Магнит меняет полюса

Пока весь ритейл находится под давлением, Магнит умудряется расти, с начала года котировки прибавили +13% в то время, как акции Х5 упали на 12%, а акции Ленты упали на 18%. Давайте заглянем в отчет по итогам 3 кв. и 9 месяцев и попробуем разобраться в причинах.

Ключевым событием стало относительно недавнее поглощение Дикси, но в презентации видно, что интеграция нового бизнеса в уже существующий не быстрая задача и полноценно завершится не раньше 2023 года.

🏪Продолжает расти количество новых магазинов, 2477 было приобретено (Дикси) и еще 2000 планируется открыть за весь 2021 год. Таким образом на конец года общее количество магазинов составит 26041 шт. (для сравнения, у Х5 — 18648 шт.).

📲 Онлайн доставка пока сильно отстает от основного конкурента — Х5, а этот сегмент по прогнозам аналитиков будет самым быстрорастущим в ближайшие годы, традиционный ритейл будет расти на уровне инфляции или даже ниже нее.

Вообще Дюнинг молодец, надо отдать должное, трансформация сети видна по отчетам в динамике. Мы помним, как ему хорошо удалось разогнать Ленту, откуда он и пришел в Магнит, сейчас мы видим аналогичную ситуацию уже в новой компании.



📝Комментарий Ген. директора Магнита Яна Дюнинга:

«Мы довольны выдающимися результатами деятельности Компании в третьем квартале. Мы завершили уникальную стратегическую сделку, которая кардинально изменила наши позиции на рынке. Наши инициативы, оцененные покупателями и подкреплённые благоприятными условиями на рынке, привели к высокому росту чистой розничной выручки примерно на 14% за счёт роста LFL выручки почти на 9% снова благодаря зрелым магазинам. Рост чистой розничной выручки ускорился месяц к месяцу с 11% в июле до 17% в сентябре.»

Свободный денежный поток хоть и подрос за период, но на дивиденды его по-прежнему не хватило.

📊Мультипликаторы:

EV/EBITDA = 7,5

P/E = 14

ND/EBITDA = 1,9

По мультипликаторам сейчас оценена чуть выше своих средних значений, а вот долговая нагрузка на фоне сделки по покупке Дикси прилично выросла. Менеджмент ожидает ее снижения в среднесрочной перспективе до уровня в 1,5, в том числе за счет роста EBITDA.

Будем следить за динамикой дальше, пока особых драйверов для роста нет, рынок, видимо, позитивно оценивает синергию Магнита + Дикси и мы видим такую реакцию. Я продолжаю держать Х5 в своем портфеле, мне ближе и понятнее их стратегия развития со ставкой на онлайн и на лидерство в этом сегменте. Но не обязательно держать только одного ритейлера, можно взять и несколько в портфель, мы не знаем будущего, если один оступится, то другой этим обязательно воспользуется.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram