Интер РАО снизила свои финансовые показатели, но на это есть несколько причин, которые были известны давно

🔋 Интер РАО опубликовала финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2023 года. Для многих стало шоком падение чистой прибыли и выручки во множество раз, при этом убыток от продаж составил 2,7₽ млрд против 19,9₽ млрд прибыли годом ранее (чтобы остаться в плюсе по чистой прибыли на помощь пришли банковские вклады, проценты к получению — 15,3₽ млрд). Данная ситуация читалась и частным акционером необходимо было приготовиться к такому сценарию событий, но об этом ниже, а сейчас рассмотрим основные показатели компании:

▪️ Выручка: 16,4₽ млрд (-67% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 3,5₽ млрд (-88% г/г)
▪️ Валовая прибыль: 2,4₽ млрд (-90% г/г)

Стоит отметить, что средства на счетах компании по итогам полугодия составили — 204,1₽ млрд (те же краткосрочные обязательства оцениваются в 286,3₽ млрд, а значит с налоговой нагрузкой всё в порядке). Ещё 151,2₽ млрд составили финансовые вложения, которые помогли Интер РАО выйти в плюс по чистой прибыли, если учесть проценты к получению, то можно понять, что средства находятся на рублёвом вкладе под ~10% годовых. Результаты по РСБУ можно считать не вполне объективными, поскольку они отражают неконсолидированные показатели на уровне материнской компании (дочерние организации не учитываются, поэтому может быть существенное расхождение в фин. результатах), поэтому данные по МСФО больше используется инвесторами и кредиторами для принятия инвестиционных решений. Но на сегодняшний день мы отталкиваемся от данных цифр, так почему же чистая прибыль так просела?

🔌 Страны ЕС были самыми рентабельными рынками сбыта, куда уходило более половины всех поставок электроэнергии (компания вела поставку из Ленинградской области в Финляндию, из Калининградской области — в Литву, а также из Псковской области — в Латвию и Эстонию). Так же помогали высокие цены на электроэнергию из-за подскочивших цен на газ. С июня 2022 года Интер РАО полностью прекратила коммерческие поставки в страны Евросоюза.

🔌 В октябре 2022 года энергохолдинг приобрёл энергомашиностроительные активы Siemens Energy в России, включая 65% в совместном предприятии с Силовыми машинами — Сименс технологии газовых турбин, которое производит газовые турбины SGT5-2000E мощностью 187 МВт и занимается их сервисом, а также обслуживает турбины SGT5-4000 F мощностью 329 МВт. Интер РАО также стала собственником компании Воронежский трансформатор. По неофициальным данным, сумма обеих сделок составила около €25 млн. При этом компания на этом не остановилось и завершает переговоры по покупке крупнейшего производителя паровых турбин в России — Уральского турбинного завода.

🔌 Из годового отчёта было известно, что компания будет строить новую генерацию: Новоленская ТЭС в Бодайбинском энергоузле на юге Якутии мощностью 550 МВт. Срок реализации проекта — 2028 год. Инвестпроект потребует затрат на сумму — ~85₽ млрд (оценивали в августе 2022 года).

📌 Интер РАО лишилась выгодных потребителей, причём продажа происходила по завышенным ценам, приобретает множество производственных площадок (чтобы в будущем увеличить ЧП) и освещает инвестпроект, который требует весомых затрат. И после всех этих действий выручка и прибыль не просядут? Повлияет ли это на будущие дивиденды компании (компания платит 25% от ЧП, определяемой по результатам отчётного года на основе МСФО), думаю, что да и удивляться этому тоже не надо.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor