Квазивалютные выпуски остаются одной из наиболее актуальных идей на рынке долга, в то время как бумаги с привязкой купона и номинала к иностранной валюте на рынке IBO зачастую показывают рост цены сразу после размещения. В этом посте рассмотрим новые перспективные размещения на первичном рынке облигаций: квазивалютный выпуск «Новатэка», бумагу от ГК «Самолет», а кроме того, параметры доразмещения квазивалютного выпуска ПАО «ФосАгро».

🏭НОВАТЭК-001P-04

🔹Об эмитенте

ПАО «Новатэк» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.

🔹Согласно отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

➡️Выручка: 1,55 трлн руб. (+12,7% (г/г));

➡️Чистая прибыль: 494 млрд руб. (+6,6% (г/г));

➡️Долгосрочные обязательства: 397,7 млрд руб. (+27,5% (г/г));

За последние две недели ситуация на внутреннем валютном рынке России принципиально не изменилась — рубль стабилен.

Торговый баланс России, несмотря на весеннее снижение цен на нефть, остается положительным, при этом экспортеры (и не только) продают больше валюты, чем на нее есть спрос. В этой ситуации курс рубля остается крепким при низком спросе.

Иностранная валюта в последние полгода перестала пользоваться спросом, так как курс рубля почти непрерывно укрепляется. В такой ситуации вложения в рублевые активы при высоких ставках приносят гораздо более высокие доходы, чем аналогичные валютные вложения. Исходя из этой логики: в случае активного снижения ставок по рублям наступит момент, когда покупка валюты сравняется с доходностью по рублям — это может запустить новую волну обесценения рубля.

В начале июня ЦБ дал умеренно жесткий сигнал, который показал, что дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях не гарантировано. Мало того, ставка может быть вновь повышена, если инфляция в стране опять поднимется.

Нефтяной рынок лихорадит. Последние дни выдались жаркими как для самих котировок «черного золота», так и для акций российских сырьевых компаний. Инвесторы затаили дыхание, наблюдая, приведет ли внезапно вспыхнувший «ближневосточный пожар» к $300 за «бочку» Brent.

С приходом лета рынок нефти буквально вышел из спячки. Баррель марки Brent больше не стремится зафиксироваться на отметке $67, как это было в начале прошлой недели. Теперь он движется к уровню $72, а кто-то даже верит, что скоро ему может открыться дорога к ценовому диапазону в $200-300.

Катализатором стала эскалация конфликта на Ближнем Востоке. В пятницу, 13 июня, Израиль совершил ряд атак против Ирана, в том числе по ядерным объектам. Это вызвало во всем мире опасения по поводу нефтяных поставок, которые могут быть нарушены.

«Эскалация конфликта на Ближнем Востоке и закрытие Ормузского пролива могут привести к серьезным экономическим потрясениям: в частности, цены на нефть могут подскочить до $200-300 за баррель», — заявил министр иностранных дел Ирака Фуад Хусейн, которого цитирует агентство INA.

За первую половину июня котировки платины выросли в цене на 16%, после подъем на 9% в мае. Цена быстро приближается к максимумам 2021 года.

Платина — это драгоценный металл, который применяется в различных отраслях, благодаря своим уникальным физико-химическим свойствам.

Основные отрасли применения

🔹Платина необходима для производства катализаторов, которые уменьшают выбросы вредных веществ из выхлопных газов автомобилей.

🔹Платина часто применяется в качестве катализатора в производстве азотной кислоты и других химических веществ, а также в нефтепереработке для получения бензина.

🔹Из платины изготавливаются электродные приборы, которые требуют высокой устойчивости к агрессивным химическим средам.

🔹Платина используется в производстве контактов для электрических приборов и в сплавах для создания миниатюрных магнитов.

🔹Ювелирная промышленность широко использует платину, благодаря ее прочности, устойчивости к коррозии и эстетическому блеску. В условиях взлетевших цен на золото, потребители могут перейти на платину, как на более дешевый драгметалл.

Надо брать. Только что? ОФЗ и фонды ликвидности? А если акции, то каких компаний? На кого ставить? Ведь риски не в вакууме, и геополитика продолжает оказывать давление вместе с высокой вероятностью новых санкций. Кто пробежит марафон? И выдержит ли эту дистанцию российская экономика? Просидеть в кэше от страха или заработать? Анализируем в комплексе в новых финамовских «Итогах недели». Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин, никого лишнего. Как выразился Тимур, съедим мамонта по частям — разберем важные нюансы инвестирования, максимально практично, здесь и сейчас. И, кстати, оставили все-таки один эпизод, потому что на этот раз он получился нескучным и с реальной пользой для портфеля. А еще разобрали вопросы подписчиков!

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».  

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Бюджет в мае — оптимизма не прибавилось

➡️По предварительным данным Минфина, федеральный бюджет за 5 месяцев 2025 года сведен с дефицитом 3,39 трлн руб. или 1,5% ВВП (в обновленных параметрах закона о бюджете заложен плановый дефицит на весь 2025 год 3,79 трлн руб. или 1,7% ВВП). За аналогичный период прошлого года дефицит бюджета составил всего 730 млрд руб.

➡️Исполнение бюджета становится все более напряженным вследствие неблагоприятного сочетания низких цен на российскую нефть, крепкого рубля, высоких процентных ставок, сдержанного роста ненефтегазовых доходов и высоких темпов роста расходов.

➡️Вероятность нового повышения оценок дефицита при осеннем пересмотре параметров бюджета весьма высока. Впрочем, Минфин объясняет высокие цифры дефицита января-мая опережающим финансированием расходов в январе текущего года, а также снижением поступлений нефтегазовых доходов, что «однако не повлияет на исполнение целевых параметров структурного баланса на 2025 год в целом». Исходя из данных Минфина за 5 месяцев 2025 года и ранее опубликованных им данных за январь-апрель, в мае дефицит бюджета мог составить 168 млрд руб.

Международное энергетическое агентство опубликовало обзор «Мировые инвестиции в энергетику 2025», где среди прочего рассмотрело угольную индустрию.

Ключевые пункты:

🔹Ожидается, что мировые инвестиции в добычу угля вырастут примерно на 4% и достигнут исторического максимума в 2025 году после аналогичного роста в 2024 году. Эти темпы роста составляют половину среднегодового прироста в 6%, наблюдавшегося за последние пять лет. Проектный портфель новых угольных шахт предполагает дальнейшее замедление темпов роста в ближайшие годы, поскольку долгосрочные перспективы спроса на уголь остаются медвежьими.

🔹Китай и Индия обеспечили почти весь рост мировых инвестиций в 2024 году, и они, вероятно, снова возглавят рост в этом году. Рост инвестиций также ожидается в Южной Африке и Юго-Восточной Азии, где Вьетнам и другие производители продолжают увеличивать поставки для внутреннего потребления.

🔹Рентабельность экспортноориентированных угольных шахт остается нестабильной, но угольные операции приносили очень высокие доходы в последние годы, большая часть доходов была возвращена акционерам или использована для приобретения активов. Большинство новых рассматриваемых экспортных проектов находятся в Австралии (62%), России (11%) и Южной Африке (10%).

Мировой рынок алмазов

➡️В 2025 году мировой рынок алмазов демонстрирует снижение добычи и слабую динамику цен. В первой половине года появились признаки ценовой стабилизации, что создает потенциал для роста цен во второй половине года, а в 2026 году на фоне снижения запасов и ограниченного предложения возможно восстановление цен.

➡️Мировая добыча алмазов в 2025 году ожидается на уровне 85-95 млн карат, что близко к многолетним минимумам. В текущих ценовых условиях, добыча природных алмазов становится убыточной для примерно 20% маржинальных производителей.

➡️По данным Кимберлийского процесса, в 2024 году Россия обеспечила 32% мировой добычи алмазов с показателем 37,32 млн карат против 33% годом ранее. На втором месте – Ботсвана, доля которой на рынке выросла с 23% до 24%, доля Анголы выросла с 9% до 12%, Канада занимает 4-е место с 11%, против 14% годом ранее.

Динамика цен

Среднемировые цены на алмазы снизились в 2024 году примерно на 10%, до $105 за карат, а российские алмазы подешевели на 24%, до $86 за карат.

Именно ставка влияет на котировки больше, чем геополитика, считает Тимур Нигматуллин. Говорит, что пытаться угадать, куда дальше пойдет «ключ», вообще бессмысленная затея. Ярослав Кабаков и Евгений Горюнов, заведующий лабораторией ДКП Института Гайдара, терпеливо выслушали, но потом все же сломали копья. Разошлись в оценке инфляции и активов, взглядах на новую экономику, в понимании логики ЦБ. Ну а рубль-то теперь куда? Обсудили это и не только в новом выпуске «Итогов недели».

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

На заседании 6 июня Банк России впервые с октября прошлого года изменил ключевую ставку, снизив ее на 100 б.п., до 20% годовых. Мы полагали, что основным вариантом станет сохранение ключевой ставки на уровне 21% с переходом к мягкому сигналу, не исключая и вариант снижения. Мнения аналитиков разделились между сохранением и снижением ключевой ставки. ЦБ сохранил нейтральный сигнал «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий». Вновь говорится, что Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики.

В релизе ЦБ приводит аргументы за снижение ключевой ставки — текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, российская экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста, оперативные индикаторы за II квартал.