Блог компании БКС Мир инвестиций | Лонг и шорт на российском рынке, почему растет IT-сектор и другие итоги недели

Как обогнать индекс «Мосбиржи» с помощью рыночно-нейтральных стратегий — главная тема YouTube-шоу «Без плохих новостей» на этой неделе. Ведущий — директор московского филиала БКС Вячеслав Абрамов.

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Вячеслав Абрамов.

Главная тема этого выпуска — как обогнать индекс Мосбиржи. Расскажу о секторе, который сильно впереди российского рынка, и поделюсь актуальными идеями по компаниям.

Еще, конечно, обсудим главные инвестиционные новости недели, подведем итоги конкурса и разыграем новые подарки.

С начала второго квартала индекс Мосбиржи вырос примерно на 10%. Неплохой результат — учитывая внешний фон. Отдельные эмитенты выросли гораздо сильнее. Например, в нашей квартальной стратегии среди фаворитов были Сбер и Тинькофф. Первая бумага прибавила 16%, вторая — 33%.

Но много кто инвесторов разочаровал. Например, в прошлом выпуске мы подробно говорили о Газпроме. В начале года он смотрелся неплохо, а теперь его перспективы туманны.

В условиях неопределенности как никогда важно хеджировать риски. Для этого идеально подходят рыночно-нейтральные стратегии, или, как еще говорят, парная торговля. Практически в каждом выпуске мы анонсируем по одной такой стратегии. А сегодня я хочу рассказать сразу о нескольких.

Напомню, в чем вообще суть. Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.

Механизм простой: одновременно открываются длинные позиции (long) по акциям компаний-фаворитов и короткие (short) по бумагам аутсайдеров — на одинаковую сумму. В цикле роста акции фаворитов поднимаются быстрее рынка, а в период снижения выглядят более устойчивыми. Бумаги аутсайдеров, наоборот, могут падать сильнее рынка.

Прибыль образуется из разницы между фаворитом и аутсайдером.

С августа прошлого года было открыто 9 идей, 6 уже закрылись. Средняя доходность составила 14%, срок реализации каждой идеи — в среднем 103 дня.

Смотрите сами:

— Сбер против ВТБ. При открытии идеи мы прогнозировали доходность 15%, но результат оказался даже лучше: 19% за три месяца. Основным триггером, как мы и ожидали, стали дивиденды Сбербанка.

— Дальше: Норникель против Алроса. 22% за четыре месяца.

— Интер РАО против ФСК. 4% за два месяца. Идею открыли в декабре и закрыли в феврале из-за приостановки аналитического покрытия сектора. Но потом мы возобновили покрытие и подтвердили идею. Об этом чуть позже.

— Сургутнефтегаз: префы против обыкновенных акций. 10% за полгода.

— ВТБ против Мосбиржи. Доходность за месяц — 14%. Спасибо рекордной прибыли ВТБ за первый квартал.

— Новатэк против Газпрома. Эта идея принесла 15%.

А теперь подробнее о трех идеях, которые актуальны на сегодняшний день.

Лонг Интер РАО / шорт ФСК-Россети

Генерирующая компания Интер РАО нашим аналитикам очень нравится, в том числе благодаря устойчивости регуляторной среды и хорошей ценовой динамике на оптовом рынке, где Интер РАО продает электрическую и тепловую энергию.

У Интер РАО есть возможность платить солидные дивиденды. На счетах компании крупные запасы кэша, а финансовое состояние более чем устойчивое.

Сектор электрогенерации вообще выглядит интересно, учитывая стабильность бизнеса и привлекательную дивидендную доходность отдельных бумаг. Спрос на тепло и электричество сохраняется при любом макроэкономическом раскладе.

А вот в отношении ФСК-Россетей коллеги настроены скептически, в том числе из-за отсутствия новостей о дивидендах. Есть мнение, что за 2022 год выплат ждать не стоит. Деньги идут на инвестпрограмму, про которую не очень понятно, окупится ли она.

На днях еще появилась новость о возможной допэмиссии обыкновенных акций. Этот вопрос рассмотрят на годовом собрании акционеров в конце июня. Ключевая тема в этой истории — оценка активов компании. На первый взгляд, допэмиссия в размере 11% от существующего объема акций несет риск размытия для акционеров ФСК-Россетей. То есть уменьшения прибыли в расчете на одну акцию.

Подробнее об идее

Лонг Татнефть (ао) / шорт Сургутнефтегаз (ао)

Следующая идея — лонг обыкновенные акции Татнефти / шорт обычка Сургутнефтегаза. Сургутнефтегаз объявил очень скромные дивиденды для обыкновенных акций. Это не стало неожиданностью, и вряд ли в обозримом будущем ситуация изменится.

Между тем Татнефть охотно делится прибылью с инвесторами и показывает сильные финансовые результаты. По оценке наших аналитиков, акции Татнефти сильно недооценены. И, как мы не раз говорили, это самая открытая компания в российском нефтегазовом секторе. Она единственная опубликовала полную отчетность по МСФО за 2022 г.

Татнефть хорошо диверсифицировала сеть автозаправочных станций покупкой турецких АЗС. У компании также низкие риски санкций, а потенциальный рост цен на нефть положительно скажется на результатах.

Подробнее об идее

Лонг МТС / шорт Х5 Group

И третья идея — лонг МТС, шорт Х5 Group. МТС объявила ожидаемо высокие дивиденды за прошлый год. Доходность — около 11%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 29 июня.

По сравнению с прошлый годом размер выплат немного вырос. Дивидендная история компании вообще кажется нам привлекательной. И мы считаем, что до даты отсечки котировки МТС продолжат расти.

На днях стало известно, что МТС будет создавать инфраструктуру выделенных сетей связи LTE для промышленных и добывающих предприятий. Тинькофф мобайл заключил с МТС соглашение и будет выходить во все оставшиеся регионы на базе инфраструктуры МТС. Все это может позитивно сказаться на доходах компании в будущем.

У Х5 Group причин для позитива в ближайшее время нет. У компании замедлился рост выручки в первом квартале, а рентабельность по EBITDA слабая. Во втором квартале, учитывая макротренды, скорее всего, ничего кардинально не поменяется.

Подробнее об идее

А еще вы можете подключить стратегию автоследования «Парные идеи», которая доступна на нашем маркетплейсе стратегий Fintarget. Идеи за вас будет выбирать старший аналитик БКС Юлия Голдина.

Российский рынок с начала года вырос на 25%. Согласитесь, результат неплохой. Но есть сегмент, который вырос еще сильнее — больше чем на 40%. Это российский технологический сектор.

На Мосбирже есть так называемый Индекс Инноваций — MOEXINN. В него входят и компании нижних эшелонов, и крупные технологические компании — например, HeadHunter, Группа Позитив, Softline. За год этот индекс вырос на 50%. Для сравнения американский индекс Nasdaq, в который входят акции высокотехнологичных компаний, за тот же период прибавил только 20%.

Почему наш технологический сектор растет? Причин несколько. Во-первых, российский рынок инноваций до февраля прошлого года не успел перегреться так же сильно, как Nasdaq. Он сильно просел зимой, получив потенциал для отскока.

Во-вторых, стимулом для российского IT-сектора стали санкции. У местных инновационных компаний не осталось внешних конкурентов. От этого, например, сильно вырос бизнес Группы Позитив.

Снижение внешних рисков также на руку сектору — доллар перестал расти, а ставки на пределе. Ну и бум нейросетей тоже поддерживает IT-компании. Новые технологии помогают резать издержки и повышать маржу, привлекая все больше инвесторов.

И еще один момент. Все акции из индекса Инноваций имеют специальную налоговую льготу: если держать их больше года, то НДФЛ с прироста не будет (только нужно предупредить брокера перед продажей).

Для инвесторов, которые хотят вложиться в технологический сектор, но низкая ликвидность бумаг индекса Инноваций все-таки смущает, можно посмотреть на индекс Технологий Мосбиржи. Его тикер — MOEXIT. Его динамика чуть хуже индекса Инноваций, но зато в него входят акции таких игроков, как Яндекс, Озон и VK.

Пользователь с этим ником стал победителем прошлого выпуска. Поздравляем! Мы отправим вам подарок — фирменное худи БКС. Напишите нам, пожалуйста, на эту почту. Укажите адрес и номер мобильного.

А сегодня разыграем новый подарок — книгу от Виталика Бутерина «Больше денег». Это приз от наших друзей из издательства Individuum.

В этой книге Бутерин объясняет ключевые идеи блокчейн-технологий — на пальцах, схемах и мемах. В БКС, кстати, есть фонд, который как раз сфокусирован на индустрии блокчейна — Цифровая галактика.

И напоминаю, что вы можете получить призовую акцию (ценную бумагу) до 100 000 рублей от БКС. Чтобы принять участие в этой акции, нужно:

1. Стать клиентом БКС, то есть открыть брокерский счет

2. Пополнить его на сумму от 100 тысяч рублей в течение 10 дней после открытия

3. Купить ценные бумаги или валюту на сумму от 100 тысяч рублей в течение этих 10 дней

4. Не выводить активы в течение 60 дней после покупки

Подробности — по ссылке в описании. Теперь к вашим вопросам.

Спасибо, что активно их задаете. Ответили вместе с коллегами из аналитической дирекции на самые интересные. Вопрос из Профита:

— Подскажите, ваша рекомендация покупать Татнефть относится к обычным акциям или преф?

Рекомендация относится как к обыкновенным, так и к привилегированным акциям Татнефти. Сейчас обе бумаги стоят примерно одинаково, поэтому нам чуть больше нравятся более ликвидные обыкновенные акции. Однако при дисконте привилегированных акций к «обычке» для некрупных инвесторов имеет смысл посмотреть на «префы», на которые выплачиваются дивиденды в том же размере, что и на обыкновенные акции.

— Меня по Татнефти волнует другое — если она такая хорошая, то почему такая дешевая?

Это в некотором роде замкнутый круг. На рынке довольно часто встречаются так называемые неэффективности, когда инвесторы неправильно оценивают акции, что и дает возможность покупать и продавать их с прибылью. Если бы этого не происходило, и все акции всегда были бы справедливо оценены, то такой дискуссии и не возникло бы.

В данном случае рынок недооценивает несколько вещей, связанных с Татнефтью. Первое — улучшение прибыли за счет недавней модернизации НПЗ ТАНЕКО. Второе — потенциал значительного долгосрочного роста добычи (что, да, потребует устранения внешних ограничений, например действующего сокращения добычи, согласованное в рамках ОПЕК+). И третье — статус Татнефти как самой прозрачной российской нефтяной компании.

— Хотел бы услышать более раскрытый ответ по Новатэк. Цены на газ дешевеют, Газпром сейчас начнет вертеться как уж на сковородке в поисках покупателей. Да и на поприще СПГ еще США будут продавливать свои услуги. Брать или не брать? Спрашивает долгосрочный инвестор.

На днях появилась новость о том, что Новатэк планирует построить в Мурманской области СПГ-завод мощностью 20,4 млн тонн. Он может стать четвертым проектом Новатэка, который увеличит мощности. Ямал СПГ уже работает, Арктик СПГ-2 на 20 млн тонн в процессе строительства, которое может завершиться в 2023 году. И есть ожидание, что компания примет решение по Обскому СПГ, которое будет работать на российском оборудовании мощностью 7 млн тонн с запуском в 2026-27 годах.

Помимо этого, комитет Госдумы одобрил обнуление НДПИ для компании на Ямале.

Новатэк продолжает реализовывать СПГ как в Азии, так и в Европе. Безусловно, снижение цен сокращает выручку, но текущие уровни по-прежнему более чем комфортны для производителя. Рекомендация по данной бумаге держать с целью 1700 руб.

— А что думаете насчет Лукойла? Есть ли перспективы роста?

По мнению наших аналитиков, Лукойл может вырасти до 6100 руб за акцию. Учитывая приятные дивидендные выплаты, часть инвесторов с высокой вероятностью реинвестирует полученные дивиденды в Лукойл, как это произошло со Сбербанком.

Из позитивных новостей — Мексика утвердила годовой бюджет проекта с участием Лукойла.

В целом долгосрочный взгляд на акции умеренно позитивный. Санкционные ограничения в отношении российской нефти и нефтепродуктов в ЕС несет ощутимые риски для компании, но перенаправление поставок может позволить сохранить достойные прибыли на фоне высоких мировых цен на нефть.

— Кто исторически и регулярно платит дивиденды больше — ММК или Северсталь?

Дивдоходности довольно близкие. Раньше Северсталь платила регулярнее — каждый квартал. Но последние 2–3 года (до прошлого года) ММК тоже перешла на квартальные выплаты.

— Какие перспективы у электроэнергетиков, учитывая, что их акции сильно выросли?

Нужно смотреть ситуативно. Сейчас у нас три бумаги в секторе электроэнергетики с рекомендацией Покупать. Это Интер РАО, Юнипро и Мосэнерго.

У ФСК Россети и ОГК-2 рекомендация Продавать, у РусГидро — Держать.

Оценки наших аналитиков базируются на 12-месячных целевых ценах, и мы считаем, что у Интер РАО потенциал роста к нашей целевой цене — 37%, у Юнипро — 53%, у Мосэнерго — 96%.

— Как переключить ИИС на тип Б?

Если в течение трех лет с даты открытия ИИС вы уже получали вычет, то изменить его невозможно. Вам нужно закрыть текущий ИИС и открыть новый. При открытии нового ИИС вам не нужно выбирать тип вычета сразу. Чтобы получить тип вычета Б, в течение трех лет с даты открытия ИИС вам нельзя получать вычет.

— Хотелось бы больше информации по Магниту, какое мнение у аналитиков БКС?

Из-за отсутствия нормальной отчетности сложно сказать, что происходит внутри компании. По этой причине Магнит у нас в аутсайдерах.

При этом чтобы купить акции Магнита неквалифицированным инвесторам, теперь требуется пройти тестирование. Это все из-за понижения уровня листинга, разумеется. Но у компании еще есть время, чтобы исправить ситуацию. Если это случится, инвесторы отреагируют позитивно.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Лучший вопрос, по нашему мнению, зАдал пользователь с этим ником. Мы отправим вам постер с зашифрованными пословицами об инвестициях. Поздравляем, напишите нам, пожалуйста, на почту. Укажите адрес и телефон.

В следующий раз выберем нового победителя. Пишите свои вопросы и не забывайте отмечать их хештегом #БПН.

А еще часто в комментариях вы просите нас делать выпуски чаще — мы обязательно об этом подумаем! А пока, чтобы каждый день быть в курсе событий и оперативно получать комментарии по рынку, подписывайтесь на наш телеграм-канал, ссылка в описании.

Мечел опубликовал операционные результаты за квартал. И они не обрадовали инвесторов. Из-за проблем с логистикой добыча и продажи компании снизились. Акции дешевели всю неделю.

Те из вас, кто регулярно смотрит Без плохих новостей и эфиры на БКС Live, знают, что Мечел — крайне перспективная бумага, по мнению наших аналитиков. В конце марта они оценивали потенциал роста акций больше чем в 300%. Что сейчас? Запросили апдейт у наших профильных аналитиков.

Они сказали так: компания фундаментально недооценена и торгуется в разы дешевле своих аналогов. Акция волатильна, и с учетом умеренно негативной статистики коррекция ожидаема. Динамика первого квартала не репрезентативна и редко служит триггером пересмотра годовых результатов. То есть: они подтверждают большой потенциал роста акции на горизонте года, целевая цена — 650 рублей за бумагу.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

ВТБ проведет допэмиссию, чтобы привлечь порядка 169 с половиной млрд рублей. Объявленная цена размещения оказалась примерно на 15% ниже рыночной. Бумаги банка предсказуемо стали дешеветь.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Дешевеет и Лукойл — на фоне закрытия дивидендного гэпа. Последним днем для покупки бумаг под дивиденды был четверг. В пятницу на старте торгов котировки снизились примерно на 7%.

Акции Сбера ранее закрыли дивидендный гэп всего за 11 торговых сессий. Как думаете, сколько сессий потребуется Лукойлу? Пишите в комментариях.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Самолет анонсировал байбэк, то есть обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд рублей. Срок — до конца года. Котировки девелопера на этой новости подскочили.

О будущем акциях Самолета мы подробно говорили на канале БКС Live. Помимо девелоперов, обсуждали и банки. Посмотрите, если пропустили.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Роснефть отчиталась сильно лучше ожиданий. Несмотря на снижение цен на нефть и санкции, чистая прибыль за первый квартал выросла на 45% год к году, операционная прибыль — на 36%, Ebitda — на 25%. Компания переориентировала поставки на азиатские рынки и довольно успешно оптимизирует расходы.

А еще Роснефть выплачивает дивиденды. По итогам прошлого года выплаты составят почти 18 рублей на акцию. Доходность — около 4%. Последний день для покупки — 7 июля.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

И, продолжая тему дивидендов, на этой неделе сразу несколько крупных компаний объявили о том, что не выплатят дивиденды по итогам 2022 года. Среди тех, кто НЕ выплатит: ВТБ, НЛМК, Детский мир, ДВМП, Алроса, «ФСК-Россети», группа ПИК и Мечел.

Кстати, акции последней на торгах в среду падали на 7%, но это связано не только с новостью о невыплате дивидендов, но и с возможной допэмиссией компании на 120 млрд рублей в пользу государства. Это негативно для акций, так как возможен риск разводнения прибыли — то есть ее уменьшения в расчете на одну акцию.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акционеры «Полиметалла» одобрили перерегистрацию бизнеса в Казахстане. Процесс должен завершиться в июле. На этой новости бумаги компании подросли в цене на 3%. По мнению моих коллег, наложенные на «Полиметалл» санкции не помешают его переезду в Астану. После этого от компании можно будет ожидать восстановления выплат дивидендов.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

В индексе Мосбиржи пополнение. Сразу две новые бумаги будут включены в него с 16 июня. Это ФСК-Россети и Сегежа. Всего в индексе Мосбиржи 42 бумаги.

А вот акции Магнита, которые перевели из первого в третий уровень листинга, пока в индексе останутся — они добавлены в лист ожидания на пересмотр. Сам пересмотр пройдет в сентябре.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Nvidia стала первым производителем чипов, чья рыночная стоимость превысила $1 трлн. Акции резко выросли на прошлой неделе, после того как компания опубликовала прогноз о росте квартальной выручки. Nvidia с оптимизмом смотрит в свое будущее из-за роста спроса на процессоры, которые нужны для развития искусственного интеллекта, в том числе ChatGPT.

Объем промышленного производства в апреле вырос на 5,6 процента год к году, при этом ожидался рост почти на 10 процентов. Розничная торговля выросла на 18,4 процента. Должна была — более чем на 20. Безработица среди молодежи достигла рекордного уровня — более 20%.

Какие выводы можно сделать на основе этих цифр? Лучше пока никаких не делать. Китай восстанавливается после очень непростого периода борьбы с пандемией. Ограничения в стране действовали около трех лет. Справляются власти или нет, по одному месяцу и даже по целому кварталу сказать сложно.

Рост ВВП Китая в первом квартале составил 4,5%. Цель на год — около 5%. Такой прогноз сохраняет, например, Международный валютный фонд. Достичь этой отметки более чем реально. Другое дело, что еще недавно такой прогноз воспринимался как консервативный. Теперь — как оптимистичный.

Мы с вами, конечно, должны пожелать большому соседу удачи. От темпов роста китайской экономики во многом зависит динамика мировой. Чем сильнее она будет, тем дороже будет стоит нефть. А нашему бюджету нефть нужна дорогая.

Так что за этой темой стоит следить. Даже если вы не инвестируете в гонконгские бумаги. На следующей неделе мы проведем сразу два прямых эфира, посвященных Китаю. Подключайтесь!

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Американские власти согласовали повышение потолка госдолга. Дефолт — отменяется. У меня, конечно, не было никаких сомнений — в том, что все благополучно разрешится. Да и не только у меня. Тем не менее, почти все мировые рынки на эту новость отреагировали ростом.

Рынки

Цена нефти Brent на этой неделе опускалась ниже 72 долларов за баррель. За два дня — почти на 7%. Основная причина — это как раз слабая макростатистика из Китая. Кроме того, на котировках сказывалась неопределенность с потолком госдолга в США. Этот фактор, как вы понимаете, больше не действует. К концу недели баррель подорожал до 76 долларов.

А что с нашей нефтью? По данным Минфина, средняя цена Urals в мае составила немногим более 53 долларов за баррель. Это на треть дешевле, чем в мае 2022 года. Средняя цена Urals по итогам 5 месяцев — $51 с половиной доллар. Бюджет наш сверстан исходя из 70 долларов за баррель.

В эти выходные, 3 и 4 июня, состоится очередное заседание ОПЕК+. Возможно, оно принесет хорошие или плохие новости. Поговорим об этом на следующей неделе.

Мосбиржа распространит действие дискретного аукциона на все акции. В случае изменения цены более чем на 20% в течение 10 минут подряд. Это такой особый режим торгов, который заменяет их приостановку в условиях сильной волатильности. Биржа собирает с участников торгов лимитные заявки. Рыночные заявки не принимаются. Соответственно, цена бумаги определяется на основании поданных заявок. Общее время проведения одной сессии дискретных аукционов — 30 минут. Каждая сессия состоит из трех 10-минутных аукционов.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Мосбиржа с 31 июля перейдет на режим расчетов T+1.

Инструменты

СПБ Биржа увеличила количество ценных бумаг, которыми можно торговать с 8:00 по московскому времени. Среди них — Apple, Citigroup, The Walt Disney Company, Alphabet и другие — всего 56 компаний. Раньше торги этими бумагами начинались в 10 часов.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Еще СПБ Биржа увеличит количество ETF на торгах до 170. 14 новых ETF будут доступны инвесторам, правда только квалифицированным, уже с 5 июня.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Объем сделок на внебиржевой платформе Мосбиржи превысил 1 млрд рублей. Эта площадка начала работу с 10 апреля. На ней квалифицированные инвесторы могут заключать сделки с акциями без листинга не напрямую, а через Национальный клиринговый центр.

Календарь

И анонс важных для инвестора событий следующей недели.

Русал рассмотрит вопрос дивидендных выплат, а QIWI, Норникель, Полюс и Акрон проведут годовые общие собрания акционеров. У Сбербанка выйдет бухгалтерская отчетность по РСБУ за 5 месяцев этого года.

Из макро — Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам за май. А также появится статистика по индексу деловой активности в секторе услуг и валютным интервенциям России.

В пятницу, 9 июня, как мы уже обсудили, Банк России примет решение по ключевой ставке.

А на БКС Live мы будем говорить про международные рынки, и в частности про Китай. На следующей неделе как раз выйдут данные по деловой активности в секторе услуг и инфляции. Если инфляция будет снижаться, гонконгские акции могут начать расти. Обсудим это на эфирах, так что следите за анонсами.