Акционеры HH утвердили спец. дивы. в размере 907 р. На момент объявления СД див. доходность составляла более 22% – рекорд для компании. Фиксировать ли прибыль или покупать после див. отсечки? Или вовсе пройти мимо? 

📈 Почему образовались спец. дивиденды?

Эмитент расщедрился в связи с завершением процесса редомициляции. Объём выплаты спец. дивов акционерам достигнет 40 млрд. руб. Данная сумма составит 100% от чистой прибыли за 2021-2024 гг. 

🧮 Какая у компании див. политика?

Летом утвердили новую див. политику на 3 года, согласно которой акционерам будут направлять от 60 до 100% годовой скорректированной чистой прибыли. Размер и периодичность выплат могут быть пересмотрены при потребности в финансировании проектов долгосрочного развития. Однако уже в середине ноября финансовый директор HH сказал, что рассматривается вероятность выплаты и 2 раза в год.

Выплата по итогам 2025 года 

Важно понять, сколько компания сможет платить после крупного дивиденда в 907 рублей.

Ключевая ставка является главным инструментом регулирования ДКП. С ее помощью регулируется объем денежной массы в экономике, а также потребительский, промышленный и инвестиционный спрос.

Чем жестче ДКП и выше ставка, тем ниже спрос в экономике, а, значит, и экономическая активность. Как правило, ключевую ставку меняют, если происходит дестабилизация одной из главных составляющих макроэкономики. Для России это, конечно, инфляция, следом за ней – рост экономики, и в третью очередь – стабильность рубля.

Для экономики крайне важно, чтобы изменение ставок, будь то снижение или рост, происходило вовремя. В противном случае слишком запоздалая реакция может привести к тому, что либо будет расти инфляция, либо начнется рецессия.

Кейс Турции

Долгое время президент страны игнорировал высокую инфляцию и давил на ЦБ, чтобы тот не повышал ключевую ставку. В итоге ставку все-таки пришлось повысить, но инфляция уже вышла из-под контроля, из-за чего уже больше двух лет Турция живет с ультравысокой ставкой – больше 40%, а инфляция стабильно держится на уровне 50-60%.

ЦБ держит КС на рекордных уровнях, пытаясь «остудить» инфляцию, однако пока этот инструмент ДКП неэффективен. В связи с чем многие экономисты говорят о том, что мы входим в новую эру высоких ставок. Обсудим, что ожидают прогнозисты банков от ставки ЦБ. 

⏳ Ближайшее заседание – 20 декабря  

Ряд экспертов полагает, что повышение ставки до 23% уже полностью заложено в рынок и больших сомнений в том, что это повышение состоится, нет. Основная причина – скачок курса рубля и слабые данные по инфляции в ноябре. 

В базовом исходе почти все аналитики прогнозируют, что на декабрьском заседании КС поднимут до 23%, а в феврале возможно повышение до 25%. 

📈 Прогноз Центрального Банка

На заседании 25 октября ЦБ обновил свой среднесрочный прогноз по КС. Согласно новым данным, её верхний предел может составить 22-23%. Кроме того, регулятор скорректировал прогноз по уровню инфляции на 2024 г., увеличив его до диапазона 8-8,5%. 

Текущий прогноз Банка России по среднему ключу выглядит следующим образом:

Казалось бы, наступило “золотое” время для оборонных компаний, которые до 2022 находились в достаточно плачевном состоянии. Но в реальности лучше не стало. Перенос контрактов, нехватка деталей, трудности с ремонтом, дефицит кадров, импортозамещение – это лишь часть проблем, с которыми столкнулись представители отечественного ОПК. Но какая корневая причина слабых результатов представителей оборонки? Ответим на этот вопрос на примере КАМАЗа.

💰 Текущее фин. положение КАМАЗа

Коротко напомним, что за 9 мес. 2024 г. валовая прибыль снизилась на 50% г/г до 15,45 млрд. руб., а ЧП вообще отрицательна – (3,83) млрд. руб. Продажи автомобилей также рухнули на 32,1% г/г до 16,22 тыс. шт. Проценты к уплате увеличились на 174,4% г/г до 14,43 млрд. руб., что обусловлено высоким уровнем долга и ростом КС. 

⛔️ Что тормозит эмитента?

1️⃣ Государство в текущей ситуации вынуждает компании заключать контракты и поставлять продукцию по «специальным ценам».

Что объединяет 4 сущности в заголовке – ответим в конце поста. Но, скорее всего, вы поймете, к чему мы клоним, куда быстрее.

Декабрь – пора выхода годовых прогнозов на предстоящий год.
Время, когда про старые и неудачные прогнозы можно забыть и сделать новые.

Все течет, все меняется

Эти годовые прогнозы в гигантских pdf-файлах устаревают крайне быстро, всего через несколько месяцев. Фондовый рынок, особенно российский, – крайне динамичен.

• В январе есть шанс на завершение СВО, и тогда все эти годовые проспекты утратят всякий смысл.

• В марте инфляция может резко снизиться или наоборот начать расти быстрее ожиданий.

• Цены на нефть, курс рубля – слишком много важных факторов оказывают критическое влияние на рынок.

Нравится вам или нет, но перемены происходят

«Писали, что Глобалтранс вырастет!» И неважно, что речь о нем была в апреле, а в июне мы предупредили про делистинг. Многие люди покупают акции и не осознают до конца, что ситуация в компании может измениться буквально за один день. Человек вцепился в Глобалтранс и не хочет его продавать. 

С чем связана такая стойкость? По статистике все последние полгода покупатели – юр. лица. Они явно выделили этот уровень как ключевой и активизируют на нем покупки.

 💡 Зачем они покупают?

 Рынок стоит перед развилкой:

 ➖Либо окончание СВО и снижение ставки ЦБ

 ➖Либо высокая ставка в течение 2025 года.

 
При первом сценарии юр. лица не успеют купить «по факту», поэтому вынуждены «пылесосить» акции заранее. Но и ко второму сценарию они тоже явно готовы.

 Если у большинства физиков текущее падение рынка вызывает боль и страдания, то институционалы рассматривают это как возможность. Все дело в разном горизонте планирования. Сейчас у рынка самая низкая оценка, не считая мобилизации и начала СВО в феврале 2022 года. В цене уже очень много негатива, а любые позитивные новости приведут к переоценке и росту котировок.

 Юр. лица покупают, так как их устраивают оба сценария: быстрый (мирные переговоры) и медленный (постепенное снижение ставки в 2025 году).

И финансовые показатели, и капитализация компании существенно выше, чем до 2022 года. При умеренно растущей выручке прибыль и свободный денежный поток резко выросли. 

Финансовые результаты по МСФО за 2023 год vs 2021 год:

🔴 Выручка: +19% г/г до 1.03 трлн руб.

🔴 Операционная прибыль: +70% г/г до 194 млрд руб.

🔴 Чистая прибыль: +110% г/г до 179 млрд руб.

🔴 FCF: 85 млрд руб. vs 4.5 млрд 

Гораздо более интересны финансовые показатели по РСБУ за 9 месяцев текущего года:

🔴 Выручка: +17% г/г до 637 млрд руб.

🔴 Прибыль: -41% г/г до 81.5 млрд руб.

🔴 Чистая прибыль: -50% г/г до 73.9 млрд руб.

❗️ В квартальном разрезе ситуация сложнее – выручка в основном стагнирует, а чистая прибыль и свободный денежный поток серьезно просели в последние 4 квартала. По итогам 2024 года мы ожидаем снижения ЧП и EBITDA на 30-35% г/г. В первую очередь это связано с ограничениями ОПЕК, которые наиболее болезненно бьют именно по BANE, т.к. материнская ROSN «переносит» сокращение на свою дочку, с менее маржинальными месторождениями. 

На прошедшем форуме «Россия зовёт» президент уделил больше внимания вопросам развития экономики и отдельно фондового рынка.

🔹 Основные тезисы

🔴 «Пока инфляция в России на достаточно высоком уровне, нужны скоординированные действия Правительства и ЦБ.»

🔴 Призвал не допускать резких колебаний портфеля банковских кредитов.

🔴 Поручил принять решения по управлению кредитным портфелем госкомпаний, чтобы не допустить их закредитованности.

🔴 «Будем поддерживать выход компаний на биржу. Пока результат «удовлетворительный», но в масштабе страны – небольшой, нужны стимулы.»

🔴 «Мы приглашаем инвесторов из дружественных стран на наш фондовый рынок, но делаем акцент на отечественных инвесторов.»

🔴 Назвал справедливой идею увязать поддержку для крупных компаний с их выходом на биржу.

🔴 Предложил разрешить вывод дивидендов и купонов с ИИС-3 на другие счета.

📊 Увеличение капитализации рынка

Ранее отмечали, как рынок сыпался во время выступлений чиновников на форуме, рассказывающих о его важности для страны и мерах поддержки. Основную проблему ни одно из выступлений не затронуло – это меняющиеся правила игры.

За год котировки рухнули на 45%. Летом ввели очередные санкции, которые ограничивают экспортные возможности отечественных производителей СПГ. При каких обстоятельствах тренд в котировках #NVTK может развернуться? 

📉 Основные факторы давления

Американцы намерены увеличить производство СПГ в 2 раза через 4 г. Катар также планирует до 2028 г. ввести проектов на + 42 млрд. куб. м. При этом импорт СПГ из Индии и Китая, куда производители РФ переориентируются, не растёт. Увеличивается потребность лишь в Европе, которая готова только к газу с Ямал СПГ, и то пока не будет SDN санкций и запрета на продажи в ЕС.

По прогнозам Минэнерго, в ближайшие годы должен наблюдаться устойчивый рост экспорта СПГ с 55 млрд. куб. м. в 2025 г. до 152 млрд. куб. м. в 2030 г. Однако, по мнению экспертов, это слишком оптимистично, т.к. для этого необходим ввод на полную мощность Арктик СПГ-2 в ближайшие 2 года, что малореально без танкеров ледового класса. При этом с Арктик СПГ-2 индусы покупать не готовы из-за санкций, да и рынок у них не растущий. Поэтому тут вся надежда на Китай, который и так покупает газ с хорошим дисконтом от спотовых цен (по слухам, до 40%), а российские  поставщики вынуждены соглашаться, т.к. других вариантов практически нет. 

Закончился мой трехмесячный эксперимент в роли спекулянта. В целом, мой формат — это долгосрочные инвестиции, либо среднесрочные сделки с горизонтом в несколько месяцев. Поэтому по сути малоизведанная территория для меня. 

Учитывая какой безумный рынок был этой осенью, спекулировать оказалось очень непросто и околонулевой результат за этот период меня совершенно не разочаровал. Два раза я уходил в хорошую прибыль, достигая +30%, два раза улетал в глубокий минус. Естественно это все эффект плеча 3-4X. 

Старался принципиально действовать от лонганасколько это возможно, но шорты тоже использовал. Поэтому лучшими периодами стали – сентябрьский рывок рынка после провала рынка до 2500 пунктов. И ноябрьский рывок после победы Трампа на выборах. 

Еще раз убедился в верности выбранного мной пути долгосрочных и среднесрочных инвестиций. Использовал большие плечи, потому, что был относительно небольшой депозит для меня, опять таки больше протестировать себя. Как итог, сделал вывод, что буду жестко ограничивать себя в будущем, не превышая X2.