🧪 Казаньоргсинтез (KZOS) - обзор производителя пластмасс

 ▫️Капитализация: 160 млрд
▫️Выручка TTM: 83 млрд
▫️EBITDA: 26 млрд
▫️Прибыль TTM: 19 млрд
▫️fwd P/E 2021: 6,5-7
▫️P/B: 2,2
▫️fwd дивиденд 2021: 10-11%

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/357

👉 Компания базируется в г. Казань и занимается производством нефтехимической продукции, в основном полиэтилена и его производных.

👉По итогам 1П2021 16% продаж компании были экспортными (Европа и Азия). Два крупнейших покупателя формируют 26% выручки.

👉Ключевые сегменты выручки/EBITDA за 6м2021:

▫️Пластики: 90%
▫️Прочая продукция: 10%

✅ Цены на полиэтилен и его производные сейчас находятся на исторически высоких уровнях (на 50-80% выше, чем в 2020), что позволило увеличить выручку компании за 1П2021 на 68,4% г/г, а прибыльувеличилась в 3,6 раза. Рост себестоимости отставал от роста цен, что положительно сказалось на маржинальности компаний сектора.

✅ Компания платит дивиденды не менее 70% от чистой прибыли, что дает право рассчитывать на суммарные дивиденды по обыкновенным акциям в размере 10-11% за 2021 год.

✅ Есть перспективы расширения производства компании на 50% к 2025 году, но это предполагает скромные темпы роста. Компания цикличная, как и весь нефтехим сектор, поэтому нужно вкладываться в нее, когда есть благоприятные предпосылки.

✅ У компании можно сказать нет долгов, поэтому рост ключевой ставки ЦБ РФ не отразится на деятельности.

❌ Себестоимость продукции сильно зависит от цен на нефть. По итогам 1П2021 стоимость сырья выросла на 52% г/г. Однако, во 2п2021 цены на продукцию не росли, зато выросли цены на нефть, что снижает рентабельность продаж.





📊 Если предположить, издержки могут вырасти на 25% г/г во 2П2021. А это ведет к потере 7,5 млрд чистой прибыли, что по итогам 2021 года может сформировать показатель на уровне22 млрд рублей и FWD P/E около 7.

❌Компания не отчитывается по МСФО поквартально и не делает презентации. Поэтому у инвесторов мало аналитической информации о компании.

Вывод: Компания стабильная, без особых проблем, однако потенциальная прибыль и дивидендная доходность по итогам 2021 года не являются интересными. Примерно такую же доходность на данный момент обеспечивают большинство голубых фишек. Аналогично и с перспективами на 2022.

📉 Акции оценены вполне справедливо, возможно даже цена немного завышена, поэтому идеи здесь не вижу. Куда лучше смотрится тот жеНКНХ.

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/357

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #казаньоргсинтез #KZOS