⚓️ НМТП (NMTP) - обзор результатов по МСФО за 1П2023г

 ▫️ Капитализация: 307 млрд ₽ / 16₽ за акцию
▫️ Выручка 1П2023г:34,6 млрд
▫️ Операционная прибыль 1П 2023г: 21,4 млрд
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 17,5 млрд
▫️ P/B: 2,3
▫️ P/E ТТМ (РСБУ): 12,4
▫️ fwd P/E 2023: 9,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 7,5-11,4%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море.

👉 Компания представила неаудированную сокращенную отчётность и не стала раскрывать детали результатов за 2022г, а значит у нас до сих пор нет возможности посмотреть динамику.

✅ Чистый долг стал отрицательным и теперь у НМТП чистая денежная позиция в 23,9 млрд рублей.





✅ FCF компании составил 15,8 млрд, CAPEX намного меньше, чем обычно. Однако, компания отметила, что у нее есть обязательства по приобретению основных средств на сумму более 4,7 млрд р, но они относятся к будущим периодам. Если сделать корректировку на данную статью, то FCF будет чуть больше 11 млрд р, что больше похоже на реальные цифры.

✅ Учитывая наличие чистой денежной позиции в размере 23,9 млрд рублей и FCF более 11 млрд р за 1п2023, можно предположить, что компания вполне сможет выплатить 30-35 млрд рублей дивидендов акционерам по итогам 2023 года (9,8-11,4% к текущей цене).

❌ Однако, без учета денежной позиции, при распределении 100% от FCF и сохранении результатов, див. доходность не превысит 7,5%.

❌ Компания оценена дольно дорого по форвардным мультипликаторам (fwd p/e 9.5), а учитывая то, что результаты компании коррелируют с грузооборотом портов — есть драйверы падения выручки и прибыли уже со следующего года.

👉 В целом, ничего выдающегося компания не показывает, результаты и финансовое состояние немного лучше, чем были до 2020-го года, а цена выше почти в 2 раза. Девальвацией это оправдать особо нельзя. Самое интересное, что геополитические риски вообще не учтены в котировках, хотя НМТП — это компания, которую теоретически могут «вывести из строя». До конца СВО этот риск вообще никуда не уйдет, а после завершения зерновой сделки — он вырос в разы (вместе с акциями компании😁). В общем, чем хуже — тем лучше…

Вывод:
Оценка компании становится совсем неадекватной даже если закладывать самые оптимистичные сценарии на этот и следующий год. Цикличный бизнес на пике текущего цикла оценивается в fwd P/E = 9,5 и стоит дороже более качественных аналогов (в РФ и на зарубежных рынках).Как по мне, компания переоценена в разы.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #НМТП #NMTP