​​МТС и риторические вопросы инвесторов

Телекоммуникационный сектор не является цикличным и быстрорастущим. Идеи в нем искать сложнее, чем в прочих отраслях. Консервативный бизнес, приправленный попытками развить экосистемы, практически не растет, что еще больше снижает инвестиционную привлекательность компаний. Однако давайте попробуем поискать апсайды в полугодовом отчете МТС.

Итак, выручка Группы выросла за отчетный период на 4,2% до 259,7 млрд рублей. Выпадение доходов от продажи телефонов и аксессуаров было компенсировано незначительным ростом телеком-сегмента. А вот финтех-направление только за второй квартал прибавило в доходах 35,5%. МТС Банк продолжает развиваться и уже дает более 10% выручки. Потенциальное IPO банка может стать драйвером роста.

Себестоимость услуг и операционные расходы прибавили за период 19,7% и 11,6% соответственно. При этом прочие операционные доходы снизились на 9 ярдов, что вкупе с финансовыми расходами на 31 млрд рублей снизили чистую прибыль более чем в 2 раза до 15,1 млрд рублей.

Обслуживание долга становится для МТС непосильной задачей, отражение которой мы видим в статье финансовых расходов. Чистый долг Группы за полугодие подрос на 20,2% до 419 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA уже составляет критичные 1,9x. А вот не надо было дивиденды в кредит платить. К слову, о дивидендах.

В июле МТС выплатили в качестве дивидендов 33,85 рублей на одну акцию. Ранее уже прошла промежуточная выплата в 10,55 рублей. Итоговая доходность за 2021 год составила 15,5%, что является отличным показателем для дивидендных инвесторов и крайне негативно с точки зрения будущего компании. Система продолжает высасывать всю ликвидность у МТС.

И тут бы обратить внимание на рост экосистемы МТС, развивающей сегмент медиа и MTS Premium, подписчики которой увеличились на 169%, но это такой незначительный фактор, что я бы лучше смотрел на катастрофически увеличивающийся долг. 

Запуск сетей 5G отложен на неопределённый период, финтех занимает слишком маленькую долю, а назвать онлайн-кинотеатр экосистемой не поворачивается язык. Спросите себя, достаточно ли вам повышенных дивидендов, которые надувают долговой пузырь? Или все же обратить внимание на другие, по-настоящему растущие бизнесы? Вопросы риторические, а выводы по итогам отчета вполне себе однозначные.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Подробные разборы компаний и их отчетов у меня в Telegram. Подписывайтесь!