что ФРС в любом случае стоит на пороге выхода из цикла ужесточения политики и снижение ставок со сворачиванием QT является вопросом времени.
Сильные отчеты компаний после закрытия фонды привели к росту аппетита к риску.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за январь с публикацией в 16.30мск.
Нет понимания качества этого отчета, ибо основное количество рабочих мест дает сектор услуг, а ISM услуг США выйдет на следующей неделе.
Кроме этого, ожидается влияние плохой погоды на нонфарм, которое ранее в этом месяце привело к падению недельных заявок по безработице.

( Читать дальше )

Февраль обычно является легким месяцем, не насыщенным ФА-событиями, чаще всего в феврале происходит коррекция или даже сильное падение фондового рынка в зависимости от событий ранее.
Если учитывать общую ситуацию, то в текущей цене фондового рынка уже учтено все хорошее: технологическая революция, отсутствие рецессии (мягкая посадка экономики или отсутствие посадки), быстрое снижение ставок ЦБ со сворачиванием QT.
Абсолютно неучтенным являются геополитические риски, усиление торговых войн.
Позиционирование тоже не радует, большинство инвесторов находятся в лонгах акций «великолепной семерки», спорный сезон отчетности при переполненных позициях приводил к обвалу сразу при наличии даже незначительных траблов в отчете или падению после отыгрыша позитивного отчета в рамках фиксирования прибыли.
Банковский сектор пребывает в ужасе перед завершением программы помощи банкам ФРС BTFP 11 марта, повышение ставки по займам и плохая отчетность привели к падению региональных банков, хотя понятно, что до выборов в ноябре никто не допустит очередного банковского кризиса.

( Читать дальше )

ФРС значительно изменила «руководство вперед», указания по ставкам теперь предполагают возможность их изменения «в любую сторону».
ФРС вынесла в сопроводительное заявление о том, что не планирует снижать ставку до тех пор, пока не будет уверенности в достижении цели по инфляции в 2,0%.
Такие формулировки отчетливо подчеркивают желание ФРС развязать себе руки при необходимости быстрого снижения ставок, но при этом не спровоцировать ралли на фондовом рынке США, которое может привести к росту инфляции.

Пресс-конференция Пауэлла в корне отличалась от риторики в ходе декабрьского заседания.
В декабре Джей заявил, что «снижение ставок на столе» и риторика менялась в ходе декабрьской пресс-конференции от нейтральной до откровенно голубиной, но сегодня все ответы были выдержаны в нейтральной тональности.
Пауэлл подтвердил, что все члены ФРС согласны со снижением ставок в этом году и падение инфляции дает в этом уверенность, но ФРС нужно больше уверенности для снижения ставок.
Пауэлл сообщил, что ФРС недостаточно падения инфляции на основе 6 месяцев, нужно большее снижение инфляции по году, риски второй волны роста инфляции очень низки, но он обеспокоен возможностью стабилизации инфляции на текущих уровнях.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация остается неизменной с заседания ЕЦБ.
Экономические отчеты продолжают радовать разнообразием, но потребительский спрос в США силен, а рынок труда все ещё продолжает рост.
Геополитическая ситуация продолжает накаляться, но вряд ли перейдет в какую-то очень горячую стадию до осени этого года, т.е. до периода, когда в США наступит временное безвластие, ибо шанс выигрыша выборов Байденом все-таки из раздела фантастики.
Хотя на месте жаждущих передела мира слабость Байдена, возможно, лучший момент для продвижения своих интересов, но события и так быстро развиваются с точки зрения истории.
Ситуация станет более понятна в конце этой недели, после решения ФРС, отчетов компаний в четверг и нонфарма США в пятницу.

Заседание ФРС

Январское заседание ФРС является проходным.
Рынки получат краткое сопроводительное заявление в 22.00мск и пресс-конференцию Пауэлла с 22.30мск.
В базовом варианте ФРС уберет указание в сопроводительном заявлении о возможности повышения ставки, ибо в этом больше нет необходимости.

( Читать дальше )

Отчеты компаний после закрытия фондового рынка вчера большей частью разочаровали рынки, даже Майкрософт продали после достойного отчета на основании того, что в эпоху ИИ, которую обещают второй год, доля облака должна быть 50%-60%, а не 30%, как показал отчет.
Мир ожидает возмездие США в виде ударов по хуситам, но отказ Байдена наносить удары непосредственно по территории Ирана говорит о том, что падение рынков на этой теме крайне маловероятно.
Байдену пока не удается заставить Израиль сложить оружие, но вода камень точит, завершение этой региональной войны дало бы Байдену максимальные шансы дотянуть до конца президентского срока без разжигания Третьей Мировой.

Сегодня все внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС, решение будет оглашено в 22.00мск, пресс-конференция Пауэлла начнется в 22.30мск.
Январское заседание ФРС является проходным, новых прогнозов не будет, из вероятных изменений — исчезновение из сопроводительного заявления указания о возможности повышения ставки, что очевидно назрело, ибо ставку никто повышать больше не будет, но может привести в первой реакции к аппетиту к риску на рынках, ибо трейдеры сие воспримут как знак к переходу к снижению ставок.

( Читать дальше )

На предстоящей неделе будет много важных экономических данных и ФА-событий, но внимание инвесторов будет приковано к трем ключевым темам: заседанию ФРС, отчетам США по рынку труда и отчетам компаний за 4 квартал.
Январское заседание ФРС в подавляющем большинстве случаев является проходным с отсутствием изменения политики.
Отсутствие новых прогнозов снижает шансы изменения указаний сопроводительного заявления ФРС, но главное, почему изменения в январе маловероятны – ежегодная ротация членов ФРС, после который совет ФРС в новом составе посвящает январское заседание изучению мнений вновь прибывших.
Тем не менее, это не помешает Пауэллу в ходе пресс-конференции выразить свои ожидания по времени первого снижения ставки с уменьшением объема QT, т.е. дать ответ на два животрепещущих для инвесторов вопроса.
Также не исключено, что из сопроводительного заявления ФРС исчезнет формулировка о возможности дополнительного повышения ставки, шаг понятный, ибо повышение ставок явно не нужно, но инвесторы могут сие воспринять как преодоление формального порога перед появлением указания о вероятном снижении ставок на мартовском заседании.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация практически не изменилась с начала января.
Участники рынка продолжают корректировать свои ожидания по началу цикла снижения ставок ЦБ и оценивать влияние проблемы с цепочкой поставок на цены из-за ситуации в Красном море.
По США у инвесторов чрезмерно радужные ожидания, рецессия уже не обсуждается, инвесторы ждут либо мягкую посадку экономики, либо её отсутствие в принципе и при этом ожидают начало снижения ставок ФРС в мае на фоне начала сворачивания QT во втором полугодии 2024 года.
Геополитические риски недооценены ни в акциях, ни на сырьевом и валютном рынках, но ситуация в мире накаляется и решать эти проблемы уже придется новому президенту США, что приведет к сильной турбулентности на всех рынках.
Первые праймериз республиканской партии показали, что альтернативы Трампу нет, а это значит, что ближе к осени инвесторы начнут закладывать в портфель новый виток торговых войн как минимум.

Заседание ЕЦБ.

Сегодняшнее заседание ЕЦБ является проходным, чтобы не рассказывала Лагард на прошлой неделе о перспективе снижения ставок летом – ЕЦБ бюрократический инструмент и официальные указания по траектории ставок, наиболее вероятно, изменятся в «руководстве вперед» после заседания в марте на основании новых прогнозов.

( Читать дальше )