Блог компании Финам Брокер | Какие облигации купить сейчас и держать до конца года

На рынке облигаций заметное оживление. С начала года вложения в ОФЗ выросли более чем в два раза, превысив 369 млрд рублей. К настоящему времени доходности вновь приблизились к 15%, что сделало данный вид активов сильным конкурентом депозитов, куда до недавнего времени россияне активно несли деньги на фоне жесткой ДКП Банка России. Драйвером для роста выступил сентябрьский разворот — инвесторы ожидали снижения ставки ЦБ РФ на 2 п.п., но по итогу получили “минус” 1 п.п. — 17% годовых, из-за чего кривая доходностей облигаций снова пошла вверх.

Сейчас участники торгов ищут баланс на фоне коррекции ожиданий по ключевой ставке и растущих объемов заимствований Минфина на покрытие дефицита госбюджета. Какие бумаги могут стать лучшими точками входа в октябре и какие выпуски стоит держать до конца года? 

Данные ЦБ свидетельствуют, что частные инвесторы в текущем году активно возвращаются на рынок госдолга. За 9 месяцев 2025 года вложения физлиц в облигации федерального займа (ОФЗ) выросли в 2,3 раза — почти до 370 млрд рублей. Особенно заметен всплеск интереса в 3 квартале, когда частные покупки достигли 178 млрд рублей — почти вдвое больше, чем во 2 квартале (82,5 млрд рублей).

Причина такого оживления — рост доходности. Если в августе, по данным Мосбиржи, ОФЗ приносили около 14% годовых, то к середине октября — уже свыше 15%. Этому способствовало решение ЦБ снизить ключевую ставку всего на 1 п. п. — до 17% в сентябре, хотя участники рынка ожидали большего. Также драйвером выступил пересмотр федерального бюджета, который предполагает рост объемов заимствований.

Минфин намерен разместить в 4 квартале еще около 3,3 трлн рублей, доведя общий объем выпусков до 5,6 трлн. Такой масштаб создает серьезный навес предложения и ограничивает потенциал роста цен на бумаги. Однако привлекательная доходность выше 15% поддерживает интерес инвесторов: на аукционах спрос остается стабильным, пусть и без ажиотажа.

С сентября кривая доходности ОФЗ выросла примерно на 70-80 б.п., и рынок вернулся к более естественной структуре — без инверсии (дальние выпуски прибавили сильнее коротких). Это связано с тем, что сейчас большинство игроков не ждут снижения ключевой ставки до конца года, и этот сценарий уже отражен в ценах.

Тем не менее на горизонте появились новые риски. Повышение НДС, дорогой бензин и в целом ускорение инфляции, из-за чего пауза в действиях ЦБ может оказаться еще более долгой. Индекс государственных облигаций Мосбиржи (RGBI) уже опустился к годовым минимумам — около 113-114 пунктов. Но при более мягких сигналах со стороны регулятора возможен откат вверх — до 117-118 пунктов. Ключевая интрига остается прежней: когда ЦБ все-таки решится возобновить цикл снижения ставок. Некоторые аналитики и банки прогнозируют, что снижения “ключа” не видать как минимум до весны следующего года. Поясним, что цены облигаций напрямую зависят от ожиданий по будущим значениям ключевой ставки. Если рынок начинает закладывать более длительный период высокой ставки, доходности растут, а котировки бумаг снижаются. Сейчас именно это и происходит.

Алексей Ковалев, руководитель направления анализа долговых рынков ФГ “Финам”, призывает не сильно налегать на “долгосрок”. По его мнению, сейчас период понижательной коррекции, когда выбор благоприятной точки входа осложнен тем обстоятельством, что потенциально можно купить бумагу дороже, чем она станет через какое-то время.

“Поэтому для облигаций мы рекомендуем не слишком сильно лезть в долгосрок, поскольку длинные бумаги характеризуются наивысшим процентным риском, страхуясь высоким купоном. Расчет здесь в том, что если цена купленной облигации и упадет, то высокий купон позволит хотя бы отчасти сгладить волатильность дохода”, — объяснил Ковалев.

В качестве своеобразного компромисса между использованием преимуществ долгосрочных бумаг и повышенной ставкой купона эксперт выделил ориентацию на корпоративные облигации с как можно более дальней датой погашения (оферты). Такие бумаги, по словам Ковалев, только недавно начали довольно активно предлагаться российскими эмитентами, что особенно примечательно с учетом очень невысокой срочности российского корпоративного облигационного сегмента.

“Среднесрочные корпоративные бумаги позволяют инвесторам зафиксировать премии в доходности к ОФЗ на продолжительный период, они выглядят интереснее ставок по депозитам аналогичной срочности, и в целом развитие данной тенденции обещает рост привлекательности российского облигационного рынка. Основной момент при инвестировании в данные инструменты заключается в контроле кредитного качества эмитентов, учитывая увеличенный период удержания бумаг. Именно на среднесрочном корпоративном фиксе сделан упор в наших рекомендациях по рублевым облигациям на 4 квартал”, — резюмировал аналитик “Финама”.

🧐Читать полностью на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы