Глобальное производство стали в декабре 2023 г. — ухудшилось, за полноценный год производство тоже в минусе

🪨 По данным WSA, в декабре 2023 года было произведено — 135,7 млн тонн стали (-5,3% г/г). По итогам же года — 1,849 млрд тонн (-0,1% г/г). Основной вклад в ухудшение глобального производства стали в этом месяце внёс: Китай — 67,4 млн тонн стали (-14,9% г/г), у остальных слишком маленькие объёмы или не совсем впечатляющий % рост (выделяется, конечно, Индия — 12,1 млн тонн стали, но это сильно не влияет на общую добычу). Китай является флагманом в производстве (49,6% от общего выпуска продукции), его темпы значительно снижаются из-за строительной активности внутри страны. Если взглянуть на динамику выпуска прошлых месяцев этого года, то идёт плавное сокращение добычи (145,5 млн тонн стали — ноябрь, 150 млн тонн стали — октябрь, 149,3 млн тонн стали — сентябрь, 152,6 млн тонн стали — август, 158,5 млн тонн стали — июль).

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В декабре было выпущено — 6 млн тонн стали (4,3% г/г), месяцем ранее — 6,3 млн тонн стали, внутренний спрос не даёт снизиться темпу выплавки. По итогам же года — 75,8 млн тонн (5,6% г/г). Учитывая коррекции на фондовом рынке и снижение котировок металлургов, то на сегодняшний день акции сталеваров перешли к планомерному росту (во многом драйвером были будущие дивиденды). У российских сталеваров есть несколько преимуществ: ослабший ₽, возросший внутренний спрос, стабилизация цен на продукцию и завидный кэш на счетах. С начала года рост акций сталеваров составил: НЛМК — 12,14%, ММК — 12,21% и Северстали — 14,07%. Давайте немного подробнее разберём отчёты металлургов:

▪️ ММК: выбор компании — инвестиции, а не дивиденды. Капитальные вложения за Iп 2023 г. составили 45₽ млрд (35,5% г/г), а FCF за I полугодие 2023 г. сократился до 9₽ млрд (-48,3% г/г), отражая рост кап. затрат. История ММК про будущие увеличение ЧП благодаря инвестпроектам, а не сверх дивиденды, хотя кэш на счетах (150,9₽ млрд) и отрицательный чистый долг располагают к дивидендным выплатам. Также ММК опубликовал операционные результаты за IV квартал 2023 года, где становится ясно, что эмитент приспособился к новым условиям и показывает стабильные результаты. Ложкой дёгтя может быть, что суд поддержал решение ФАС оштрафовать Северсталь на 8,7₽ млрд (необоснованное завышение цен на горячекатаный плоский прокат), напомню, что аналитики Bank of America в январском обзоре указывали, что ММК может заплатить от 4 млрд до 60₽ млрд, НЛМК — от 1 млрд до 15₽ млрд и Северсталь — от 1 млрд до 16₽ млрд.

▪️ Северсталь: FCF вырос до 119,9₽ млрд, CAPEX — 72,5₽ млрд, а денежные средства увеличились до 373,5₽ млрд. Как итог: Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды по результатам 2023 г. в размере 191,51₽ на акцию (это больше, чем 100% FCF, значит залезли в кубышку, ибо отрицательный чистый долг). Дата закрытия реестра — 18 июня 2024 г.

▪️ НЛМК: хороший отчёт. Выручка составила — 506₽ млрд, операционная прибыль — 127₽ млрд, чистая прибыль — 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% денежного потока). Компания продемонстрировала существенный рост рентабельности и с тем, что ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 года, можно сделать вывод о сверх дивиденде, который будет существенно выше, чем у других собратьев по стали (учитывайте денежные средства, отрицательный чистый долг, цену акции и прогнозируемый свободный денежный поток)

📌 Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), но именно укрепление ₽ и корректировка мер по льготной ипотеке слегка могут снизить показатели металлургов (показателен будет II-III квартал 2024 г.), но это не помешает металлургам продолжить выплату дивидендов в 2024 г., на это намекают отчёты компаний и положение дел внутри страны.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor