ФРС хочет вернуться к нормальной жизни.

Автор: Мюррей Ганн

ФРС хочет вернуться к нормальной жизни.

На приведённом графике показано, насколько странными были последние пятнадцать лет в финансовом мире. «Реальную» ставку по федеральным фондам можно измерить несколькими способами. Здесь используется ставка по федеральным фондам (учетная ставка центрального банка) за вычетом годовой скорости изменения в серии Core PCE. Это означает расходы на личное потребление, исключая продукты питания и энергию. Немного многословно, поэтому Core PCE будет достаточно.



На графике видно, что с 1960 года до Великого финансового кризиса 2008 года ставка по федеральным фондам обычно была выше базовой годовой ставки PCE, а это означает, что «реальная» ставка по федеральным фондам была положительной. Однако с 2008 года ставка по федеральным фондам была аномально ниже базовой ставки PCE, а это означает, что реальная ставка по федеральным фондам была отрицательной.

Core PCE является предпочтительным для ФРС показателем инфляции потребительских цен, а нынешнее руководство ФРС одержимо идеей подавить ее быстрый темп. Правильно это или неправильно (мы думаем неправильно), но ФРС считает, что основным инструментом для достижения этой цели является повышение уровня ставки по федеральным фондам. Учитывая историю, не может быть никаких сомнений в том, что ФРС захочет, как минимум, чтобы уровень федеральных фондов был выше годовой ставки Core PCE.

Как видно из графика, для этого потребуется как минимум еще одно повышение ставок ФРС, как минимум на 50 базисных пунктов. Конечно, если Core PCE ускорится, ФРС решит, что поднимать нужно ещё больше.

Текущее руководство ФРС часто сравнивают с ФРС Волкера 1970-х/80-х годов. Не смешите меня. Посмотрите на уровень реальных федеральных фондов в то время, достигший пика в 10% в 1981 году. Такая же динамика сейчас означает, что номинальная ставка федеральных фондов должна быть около 15%!

Если Джей Пауэлл действительно хочет подражать Полу Волкеру, ставка Федерального резервного фонда должна подняться намного выше.

Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться

Наш блог очень легко отблагодарить, достаточно зарегистрироваться на сайте Elliott Wave International перейдя по этой ссылке.