Блог компании Финам Брокер | Стоит ли инвестировать в VK на фоне проблем с YouTube в России?

В четверг, 8 августа, VK раскрыла финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Выручка группы компаний увеличилась на 23% г/г и достигла 70,2 млрд руб. Основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы, которая увеличилась на 20% г/г, до 42 млрд руб.

Несмотря на рост аудитории и выручки, VK удвоила чистый убыток – до 24,6 млрд руб. за счет роста операционных и финансовых расходов, которые продолжают увеличиваться на фоне инфляции и высокой ключевой ставки. Финансовые расходы выросли на 74% и составили 12,35 млрд рублей. Итоговая рентабельность по EBITDA составила всего 0,4%. По состоянию на 30 июня 2024 года соотношение долг/капитал составило 2,33.

Рыночные аналитики оценили результаты компании как слабые. После раскрытия отчетности акции группы упали на 2%. Пока «ВКонтакте» не помогает даже снижение конкуренции, наиболее заметным проявлением которой стало замедление YouTube.

По мнению Дмитрия Баженова, основателя и автора проекта Finrange, блокировка YouTube может привести к увеличению доходов VK, но не к росту рентабельности бизнеса.

Несмотря на блокировки, популярные социальные сети и платформы могут найти способы оставаться доступными в России, что создаст конкуренцию для «ВК». Рост долгов и низкая рентабельность могут ограничить возможности для дальнейших инвестиций и развития.

Другой точки зрения придерживаются аналитики ИК «Риком-Траст». Они считают, что замедление YouTube может стать причиной роста выручки VK. В условиях блокировки конкурентов, «ВК» имеет шанс привлечь значительную долю аудитории. Это может привести к увеличению числа активных пользователей и времени, проводимого на платформе. С ростом пользовательской базы реклама на платформе станет более привлекательной для рекламодателей, что может позитивно отразиться на рекламных доходах. Однако это все — в перспективе.

«Мы ожидаем, что выручка VK продолжит расти уверенными темпами, но рентабельность по EBITDA вряд ли выйдет в положительную зону — в текущем году группа активно инвестирует в увеличение аудитории сервисов и в контент. Мы рекомендуем покупать бумаги VK долгосрочно. Ожидаем роста позитивных настроений на фоне замедления скорости YouTube и ответного роста трафика — это может стать причиной плавного роста выручки VK на горизонте 2024 года», — комментируют аналитики ИК «Риком-Траст».

На что могут рассчитывать акционеры?

Фактически «ВК» стал монополистом в российском сегменте соцсетей. В этом контексте главный вопрос: сумеет ли VK эффективно воспользоваться благоприятным стечением обстоятельств и на что могут рассчитывать акционеры?

У «ВК» получилось «переманить» аудиторию у зарубежных конкурентов, сервисы которых оказались заблокированными, но потенциальных акционеров в первую очередь волнует финансовый результат. И тут уже все не так радужно как хотелось бы, комментирует Юрий Козлов, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь». По сути, при росте выручки, компания операционно убыточна.

«Менеджмент VK нацелен исключительно на стратегию развития и лидерство в отрасли, ради которой компания готова пожертвовать акционерной стоимостью компании и финансовыми результатами. Как вы знаете, я с давних пор обходил VK стороной, с точки зрения покупки акций компании, и сейчас мое мнение остается прежним — буду и дальше держаться подальше от этой истории, даже если YouTube совсем перестанет работать на территории нашей страны. Грустный и бесперспективный кейс, на мой субъективный взгляд», — отмечает Юрий Козлов.

Несмотря на рост выручки и позитивные обещания менеджмента, «ВК» сталкивается с серьезными финансовыми трудностями, включая падение рентабельности, рост долгов и отсутствие прибыли, что делает акции компании подходящими в лучшем случае для спекулянтов, а не для долгосрочных инвесторов, считают аналитики InvestFuture.

«Менеджмент обещает, что инвестиционный этап заканчивается в этом году, а в следующем компания сосредоточится на повышении маржинальности и погашении долга. При таком раскладе многие акционеры опасаются допэмиссии. Так что пока акции ВК – в лучшем случае для спекулянтов», — комментируют аналитики InvestFuture.

Аналитики ПСБ также не считают бумаги компании привлекательными для вложений в краткосрочной перспективе. «Хотя у компании все направления, в первую очередь, сегмент В2В, весьма интересны в долгосрочной перспективе, проблема повышения их доходности продолжает стоять достаточно остро. И в условиях, пусть и плавного, снижения темпов роста бизнеса, а также жесткой ДКП, становится ключевым фактором, сдерживающим интерес рынка к акциям компании».