Цена Urals в июле превысила предельно установленную цену EC — теперь это признал и Минфин

По данным Минфина, средняя цена Urals в июле составила $64,37 (-17,9% г/г), а в июне $55,28 (-36,6% г/г). Средняя цена Urals по итогам 7 месяцев составила — $53,94 (-35,2% г/г). Средняя же цена Brent в июле равнялась $80,1, а в мае $75,1. Таким образом, дисконт Brent к Urals в июле составил около $16 (20%). Цена и дисконт как бы намекают на то, что потолок цен для сырья из России перестал работать начиная с июля, а главное, что это признало ведомство. Какие факторы повлияли на столь планомерный рост нефти?

🛢 Пролонгация агрессивной политики ОПЕК+ (договорились сократить добычу нефти с 2024 года ещё на 1,4 млн б/с, а саму сделку продлить до 2025 года). Уже на сегодняшний день мировые рынки испытывают дефицит нефти, а это значит, что такая организация, как ОПЕК+ имеет рычаги давления на ценообразование сырья.

🛢 В июле становится известно, что мировые цены на нефть не устроили Саудовскую Аравию и она продлила добровольное сокращение добычи нефти на 1 млн б/с на август. Таким образом, в июле-августе добыча нефти СА будет на уровне ~9 млн б/с. Главный флагман ОПЕК+ на ровне с Россией запустил повышение цен на нефть в июле, как вы понимаете результат налицо.

🛢 Россия тоже не осталась в стороне, вице-премьер РФ Александр Новак сообщил о сокращении добычи нефти на 500 тыс. б/с с августа этого года. Напомню вам, что ранее Россия продлила своё добровольное сокращение производства на 500 тыс. б/с (данное сокращение начало действовать с марта 2023г.) вместе с несколькими странами ОПЕК+ на весь 2023 год, то есть до 9,45 млн б/с. Таким образом, с учётом нового дополнительного сокращения в августе российская квота впервые может стать меньше, чем у СА (8,95 млн б/с). Когда два нефтяных гиганта действуют в паре, то рынки это особенно чувствуют.

С учётом того, что на сегодняшний день Urals торгуется по 68$, а рубль слабеет с каждым днём и за 1$ дают ~94₽, то наши экспортёры нефти (Лукойл, Татнефть, Роснефть, Газпромнефть, Сургутнефтегаз и т.д.) получают весомый профит. Как вы понимаете если прибыль экспортёров увеличится, то бюджет РФ будет получать больше отчислений, поэтому интересен отчёт по НГД (нефтегазовые доходы в июне составили 528,6₽ млрд, месяцем ранее 570,7₽ млрд) и при условии добора нужной суммы Минфин начнёт покупки юаня на бирже (рубль продолжит ослабевать). Конечно, есть и ложка дёгтя в этой истории и необходимо рассмотреть риски для экспортёров:

▪️ ЦБ уже признал, ускорившеюся инфляцию и поднял ключевую ставку, а это ещё не предел. Думаю, что на очереди курс рубля, который отпустили и допускают уже мини-панику на валютном рынке.

▪️ Усложнившиеся схемы логистики, подорожание транспортировки груза (фрахт), цена сырья навряд ли достигнет прошлогодних высот, поэтому ожидать рекордных прибылей прошлого года не стоит.

▪️ Добровольное сокращение нефти в будущем может сказаться на объёме продаж, если цена сырья сойдёт на нет или рубль укрепиться.

▪️ Утверждённое срезание в 2 раза выплат нефтяным компаниям по топливному демпферу с сентября 2023 года до конца 2026 года и рост акцизов — налоговый пакет во всей красе.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor