Блог компании Финам Брокер | Показатели «Сбера» растут, но рынок реагирует нейтрально: какой потенциал у акций?

«Сбер» представил результаты деятельности за первые три месяца этого года. Чистая прибыль в марте составила 128,5 млрд руб., увеличившись на 2,6% (г/г), а за январь-март в сумме достигла 364 млрд руб. (+3,9% (г/г)) при рентабельности капитала (ROE) на уровне 22%.

Чистый процентный доход банка в прошлом месяце вырос на 15,2% (г/г) до 208,2 млрд руб., за январь-март — на 19,7% (г/г) до 618,8 млрд руб. Чистый комиссионный доход увеличился на 2,4% до 61,1 млрд руб.  за март и на 6% до 165,7 млрд руб. по итогам трех месяцев. Операционные расходы в январе-марте поднялись на 21,3% до 208 млрд руб., при этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) на уровне 24,1% говорит о сохраняющейся высокой операционной эффективности «Сбера». Расходы на резервирование за январь-март составили 206 млрд руб. при стоимости риска без учета влияния изменения валютных на уровне 1,8%.

Корпоративный кредитный портфель «Сбера» на конец марта равнялся 23,4 трлн руб. , увеличившись за три месяца на 0,5%, в том числе за март — на 1,3%. Розничный портфель вырос на 2,1% до 15,9 трлн руб., при этом в марте рост составил 1%. Мартовский объем выдач кредитов физлицам составил 523 млрд руб. (против 449 млрд руб. в предыдущем месяце). Портфель ипотеки за прошлый месяц вырос на 0,2% и достиг 10,2 трлн руб. Высокие темпы роста продолжил продемонстрировать портфель кредитных карт (+4% за март до 1,8 трлн руб.). Портфель потребкредитов с начала года повысился на 2,3% до 3,9 трлн руб. Кредитное качество остается относительно стабильным, с долей просрочки на уровне 2,1% (без изменений относительно февраля).

Средства юрлиц в «Сбере» с начала года выросли на 5,2% до 11,4 трлн руб., а средства физлиц повысились на 2,5% до 23,2 трлн руб. на фоне высоких ставок по срочным вкладам. Нормативы достаточности капитала банка (11,9% для базового капитала и 13,3% для общего капитала) заметно превышают минимальные регуляторные уровни.

Опубликованная отчетность «Сбера» оказалась в целом в рамках ожиданий. Несмотря на давление высоких процентных ставок и мер ЦБ по сдерживанию розничного кредитования на темпы прироста кредитного портфеля, банк продолжает демонстрировать положительную динамику чистых процентных и комиссионных доходов, а также чистой прибыли, удерживая на достаточно высоком уровне ROE.

Инвесторы нейтрально отреагировали на отчетность «Сбера», акции банка сегодня немного отстают по динамике от широкого рынка. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для ао и ап «Сбера» с целевой ценой 348,5 руб. Потенциал роста от текущих уровней — в районе 13%.

Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам»

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest